大成基金：资源稀缺导致估值提升 看好可转债表现_证券之星

　　“进可攻、退可守”的可转债基金2015年延续2014年强势格局，成为基金细分品类中最火热的品种。然而本周可转债市场出现集体下挫。

　　大成可转债（090017）（下称：大成可转债）基金经理王磊分析，转债估值的不断推高主要原因是多家转债逐步进入赎回期，投资标的趋于稀缺。王磊称，到2015年1月8日， 目前全市场共有28只转债交易上市，转债剩余规模1162亿元，较去年年初规模大幅下降。主要原因是去年11月份以来蓝筹股的上涨之后，大部分转债都触发了强制赎回条款，大部分转债相继转成了股票。大成基金统计，目前，超过100亿元规模的转债只有5只，主要是银行转债，占整个转债市场的58%。去年底，中行、工行也公告强制赎回（具体赎回的日期等监管部门批! 复后公告），所以在不久的将来，银行转债可能也会相继谢幕，转债规模会出现阶段性的大幅萎缩。由于转债供给的缩小，转债的整体估值最近不断提升，转股溢价率持续上行，转债的债性特征不明显，主要表现为股性。

　　大成基金认为，2015年可转债依然有投资机会。王磊称，依然较为看好的基础是看好未来股票市场的表现，而转债具有进可攻退可守的特征。他说：“2015年，预计央行仍将保持宽松的货币政策，同时国家将继续出台各项措施提升经济，包括“一带一路”和“国企改革”的各项措施。这将对权益市场起到积极的影响。同时，虽然2014年市场经历了较大幅度上涨，但大盘蓝筹股的估值仍然处于合理范围。综合考虑，我们认为，2015年权益类市场仍将有较好表现，对应的是，我们仍然看好可转债产品的表现。在消化当前转债估值压力后，可转债仍有机会。”

　　王磊分析，由于可转债整体在2014年表现较好，越来越多的债券类产品有配置可转债品种的需要，同时可转债基金也将是市场热点，规模有望进一步扩大，但由于可转债的存量品种变得稀缺，这将导致这部分可转债的溢价率上升。新发行转债的溢价率也将维持在高位。这些因素将使可转债市场形成一个正向的循环。

　　王磊称，2015年，大成可转债将根据市场情况，重点投资于大盘转债，包括部分成交活跃，对应正股有上涨空间的转债品种进行投资。同时，大成可转债将积极关注新发行的转债品种，从中选择估值合理的个券进行投资。最后，该基金会适当应用杠杆，关注股票市场投资机会，争取为客户带来好的回报。