生不逢时的QDII基金面市不久即遭遇金融危机，加上缺乏投资海外市场经验，损失惨重，也因此受到投资人的冷落。不过伴随全球经济复苏，QDII的表现逐步改善。虽然不少投资人借道专业金融机构，直接投资海外市场，但QDII仍是最为官方的海外财务投资工具。

　　由于中国实行资本管制，很长一段时间内，个人手中的外汇基本没有合法渠道可以流向海外，更别提投资海外市场。不过，随着个人购汇条件的放宽以及QDII的推出，个人投资者手中的资金游走海外有了更多的选择。虽然也有不少投资人借道专业金融机构，直接投资海外市场，但对于那些想通过出击海外实现投资多元化却又缺乏相应技能的投资人而言，QDII无疑成了最主要的方式(附文)。

　　生不逢时

　　2006年中国启动QDII项目，为个人投资者打开第一条投资海外市场的有效渠道。QDII，即合格境内机构投资者，是指在人民币资本项下不可兑换、资本市场未开放条件下，在一国境内设立，经该国有关部门批准，有控制地允许境内机构投资境外资本市场的股票、债券等有价证券投资业务的一项制度安排。由于允许国内投资者直接参与国外资本市场的投资，QDII的诞生被市场各方寄予厚望。

　　从2007-2013年，QDII基金的数量大幅增加，从最初的4只到2013年中的74只。然而，6年内数量提升显著，但管理的总资产却大幅缩水。根据Wind统计，2007年4只QDII基金的资产总值为1103.4亿元，然而到了2013年中，74只QDII基金的资产总值仅为564亿元。

　　QDII产品需求萎靡，很大程度上是因为生不逢时，因此，除了在诞生元年火爆一时，QDII产品在随后几年的表现并不如意。2007年四季度，南方、华夏、嘉实、上投摩根四家基金公司首批获准发行QDII产品，平均首募金额高达300亿元，超额认购金额超过1800亿元。然而，这四只重量级的QDII产品在面市不久就碰上全球金融危机。在最低谷的时候，南方全球、上投摩根亚太优势、华夏全球精选、嘉实海外中国股票四只QDII基金的净值分别仅为0.457元、0.332元、0.415元和0.339元。与发行当年的峰值相比，仅仅一年之后，四只QDII基金的市值和基金净值近乎被腰斩，而且迄今也不曾恢复到当年的高位。

　　惨淡的市场表现，无疑损害了QDII产品在投资者中的声誉。到2010年，尽管笼罩全球经济的阴霾逐渐散去，但投资者对其的热情也已降至低谷，当年上半年发行的6只QDII基金，首募金额仅为3-5亿元，相比产品初出闸时的超额认购成天渊之别。

　　虽然时运不济的QDII基金在推出不久就碰上金融危机，巨额亏损主要发生在危机肆虐的2008年，但这仍无法掩盖国内基金公司投资国际市场经验的不足。相比国外相对完善的投资市场，投资A股市场的游戏规则和海外市场有显著区别，曾有QDII基金经理表示，“如果用A股的玩法投资港股，死得一定很惨”。

　　受益全球经济复苏

　　2013年9月18日，道琼斯工业指数创历史新高，比金融危机前的最高峰还上涨了10.64%，道琼斯工业指数过去两年上涨38.6%，纳斯达克指数同期的涨幅则为24.9%和56.1%。在QDII基金区域配置比率最高的中国香港市场，恒生指数同期的表现则略输于美国市场，但仍录得了正收益，这期间恒生指数分别上涨0.89%和29.9%。受益于全球经济的回暖，主要投资于中国香港和美国市场的QDII基金，近两年的表现终于一扫颓势(图2)。

　　这其中，特别是2011年后设立的QDII基金，在进入2013年后表现尤其不俗。据Wind统计，2013年前10个月中，有数据的74只QDII基金中有47只取得正收益，其中收益超过10%的QDII基金有19只，表现最佳的富国中国中小盘，年初至今的收益率高达31.56%，表现次之的广发亚太同样获得29.65%的不俗收益(图3)。虽然仍有27只QDII基金亏损，且其中7只亏损比例超过10%，但总体而言，74只QDII基金在2013年前10个月实现了2.71%的正平均收益，对比同期A股市场4%的跌幅，高下立现。

