博时基金宏观策略部总经理魏凤春:乐观谨慎

www.yingfu001.com 2014-12-22 06:14 赢富财经网我要评论

  过去一周,A股主板蓝筹股指出现加速上涨态势,涨幅较前一周均有扩大,且成交持续放量。行业上,金融涨幅居前,TMT涨幅靠后。债市出现大调整,10y国债到期收益率大幅上行了25个bp,至3.75%,而这已是降息前水平。“弃债买股”的行为已让大类资产轮动演绎到了极致。

  12月经济可能好于11月,11月经济已经确定性地向下:11月中采制造业PMI为50.3%,较上月继续回落0.5个百分点,为八个月来的最低值。但政府基建加码将使得12月经济环比好于11月。

  资金接力赛的行情中,流动性更值得关注。发端于降息的疯狂行情,显示资金过多地流入了虚拟经济,而实体经济未必能获得资金,“融资难、融资贵”的难题并未能减轻。这无疑会导致两个结果:一是监管层对当前股市过快上涨的警惕,毕竟监管者需要的是健康的牛市来解决转型的问题,而非失控的疯牛。二是会让预期宽松的货币政策在短期陷入决策的两难:之前预期的降准,在如此“不差钱”的市场环境中,又将让试图解决“结构化”问题的央行怎么想呢?

  为此,我们即便从大类资产腾挪的角度保持中期的乐观态度,但也不忽视这个短期风险点。

  事实上,上周市场已经给我们上了一课。归结于交易结构改变引爆的狂热,是始料未及的,也是前所未见的。要清楚的是,大量的融资盘,杠杆较高作为市场跟随者,急跌盘爆仓的冲击也会是毁灭性的。

  因此,在乐观情绪引致的“价格超调”中,作为专业的投资人更需要保持乐观中保留几分谨慎了。

  随波逐流,还是未雨绸缪,我们选择后者。

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