万达电影院线IPO:新传播媒体竞争家居影响公司未来发展 人力资源不足_万达电影院线_新传播媒体_万达院线

www.yingfu001.com 2014-07-13 14:14 赢富财经网我要评论

  中国证监会公布了最新IPO预披露名单,万达电影院线股份有限公司拟深交所上市,本次发行不超过6,000万股,发行后总股本不超过56,000万股,主承销商为中银国际证券有限责任公司

  万达电影院线成立于2005年,隶属于万达集团,是亚洲银幕数排名第一的电影院线,开业五星级影城86家,730块银幕,其中IMAX银幕47块,占有全国15%的票房份额,成为排名全球前列的电影院线。2011年票房收入超过17.8亿元,稳居中国第一的市场份额。2010年12月,万达院线荣获第18届亚太电影博览会(CineAsia)“年度放映商”大奖,这是中国内地电影放映商第一次获得这一备受推崇的国际大奖。

  投资者在评价公司本次发行的股票时,除本招股说明书提供的其他资料外,应特别认真地考虑以下各项风险因素。以下各项风险因素根据重要性原则或可能影响投资决策的程度大小排序。

  一、政策风险

  (一)监管风险

  目前,我国对广播电影电视行业等具有意识形态特殊属性的重要产业监督管理较为严格,国家对电影制片、进口、出口、发行、放映等环节实行许可制度。未经许可,任何单位和个人不得从事电影片的摄制、进口、发行、放映活动,不得进口、出口、发行、放映未取得许可证的电影片。

  根据2002年2月1日起实施的《电影管理条例》和2004年11月10日起实施的《电影企业经营资格准入暂行规定》的规定,原国家广电总局为全国电影制作、发行、放映、进出口经营资格准入的行业行政管理部门,县级以上地方人民政府电影行政管理部门负责本行政区域内的电影管理工作。原国家广电总局对其颁发的《电影发行经营许可证》实行年检制度,地方电影行政管理部门按照管理权限,对其颁发的《电影发行经营许可证》和《电影放映经营许可证》实行年检制度。此外,根据原国家广电总局颁布的《数字电影发行放映管理办法(试行)》,拥有《电影放映经营许可证》的放映单位,新增数字电影放映业务,应向所在地的县或者设区的市电影行政部门备案。

  上述在资格准入、持续经营等方面的监管政策贯穿于本公司院线、影院业务经营之中,违反该等政策将受到行业主管部门行政处罚。本公司自成立以来始终强调依法经营的重要性,时刻以行业监管政策为导向,持续健全公司内部的电影放映质量管理和控制体系,努力防范电影发行放映业务所面临的政策监管风险。

   (二)产业支持政策变动的风险

  2001年12月18日起实施的《关于改革电影发行放映机制的实施细则(试行)》基本确立了以院线为主的发行放映机制,从而减少了电影发行层次、增加了发行渠道、促进了影片流通。为改变“院线数量多规模小、跨省院线延伸能力不强”的状况,2004年1月,原国家广电总局颁布了《关于加快电影产业发展的若干意见》,鼓励以跨省院线为龙头,以资产或契约联结形式紧密整合,拓宽融资渠道,扩大规模经营,鼓励国有、民营资本参股、控股或者独资组建院线,鼓励院线之间公平竞争。为充分利用数字技术、加快电影数字化进程,2005年7月,原国家广电总局颁布了《数字电影发行放映管理办法(试行)》。2010年1月,国务院办公厅发布了《关于促进电影产业繁荣发展的指导意见》,要求大力推动我国电影产业跨越式发展,实现由电影大国向电影强国的转变。2011年12月15日,国务院法制办公室公布《中华人民共和国电影产业促进法(征求意见稿)》,以通过降低市场准入门槛,采取财政、税收、金融、用地等扶持措施,加强监督管理、规范市场秩序,促进电影市场健康发展。

