中国多地遭受暴雨侵袭 未来几天降雨持续 基金重仓4股(5)

www.yingfu001.com 2014-05-12 10:50 赢富财经网我要评论

  太极实业:即将迎来跨越式发展的稀缺先进封装公司

  太极实业 600667

  研究机构:国泰君安证券 分析师:熊俊,毛平 撰写日期:2014-01-23

  投资要点:

  不同于市场对于公司盈利弹性不足的判断,我们认为,随着与海力士合资公司海太半导体5年合约即将到期,公司有望凭借产能、技术与成本优势在新合约谈判中获得更具弹性的利益分配;此外,厚积薄发跨入NAND 闪存代工领域,有望形成两翼齐飞的发展格局。

  09年海力士与公司合资设立海太半导体,签订5年固定收益盈利模式是双赢之举。1)海力士在经济危机下将产线“移植”到大陆,谋求资本合作;2)公司得到了全球唯一陆资的DRAM 产线。半导体大鳄海力士希望通过锁定成本,带来更好的业绩弹性;而初次进入高知识、高投入DRAM 领域的公司与无锡政府,希望通过锁定收益规避风险。

  公司有望在新合约谈判中获得更好的利益分配。老合同即将在14年底逐步到期,公司将在年内确定新合同,我们认为公司已具备获取更高弹性合同的话语权。1)海太足以影响全球供应格局:已占全球产能14%,占海力士产能40-50%;13年大火即大幅影响全球供应安全。2)制程技术匹配全球主流,已在跨入2xnm 先进级别;3)折旧计提完成,预计生产成本将较海力士本部节省20%:首批3.05亿美元投资中配套设备已完成投资,并将在15年中期完成全部折旧。

  收购实现产品线升级,提速NAND 闪存发展。公司收购苏太半导体与微电子公司,依靠成熟的先进制程DRAM 技术与韩国团队,切入NAND 闪存代工领域。顺应芯片国产化浪潮,预计有望率先实现国内设计公司的代工,并在高壁垒领域有望切入全球品牌代工体系。

  首次覆盖增持评级,目标价5.7元。我们中性推测(按表1),在新合同签署后海太+苏太盈利望大幅改善(3.4+1.2亿),预计14-15年EPS 0.04、0.22元;给予15年PE25X,对应新合约稳定盈利年PE15X

  持仓基金:

基金名称持股数(万股)持股比例持仓变化(万股)持股市值(万元)占净值比例占个股流通市值比例
2200.005.482200.008514.002.931.85
1281.926.111281.924961.022.131.08
3075.001.303075.0011900.260.762.58
1134.671.231134.674391.190.890.95
1225.331.071225.334742.010.551.03
745.801.52745.802886.230.740.63
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