定投：“傻瓜投资”那些事

　　玩摄影的朋友都知道，相机界专门有一种操作简单、自动对焦，只要将镜头对准被摄物然后按下快门钮，便会完成所有步骤的“连傻瓜都会使用”的相机。在基金界，同样有这么一种投资工具，在每个月固定的时间拿出固定的金额，经由证券公司、银行自动转账投资，并不作人为的判断，其为“定期定额投资计划”，俗称“傻瓜投资”。

　　类似于傻瓜相机的小巧便携和全自动，定投最大的特点是小额投资、聚沙成塔、分散风险和摊平成本。由于金额固定，基金净值高时买的单位数就少，反之买的单位数就多，同时避免了投资者常患追高杀低的毛病，无形中养成长期投资的良好习惯。

　　“从定投的本质来看，其优势在于通过长期的投资磨平短期市场波动带来的风险，获得市场平均收益。”上海证券基金评价研究中心一级分析师刘亦千指出，投资的必要性和择时的负效应也决定定投或许是绝大多数投资者的最优选择：通过定投，投资者不仅可分享经济长期增长和市场长期向上的平均收益，还可摆脱对择时的困扰。

　　如此看来，薪水较为固定的年轻工薪族应该是比较适合定投的人群。比如，刚参加工作的年轻人可以为此设定攒钱买房的目标；而已婚的年轻夫妇，则可以此为子女的教育基金以及退休金预做准备。

　　定投的收益同样取决于投资金额和投资收益率两个要素。“由于通过定投策略可以拉长投资期限，在市场长期向好并伴随波动的背景下，总会遇到一轮牛市，因此投资收益率可以在退出时点的选择上来锁定。”济安金信基金评价中心主任助理田熠表示，而对于投资金额，一方面随着定投时间的拉长总投资金额会逐步增加，另一方面由于个人的资产往往随着时间的推移而逐渐增加，因此带来的投入金额也应该增加，最终使得总投资金额积累起来。

　　“但选择定投并不代表一劳永逸。”刘亦千强调，投资者也应当积极关注定投的品种和投资时机，定期不定期地跟踪和回顾所选品种，对定投组合进行适当的调整，并在市场趋势明朗的背景下适当择时，以扩大收益，降低风险。

　　战略上藐视，战术上重视

　　“傻瓜投资”只说对了一半。有研究员不赞同此种说法：“选择定投，投资者还是要花精力筛选长期业绩优异的基金。另外，对市场整体也需要有一定的判别能力。”

　　卢杨表示，对于中国牛短熊长的特殊市场，适时调整策略或者定投额度还是有必要的。比如今年市场分化就比较大，选错基金定投非但没有收益甚至还会亏损，并伴有时间成本。

　　定投同样讲究投资策略。“常听市场上有人说定投是放弃择时，其实不然，定投并不是完全放弃时机的判断，尤其是退出时点。因为赎回的价格决定了定投过程的整体收益，这一点尤为重要，因而更需要投资者去判断和选择。”田熠强调。

　　而市场下跌时往往是定投的较佳时机。田熠进一步介绍，投资者应从三个方面充分认识定投策略：一是理性对待定投收益，定投的整体收益往往取决于赎回时点的基金净值，而现阶段市场低迷导致基金净值下滑，直接影响了整个定投周期的总收益，后期若是市场回暖推动净值走高，整体定投收益也会显著提升；二是定投时点的选择，与投资者的一般经验相反，在熊市下开始定投比在牛市中开始定投更为明智；三是定投属于长期的投资策略，忽略择时定期买入，为的是平滑波动，而下跌期停止定投会使整个策略失去平滑波动的意义。

　　“投资者应当作适当配置，选择几只不同风格和类型的基金作为基金组合进行定投是较为适宜的做法。”刘亦千同样建议。此外，不少投资者偏好于净值波动较大的高风险品种，但事实证明，那些业绩长期持续稳定的基金更加适合定投。

　　而当提到定投的现状时，业内人士均表示，目前定投在各家基金公司的运用比较普遍，银行也有积极的配合，投资者对定投已有较高的认知度，参与也很广泛，但在持续数年的弱市环境中，基金定投的业务规模一直未能实现较快的发展。

　　拿时间换空间

　　从某种意义上说，定投也是一个“时间换空间”的投资策略。对此，田熠解释，在下跌过程中申购的基金份额成本更低，有利于收集廉价筹码，待到牛市时将份额赎回，则会带来丰厚收益。

　　在定投方式上，目前运用小额资金高频度(如一周、一个月)参与的定投方式较普遍。“但考虑到投资周期缩小将导致操作频繁，从而花费投资者更多的精力和时间，相对较长的定投扣款周期(如一个季度)其实更具备经济性。”刘亦千指出。

　　那么，定投该如何选基？田熠则认为，应选择业绩良好、波动性高的基金。这是因为，在基金波动性相近的情况下，通常定投业绩良好的基金收益更高；而在基金业绩接近的情况下，通常定投净值波动较剧烈的基金效果会更好。

　　对具体基金类型来说，一般货币型基金由于本身波动性小、年化收益相对较低，只可作为定存的替代工具，替代银行存款；固定收益类基金(包括纯债、一级债、二级债)，作为风险承受能力较低，但期望有一定资产增值的投资者可以选择该类型基金；而权益类基金，作为有一定风险承受能力，投资期限较长的投资者可以选择。“目前市面上的定投标的仍以权益类基金为主。”卢杨表示。

　　对于定投分红方式的选择，田熠建议应视定投时间而定：对于长期定投，假定市场长期趋势向上，分红再投资无疑可以通过增加投入金额从而获得相同收益率下的更大回报；而在中期定投中，选择分红定投，收益及时落袋为安，也可以适当降低中短期市场回调的损失。

　　“若是定投期限较长，采取后端收费方式比较有利，不过需要考虑具体基金的费率以及费率打折问题。”田熠指出，定投超过3年可以选择后端收费模式，后端收费通常在持有期延长后费率将递减甚至免去，且后端收费能够增加投入金额从而增加投资回报。

　　至于定投的投资时机，卢杨认为，长期看目前处于底部区域(主板)，风险资产处于“寒武纪”阶段，在目前位置做定投的风险要远小于2007年的高位。刘亦千表示，目前全球经济迈向复苏，中国经济已走出上半年的下滑，稳步复苏，且政策面上改革红利不断释放，整体大环境有利于股市向上，“正是参与定投的较好时机”。(>>>基金定投)