  本公司院线、影院业务直接受我国电影产业支持政策的影响。随着我国电影产业的发展,未来的产业政策支持可能将会发生变化,从而对本公司的业务造成影响。

  (三)税收优惠及政府补助政策变动的风险

  报告期内,本公司及下属子公司依据国家相关政策享受了税收优惠政策和政府补助。

  1、税收优惠政策

   根据财政部、海关总署、国家税务总局《关于支持文化企业发展若干税收政策问题的通知》(财税[2009]31号)的规定,“广播电影电视行政主管部门(包括中央、省、地市及县级)按照各自职能权限批准从事电影制片、发行、放映的电影集团公司(含成员企业)、电影制片厂及其他电影企业取得的销售电影拷贝收入、转让电影版权收入、电影发行收入以及在农村取得的、电影放映收入免征增值税和营业税”(执行期限为2009年1月1日至2013年12月31日),本公司2011年至2013年该部分电影发行收入免征营业税。

  根据财政部、海关总署、国家税务总局《关于深入实施西部大开发战略有关税收政策问题的通知》(财税[2011]58号)、《国家税务总局关于深入实施西部大开发战略有关企业所得税问题的公告》(国家税务总局公告2012第12号)、国家发展与改革委员会《产业结构调整指导目录(2011年本)》等规定,本公司部分子公司享受企业所得税的西部大开发优惠政策。

  2、政府补助政策

   根据国家电影专项资金管委会《国家电影专项资金资助城市影院改造办法》的规定,对于符合条件的城市影院改造,给予一次性资助。根据《关于对新建影院实行先征后返国家电影专项资金的通知》(电专字[2004]2号)的规定,“2002年1月1日起正式营业、银幕数在3块(含3块)以上的新建影院(含原有影院异地拆迁新建)”,可申请先征后返国家电影专项资金。根据国家电影专资管委会《关于“对新建影院实行先征后返政策”的补充通知》(电专字[2012]2号)的规定,在执行《关于对新建影院实行先征后返国家电影专项资金的通知》(电专字[2004]2号)的相关规定,“先征后返三年期”满后,对符合条件的新建影院,从下一年度起可继续享受电影专项资金先征后返政策。根据《关于评选国产影片放映优秀单位的通知》(电专字[2005]3号)和《关于继续评选国产影片放映优秀单位的通知》(电专字[2006]2号)的规定,被评为国产影片放映的优秀单位分别给予不同档次、不同比例的国家电影专项资金先征后返的优惠额度。根据原国家广电总局《关于印发<国产影片发行放映考核奖励办法>的通知》([2008]影字358号)的规定,原国家广电总局根据影院每年度放映国产影片和推荐国产影片的部数、观众人次、票房收入和兑付片款等情况,对每年度发行放映国产影片情况进行考核并对成绩突出的单位给予表彰奖励。根据国家电影专项资金管委会《关于对影院安装2K和1.3K数字放映设备补贴的通知》(电专字[2009]2号)和《关于〈关于对影院安装2K和1.3K数字放映设备补贴的通知〉的补充通知》(电专字[2010]76号)的规定,符合规定的新建影院可以申请安装2K和1.3K数字放映设备的补贴。根据国家电影专资管委会《关于“对新建影院实行先征后返政策”的补充通知》(电专字[2012]3号)的规定,对东中部地区县级城市及乡镇、西部地区省会以外城市的新建影院,国产影片票房收入达到总票房收入45%以上的,享受电影专项资金先征后返政策。根据国家电影专资管委会《关于返还放映国产影片上缴电影专项资金的通知》(电专字[2012]3号)的规定,在一定时期内依据影院放映国产影片情况,返还电影专项资金。

  本公司的经营业绩不依赖于税收优惠和政府补助政策,但税收优惠和政府补助仍然对本公司的经营业绩构成一定影响,本公司仍存在因税收优惠和政府补助收入而影响公司利润水平的风险。

  二、市场风险

  (一)市场竞争加剧的风险

  近年来,随着我国经济的持续高速增长、人民生活质量的普遍提高,越来越多的电影观众选择在影院观影,人们的影院观影习惯正在稳步形成。受此影响,我国影院规模也在迅速扩大,影院数量也呈现出快速增长的趋势。与此同时,在国家鼓励影院投资建设的大背景下,各大院线的竞争将更加激烈,除了既有影院投资主体继续加快投资以外,来自业内外的新的投资主体也逐渐涌现。

