市场下跌动能减弱 股基震荡寻底曙光初现

　　截至9月10日，550只混合型偏股基金近一个月算术平均净值增长率为-14.70%，同期上证指数下跌14.51%，沪深300下跌14.06%，中小盘指数下跌17.87%，创业板下跌20.87%，混合型基金跌幅基本与指数持平。而混合型基金由于仓位控制更加灵活，整体走势优于股票型基金。指数方面，主板市场抗跌性凸显，中小盘个股大幅杀跌。

　　8月初，A股整体还处于反弹区间，但小盘股反弹已持续一个月，部分个股甚至已创出历史新高。但进入8月下旬以后，市场震荡加剧。一方面，人民币突然加速贬值，引起海外市场恐慌。同时，全球股指大幅下挫形成共振，反弹未稳的A股跟随外围市场大幅下挫，一度跌破3000点整数关口，低至2850点。个股杀跌较指数更为惨烈，牛市中强势百元个股，大部分跌去70%。同时，本轮狂跌品种中，国家救市概念股、国企改革概念股、军工股纷纷补跌，市场情绪极为恐慌，指数波动性加剧。国家层面上救市力度加大，包括降准降息、加大宽松力度、维持人民币汇率稳定。同时，为降低市场过度投机，中金所加大对于股指期货监管力度，保证金和平今手续费大幅提升，限制日内开仓10手。在多重政策扶持下，同时外围市场逐渐稳定，A股渐渐走稳，跌势有所缓解。

　　近一个月，申万一级行业普遍下跌，市场基本上无赚钱效应，其中银行业表现最好下跌7.13%，综合业、商业贸易、食品饮料等防守型行业跌幅均在12%附近。整体来讲，权重板块优于中小板个股，防御性板块优于高弹性进攻型板块。跌幅居前的板块，国防军工下跌26.08%，属于前期强势板块补跌，而未跌个股不代表安全，也存在补跌风险。计算机和电子行业下跌20%，属于牛市涨幅最大板块的集中持续调整，未来该两板块仍是风险释放重灾区。

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数据来源：赢富财经Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2015-09-11

　　550只开放式混合型基金近一个月平均表现为-14.7%，市场表现相当疲弱。近一个月单位净值增长率排名第一为国投瑞银新兴产业，升幅为0.11%。第二名为华商红利优选，升幅0.048。第三名为国金通用国鑫灵活配置，升幅达-0.12%。这三只基金中，基金配置上近期均以防守型权重个股为主。同时，作为混合型基金在仓位上应进行灵活配置。但仅仅有两只基金取得的正收益，多数基金跌幅较大。

　　8月经济数据方面，出口同比仍然负增长，但跌幅有所回升，主要是得益于美国、欧盟、日本进口增速加快，新兴市场进口增速仍在持续下跌，这与8月发达经济体与发展中经济体经济表现一致。进口方面数据持续下滑，主要是8月大宗商品价格进一步滑落。贸易顺差有所扩大。8月CPI回升到2.0%水平好于预期，主要是食品价格大幅上涨，非食品价格上涨不明显。PPI继续回落，大宗商品价格继续下行。从经济数据可以看出，国内经济仍处在转型阵痛期，尤其是第二产业，价格要素持续低迷，需求放缓明显。

　　虽目前救市政策不断，但目前A股市场仍有几个重要问题未能解决。技术面上，周线上形成大型头肩形态，整体理论跌幅尚未完成，除非短期快速上升到3500点上方回补缺口，否则短期难以企稳。另外，日线形态上，量能持续萎缩，A股市场历来是有量才有价的市场，量能萎缩说明后市上升动力不足。最关键的一点是投资者信心已明显不足，个股杀跌幅度远大于指数。对于这部分投资者来说，任何回升都是出货机会，这就是所谓的上方巨大套牢盘，消化套牢盘需大量时间。针对目前情况给投资者提供几点建议：其一，市场跌到目前点位下方空间已十分有限，但尾端杀跌力度最为强大，建议投资者轻仓为主；其二，回避估值过高中小盘个股，尤其是即使已跌幅70%，市盈率水平还在50倍以上的，投资者应坚决回避；其三，即使未来迎来中期反弹行情，也不是亏损股和中小盘个股行情，而是大盘股和二线蓝筹股行情，从牛熊切换角度看，小盘股行情已结束。

　　前几个月推荐的偏股型基金表现出较好抗跌性，其中，中海蓝筹配置下跌8.88%、广发稳健增长下跌6.71%、富国天成红利下跌15.95%，东方增长中小盘下跌16.07%。建议投资者继续持有高红利蓝筹型基金，积极回避未有业绩支撑中小盘个股。

(责任编辑：DF058)