应对结构分化 注重基金的选股能力

www.yingfu001.com 2014-02-24 16:47 赢富财经我要评论

  随着短期流动性紧张程度缓解,以及地方两会陆续召开和全国两会的临近,2014年1月20日以来,市场迎来一波有效反弹行情,各主要指数均出现了不同程度上涨。我们认为随着信贷投放的增加,短期资金面紧张程度有望继续缓解,但在全年中性偏紧的流动性基调下,一季度资金面或呈短松长紧状态;1月PMI指标有所回落经济增速呈压,但从2018家已披露的上市公司2013年业绩预告来看,有56%的上市公司实现了业绩预增或预盈;随着3月份两会的召开及政策的逐步落实,一季度市场或可适度积极。但我们认为,当前的普涨行情,3月份或很难持续,将更多体现为结构分化行情,部分估值高且缺乏业绩支撑的板块或公司可能出现回调,相对看好“估值修复”+“改革受益主题”。具体到基金层面,建议关注选股能力强、操作灵活、风险调整后收益出色,行业配置于消费服务及改革受益行业基金

  大类资产配置

  建议积极型投资者可配置20%的主动股票基金,30%的混合型基金,5%的指数型基金, 15%的QDII基金,15%的债券型基金,15%的货币市场基金;稳健型投资者可配置15%的主动股票型基金,25%的混合型基金,5%的指数型基金, 10%的QDII基金,25%的债券型基金,20%的货币市场基金;保守型投资者可配置10%的主动股票型和混合型基金,30%的债券型基金,60%的货币市场基金。

  偏股型基金:

  注重基金选股能力

  从资金面来看,市场呈现短松长紧状态。由于信贷早投放早受益,2014年1月新增信贷高达1.32万亿元,创四年来新高,以同业拆借利率来看,截至2月20日,隔夜拆借利率较2013年末下降约1.17个百分点,而6个月及1年期同业拆借利率却同期分别上涨约0.08和0.04个百分点,另外,2月18日、20日时隔八个月后央行重启了正回购,且两次回笼1080亿元资金,此举也向市场传递了中性偏紧的货币政策基调。从政策面来看,当前正值地方两会陆续召开以及3月初全国两会临近,政策面依然相对偏暖,有利市场展开。从经济面来看,1月PMI指标回落0.5个百分点至50.5%,显示经济增速存在下行压力,但从截至2月20日已披露2013年业绩预告的上市公司预告来看,有56%的上市公司实现了业绩预增或预盈,预亏占比仅为13.9%,显示上市公司业绩整体仍相对良好。

  综合来看,我们认为一季度市场或可相对积极,但经历近一个月普遍上涨后,3月份市场或将出现结构分化行情,估值高且缺乏业绩支撑的行业或公司可能出现回调,我们相对看好“估值修复”+“改革受益主题”。具体到基金层面,建议关注选股能力强、操作灵活、风险调整后收益出色,行业配置于消费服务及改革受益行业的基金。

  债券基金:

  关注高等级信用债基

  2014年以来债券收益率出现了明显回落,以银行间市场国债、企业债为例,截至2014年2月14日,1年期国债收益率较2013年末已累计回落75.35BP,至3.47%,但5年期仅回落26.7 BP;1年期AAA级企业债到期收益率较2013年末回落62.32BP,至5.65%,5年期回落33.42 BP。我们认为短期市场流动性紧张虽趋于缓解,但2014年市场整体资金面“中性偏紧”的基调仍未发生改变,还不能排除资金面再度趋紧的可能,另外,宏观经济虽有下行压力但得到趋势性结论仍需验证,而且不排除部分负债率高、产能过剩企业出现信用风险事件的可能。

  综合来看,我们认为债券市场短期虽出现了收益率回落,但仍存在较多不确定性因素,可适度小幅参与。因此,对于债券基金,建议关注重点配置短久期、高等级信用债的基金,以及选股能力强的偏债基金。

  货币市场基金:

  收益率有所回落

  随着短期流动性趋于宽松,货币市场基金收益率虽出现了回落,但仍处于相对高位,天相研究表明在存款利率市场化阶段,整体市场资金成本一般会出现上升,而且在央行中性偏紧的货币政策背景下,货币基金收益率维持相对高位将是大概率事件。因此,作为流动性管理工具的货币基金,短期资金依然可继续参与。(点此查看>>>热销基金)

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