  目前,与本公司构成直接竞争的企业主要包括中影星美、上海联和等全国性院线公司。虽然本公司已取得了一定的相对竞争优势,但由于我国电影产业已进入了快速发展时期,随着竞争对手的跨区域扩张以及新的投资主体的陆续进入,影院数量将进一步增长,公司将面临越来越广泛而激烈的竞争。若本公司无法迅速有效的应对市场激烈的竞争,可能会对公司的经营业绩和发展前景带来影响。

  (二)盗版侵权的风险

  盗版是指在未经版权所有人同意或授权的情况下,对其拥有著作权的作品、出版物等进行复制、再分发的行为。影视制品的盗版影响了电影产业的健康发展。我国的盗版影视制品来源主要包括:盗版电影光盘、非法播映和网络电影盗版。其中,互联网技术的快速发展和广泛运用,在改变社会资讯、精神文化产品的传播方式的同时,也推动侵权盗版行为日趋多样化。此外,影视盗版产品获取渠道多样、成本低廉,对相当部分的消费者而言具有较强的吸引力。

  从经济影响的角度来看,影视制品盗版侵权通过分流观众进而降低电影票房收入的方式,对电影放映行业的市场回报带来不利影响。而对于商业性越强、营销规模越大、市场号召力越高的影视制品,被盗版侵权的可能性越大。

  近年来,政府有关部门通过逐步完善知识产权保护体系、加大打击盗版执法力度、加强政府各部门打击盗版的联动等措施,在保护知识产权方面取得了明显的成效,有效遏制了盗版侵权的发展态势。同时,本公司也结合自身实际情况在保护影视制品的版权上采取了许多措施,包括禁止观众携带摄影器材入场、加强版权管理和落片后的入库管理等。通过上述措施,在一定程度上减少了针对影片版权的盗版行为,但由于打击盗版侵权、规范市场秩序是一个长期的过程,本公司在一定时期内仍将面临盗版侵权的风险。

  (三)新传播媒体竞争的风险

  以互联网为代表的新传播媒介已经通过改变消费者的消费理念、消费方式和信息获得方式对包括电影在内的传统媒体构成了冲击和挑战。新传播媒介凭借其价廉、便利、选择性强等优势,使影院终端消费者通过网络平台进行观影的成本降低、机会增加,对包括本公司在内的院线公司带来一定的影响。

  但是,在未来相当长的一段时间内,凭借放映设备技术、设施、服务的优势,影院作为电影放映终端为观众带来的观影感受无法被网络、移动媒体所取代,观众的现场体验式观影习惯不会有较大的改变,新传播媒体不会在短期内对影院观影人次产生较大影响。

  (四)优质影片供给的风险

  在我国现有市场环境下,观众的观影需求受影片供应情况影响较大,因此,本公司所处电影院线、影院行业受到上游电影制片、发行行业的影响,也即片源的数量和质量在一定程度上决定着公司的票房收入。一方面,虽然我国电影产量已初具规模,但是具备较高商业价值的影片数量仍较少;另一方面,进口影片数量受限,根据我国加入世界贸易组织的承诺,我国每年进口片数量为64部,其中分账片34部。

  2013年,全年国产故事片总量为638部、动画影片29部、纪录影片18部、科教影片121部、特种影片18部,全年生产的各类电影总产量达到824部。其中,票房收入亿元以上的国产影片为35部。2013年,票房收入前十大国产影片和票房收入前十大进口影片贡献的票房合计占全国电影票房收入约46.79%1。整体而言,国内真正能够赢得口碑、获得好评、全面满足市场需要和观众文化需求的优质影片仍然较为缺乏,票房收入依赖优质影片供应量的风险较大。

  三、经营管理风险

  (一)业务快速扩张带来的管理风险

  截至2013年底,本公司拥有已开业影院142家,旗下影院覆盖北京、天津、上海、重庆等73个大中型城市。最近三年,本公司的营业总收入由2011年的220,869.48万元增长至2013年的402,255.75万元,复合年均增长率达34.95%。由于本公司资产规模和营运规模不断扩大,经营区域的拓宽和经营场所的分散对公司的经营管理、组织协调及风险控制能力提出了更高的要求。

