华商基金：降息开启宽松窗口 重点关注信用债与转债

　　去年经历大跌的债券市场在今年迎来了大翻身。根据天天基金网数据显示，截止11月21日收盘，有可比数据的422只债券型基金在今年内无一下跌，全部以红盘报收。而伴随着全面降息政策的出台，这一轮债券牛市周期也许会比想象得更长。

　　降息利好债券市场的基本逻辑是清晰的，当基准利率下行，债券收益也将面临下行压力，债券价格则将上升。更重要的是，这开启了货币政策宽松的窗口，华商基金认为，对于中小企业而言，由于难以获得贷款资源，全面降息对其影响不大，这也使得未来全面降准的必要性大幅上升。而这也将利好债市，助其继续走出慢牛行情。

　　此次降息为不对称降息，贷款利率降得比存款利率多，从中可以看出，央行态度直指降低实体融资成本。企业资金成本的降低有助于减缓制造业投资增速下滑的速度，促使经济在未来逐渐企稳，而这也意味着企业偿债能力将有所改善，这将直接利好信用债，而且，本次降息将大幅缩窄贷款和债券收益率的差距，打开债券类资产收益率的下行空间；另一方面，降息有利于股市，正股上涨，中小盘转债将会出现明显上涨，债底抬升也有利于转债估值的上行。