　　再往前推，从2011年10月到2013年10月，这期间的QDII基金表现同样抢眼。据Wind统计，有数据记录的QDII基金为49只，平均收益为10.65%。取得正收益的QDII基金共计38只，其中收益超过10%的有29只，表现最显眼的是广发亚太精选，收益率高达45.06%，华宝兴业中国成长以44.04%紧随其后(图4)。亏损的QDII基金比例仅为22.45%，低于2013年前10月的36.49%。虽然相比道琼斯工业指数和恒生指数在过去两年的表现，QDII的收益仍略显不足，但整体表现已强于投资国内A股市场。同期，上证指数下跌了7.79%。

　　具体到年化收益率上，剔除2013年后成立的QDII基金，年化收益率最高的为富国中国中小盘的42.75%，易方达标普消费品以23.04%的收益位居次席，排在第三的则是博时标普500的16.70%(图5)，而这三只基金无一例外都成立于2012年。

　　【附文】

　　中国富人如何转移资金

　　根据国家外汇管理局2007年出台的《个人外汇管理办法》，境内个人年度购汇总额由之前的2万美元提高到5万美元。但即便是这一数字，与高净值人群的需求相比，也无疑是杯水车薪。虽然现实中他们通过各种方式成功将财产转移到海外，但严格而论，这些方式都带有些许“灰色”，有些甚至触及法律底线，存在着不小的风险隐患。

　　蚂蚁搬家

　　如资金额度较小，可采取比较安全的“蚂蚁搬家”方式。即找亲戚和朋友用自己的配额将资金“化整为零”，利用个人外汇额度5万美元的年度上限，分批转移。以100万美元为例，需要找20个经办人，可以找亲戚朋友帮忙，开设多个账户。再比如，想在短时间内转移超过价值300万元的资金，就需要找10个购汇额度未使用的个人代转资金。绝大多数银行在这方面都会相当配合。

　　经香港“中转”

　　在转移资金的众多方法中，被誉为“自由港”的香港地区成了资金腾挪的乐土。通常的方法是将资金在国内兑换成港币带过境，在当地存入银行后，再汇到移民目的地。一般情况下，客户需要有过关免检牌照的私家车，从而方便将现金带入香港地区，之后先存入朋友的账户，后转入自己的账户，这样就可以解释资金来源是从朋友处借。在香港地区开设账户来转移资产，是当前移民资金“出境”的重要途径。

　　地下钱庄

　　资产在千万元级别以上者，不少选择通过地下钱庄转移财产。其先在香港地区开办个人银行账户，通过地下钱庄将资金汇入该个人账户，再将资金汇到移民目的地。为体现“信任”，一些钱庄在谈好交易之后，会主动将资金预先打到海外指定的账户上，经确认后，客户就把本金和佣金打给钱庄。不过，由于这种交易不合法，风险难以控制。

　　利用贸易公司转移

　　转移大额资产最盛行的办法，是通过外贸公司转移。投资人可安排有出口业务的外贸公司在国外购置设备或物件，需资金申请，再办理了相关手续和合同后，就可将资金兑成美元转移出去。另一种更为“灰色”的方法则是找“黄牛”。“黄牛”一般与某些银行内部人员关系密切。在中国香港等地注册一家离岸公司，通过第三方把账面资金用“蚂蚁搬家”的方式转出去。目前国际多家银行都承认离岸公司，可以在银行开立账号，财务运作也极为方便。

　　不过，一个不容忽视的问题是，早在2004年，商务部国际贸易经济合作研究院一份关于《中国与离岸金融中心跨境资本流动问题研究》报告就指出，自上世纪80年代以来，大约有4000名腐败犯罪分子逃到国外，带走500多亿美元，这些资金一般都是通过离岸公司向外转移的。