  一方面,跨区域经营受到各地区的经济、文化发展程度差异影响较大;另一方面,快速扩大的业务规模延伸了公司的管理跨度,从而使本公司在业务持续、快速增长过程中对管理、营运能力的要求大幅提高。若公司无法在管理控制、人力资源、风险控制、营销方式等方面采取更有针对性的管理措施,可能将增加公司的管理成本和经营风险,使公司各项业务难以发挥协同效应,对公司未来业务的发展带来一定的影响。

  此外,如果本公司无法保持持续快速增长,或者本公司不能成功应对迅速增长所带来的各项风险和挑战,可能会对本公司的经营业绩和发展前景带来影响。

  (二)影院选址的风险

  影院的选址是基于对多种因素的综合考虑进行的,如当地经济发展水平及增长速度、城镇化发展规划、人口密度、人均收入水平、竞争状况、目标消费群体、优势互动、物业配套服务水平、交通情况等。经过多年的发展,本公司积累了较为丰富和成熟的影院选址经验并形成了较为健全的影院选址决策流程。在实际影院建设项目中,公司通常选择商业人流密集的地段或者大型商业综合体作为项目实施地点。

  如果影院选址不当,将影响本公司经营效益。此外,由于市场竞争逐渐加剧,各影院投资主体纷纷选择经济发达城市的有利地段开设影院,影院选址面临激烈竞争。如果公司不能在合适的地段获得开设影院的场址,有可能延缓扩张计划,对公司的未来业务增长造成负面影响。

  (三)影院物业租赁的风险

  随着我国2002年电影院线制改革和现代商业的蓬勃发展,影院投资主体普遍以物业租赁的方式发展和经营影院,而影院“嵌入商业地产”的经营模式已成为城市影院建设的主流。截至本招股说明书签署之日,本公司的影院物业均为租赁取得,无自有物业。因此,本公司存在一定的物业租赁的风险。

  本公司及下属子公司与相关物业出租方签订了使用期为10至20年的租赁合同,物业租赁到期后在同等条件下拥有优先续租权。上述措施可以从一定程度上减少经营场所租赁期满而无法续租的风险。但是,当部分物业到期后,可能由于竞争对手的出现导致租赁合同商务条款发生不利变化,本公司仍有可能面临续租成本增加甚至无法续租原有物业所造成的经营风险。

  (四)人力资源不足的风险

  本公司拥有院线和影院行业领先的专业管理团队,汇聚了一批精通影院规划设计、建设施工、营运管理、营销策划的专业人才队伍。依赖于各级管理人员在相关领域对项目的有效管理、对公司各项制度的严格执行以及专业技术人员对先进设计、施工技术的掌握和创新,本公司得以在院线和影院行业快速发展。因此,本公司的业务发展在很大程度上取决于能否吸引富有管理经验、熟悉业务技术的人才。其次,业务快速扩张对本公司的人力资源的要求大幅提高,如果本公司无法招聘、培训或挽留足够的合格的人才以管理新增和现有业务活动,公司可能无法把握业务快速扩张带来的机遇。第三,国内市场竞争日趋激烈,如果公司不能保证现有管理、业务及技术人才的稳定性,无法进一步完善连锁服务性企业的人力机制,公司未来的经营业绩可能因人才流失而遭受不利影响。

  (五)公共安全风险

  在日常经营中,本公司下属各影院需接待数量众多的观众,尤其是在节假日和主要档期,客流量较大,因此存在一定的公共安全隐患。为此,本公司制定了较为完善的安全管理制度,包括从影院项目发展、规划设计、项目施工、开业筹备及营运阶段一系列完整的安全管控标准。在消防安全管理方面,公司在设计和施工阶段通过加强影院消防系统建设并尽量采用高等级耐火装修材料等以增强消防安全保障,在营运阶段则通过多种形式的宣传对影院安全管理负责人、全体员工和观众进行安全培训和消防演练。公司总部安全监督部还牵头组织完成了“消防安全宣传片”,用于每部影片前播放以提高员工和观众的消防安全意识;在食品卫生安全管理方面,公司对商品采购各环节进行严格管控,健全供应商认证管理体系和内部管理,对各影院卖品部员工进行严格的食品卫生安全上岗培训;此外,各影院定期开展全员安全培训工作,公司总部同时进行定期、不定期抽查,以加强安全防范意识、提高安全管理水平。但若发生包括消防安全、食品卫生安全在内的突发事件,仍可能会对公司的正常经营带来影响。

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