又见“煤飞色舞” 社保按兵不动 机构扎堆调研十股(3)

　　“新国九条”能否改变A股命运

　　伴随“新国九条”的公布，沪深两市股指周一涨幅双双超过2%，成交量也快速回升至1762亿元，以煤炭、有色金属等资源股为代表的权重板块集体回升带动了股指的走强，两市出现下跌的A股甚至不足百只，50余只股票涨停。

　　这是否意味着A股的春天就此来临了呢？答案却不一定有那么乐观。

　　首先从“新国九条”的内容看，市场主流观点就是“空洞无物”，这也在一定程度上影响了其对股市的长期利好效应。

　　东方证券首席策略分析师邵宇等就认为，“新国九条”是对资本市场未来5~6年的制度安排，一方面要看后续的具体政策措施出台，短期内不可能起到立竿见影的效果；另一方面，其落地对完善资本市场建设具有重要的里程碑意义，随着相应措施的进一步完善和机制的形成，将奠定长期牛市的基石。

　　其次，从“新国九条”出台的背景或目的来看，为IPO二度重启保驾护航的意图非常明显。从宏观背景来看，国内经济增速、投资和出口下滑，消费又欲振乏力的背景下，政府不愿重走此前粗放刺激的老路，这就需要借助市场机制来进行经济结构调整。

　　首先需要调整的就是融资结构问题，以银行信贷为主的间接融资方式在央行对经济整体降杠杆的背景下，已经很难再承担维持经济快速增长的重担，更不用说银行系统本身还要受到存贷比等监管的硬约束，为此，管理层自然而然就想到了加大直接融资比例。

　　毫无疑问，股市是加大直接融资比例的最佳途径，如果市场真能发挥资源优化配置的功能的话，其优胜劣汰作用将对中国经济加速转型提供充足的动力，但要实现这一功能的前提是市场作用要能得到充分发挥，一些不合理的管制规定就需要进行实质性的修改甚至取消，这种改变要求证监会进行“自我革命”，其难度可想而知。

　　最后，我们再来看看A股对于“新国九条”的反应。由于该政策于上周五收盘之后推出，但上周五的盘面明显对此反应不大，这说明消息的保密工作较以前有了长足的进步。而周一市场的反应也同样体现了投资者的日渐成熟，沪深两市股指开盘高开幅度不足1%，在小幅回落之后才出现的上行，显得更为理性。

　　对照2004年1月底时“老国九条”公布后的市场走势，可以发现这种较为抽象的政策利好对于股指的利好幅度实在有限，当时对上证指数的刺激作用不到200点，反而市场此后的跌幅接近腰斩，这说明政策并不能改变市场的整体走势，仅能阶段性、短期改变股指走势，这一次“新国九条”的公布能够改变这一命运吗？答案显然是否定的。

　　对于A股市场而言，随着“新国九条”的公布，现在路有了，关键要看怎么走。A股何时才能再现大牛市，就要看“新国九条”的执行力度了。(第一财经日报)