国泰君安:明年A股会爆发 可能涨到4500点

www.yingfu001.com 2015-11-26 04:01 赢富财经我要评论

国泰君安:明年A股会爆发 可能涨到4500点

  11月25日国泰君安在北京召开2016年策略会,赢富财经网全程直播此次会议。首席策略分析师乔永远认为,2016全年市场将在3200点至4500点的核心区间震荡,明年春季或出现低估值蓝筹股行情。

  乔永远认为,当前全球市场估值恢复较慢,成长股估值恢复迅猛。边际上看,未来掉估值蓝筹在稳增长政策下业绩的快速提升正在成为可能,需要开工、需求等微观数据等逐步确认。具体弹性较强的板块有建材、东北地区等。外部资金价格在2015年下半年已经快速下降,这也将成为春季蓝筹股行情的重要催化剂。

  乔永远表示,未来金融市场中高息资产越来越难以获得,股票市场自今年6月之后被资金忽视,这一现象在固定收益市场收益率持续走低,非标产品风险高企的背景下将出现改变,明年有望重现今年初增量资金加速进场的现象。市场结构切换将呈现成长-低估值-成长的节奏。

  以下为乔永远发言全文:

  乔永远:感谢黄所长,感谢各位投资者,能够在过去一年里给予我们支持。非常高兴今天下了这么大的雪,还有这么多人,能够来参与我们的策略会。大家发现一点,如果现在大家拿起手机看朋友圈的话,你会发现北京在小雪期间下了大雪,在深圳是像春天一样,换句话说,我们人虽然在春季,但是不同区域感受到不同的温度,我们即使在北京室外可能是零下,室内有20度以上的温度。我看得见大家把外套多脱了,我看到整个市场,按照任博士的介绍,按照大类资产配置来讲,有很大的视角,从股票市场本身,我们发现我们仍然处在非常高风险偏好的市场里面,这个风险偏好市场,现在来看,就像室内这个大厅,整个市场的温度相对来说较为温暖,外部市场也在形成一个新的温度,就是外部市场的温度正在降温。我们固定市场迎来历史上最长的牛市,这意味着像我们现在一样,我们室外温度仍然进一步快速的下降,我们正在进入更冷冬天的情况下,我想进入这个会场,想进入大厅里面,甚至可能会进一步上升。这意味着股票市场在明年,我认为及有可能在14年年初经历的一幕,这就是增量资金重新进入股票市场里面来。

  很多人考虑一个问题,现在外面都在讲资产慌,资产慌的条件下,为什么有钱进入股票市场?正是因为外面没有了资产,外面温度比较寒冷,所以才要进入到一个已经比较暖和的市场里面来,而这个市场现在越来越多的出现新的机会。所以明年来看,我们作为全年来看,仍然是偏乐观的格局,我们把明年全年的目标,可以上升到4500点,我们一定要把过去的历史忘掉,那么这样的话,我们才能赶上市场的脚步和节奏。明年A股市场总体来讲,我们偏乐观,在乐观的前提之下,我们觉得明年市场主流的机会,仍然是有几个行情贡献。大家可能在转型升级、改革等等方面,找到更多的热点,找到更多的希望,这种希望可以引领整个股票市场,朝着这样的方向走,但是我考虑,当前我们参加这次会议主流机构投资者,机构投资者核心的问题,我们怎么能够在明年赚取超额收益,跟着市场跑,是一种办法,赚取超额收益是更重要的办法。从这个角度来讲,我今天想强调的重点非常简单,就是为什么会有切换。

  到今天为止,我们发现市场可能会出现大切换,好像仍然只有我们讲,在当前的时间点,我感受到我们看多A股市场起点那个时候的感觉,这是市场信心逐渐增加,但是大家整个市场里面的新兴领域,作为一个整体来讲,基本上满仓,去配备当前大家看到的成长型的方向,新的方向,大家可能还是出现了忽视。这种忽视就是作为资产包,我们现在大家看到外部出现资产变革的可能性,但是往后来看,我们对明年的看法出现大幅度的转变。原因很简单,是因为在过去一年半时间里面,我们降了六次准,六次息,意味着我们在实体经济里面,想找到高息的资产,已经不太可能,而还有一件事情,我们明年的预期收益率,甚至整个市场里面,我们发现一个变化,甚至在不断的向上提升,我发现非常有意思的变化,我们现在所说的资产慌,可能只是一种假象,而这种假象,及有可能引导我们明年寻找真相当中,回归到股票市场里面来。

  大家有没有想过,我们所说的资产慌是什么时候开始的?是今年6月份以后,股票市场里面优先级的资金需求大幅度减少,所以债券市场有一轮快速收益率下降的过程。但是当我们现在看到一些资产慌预期出现的时候,你会发现事实上忽略了其他高收益资产存在的可能性,因为大家看到回报率资产,所以买十年期的国债,大家看不到未来的市场,大家买五年期的债券,但是大家忽视另外一个市场,就是股票市场,股票市场我们发现,现在已经出现了大量的低估值高分红股票的可能性,而这种需求,目前正在配置股票市场,高分红,低估值的股票需求,正在出现大量的金融机构里面,我们包括银行和保险在内,事实上大量的机构,能拿的东西只有一个,就是现金。因为突然发现,固定收益市场收益率如此低,无法满足要求,突然发现其他市场出现那么多机会,但是我们发现,股票市场和债券市场,正在出现一定程度的交叠,这种交叠在股票市场里面,出现在债券市场里面的高风险,这种交易就形成了,我们股票市场新的投资机会。那么这种投资机会,会引导新的资金进入到市场里面来。如果我们看存量资金继续博弈的话,我们会发现,这个博弈到今天为止,已经没有太多的风险,当明年继续探究股票市场的时候,明年股票市场,一定会出现一个被增量资金引导,进而使得增量基金变为存量资金,从股票市场风格来讲,我们觉得非常典型的会出现一种变化,这种变化就是从成长回归到低估值,再回归到成长性,这样一个变迁的过程。我们一直讲,我们要走在市场的前面,我们要走在曲线的前面,去年我们开始看多市场,走在曲线的前面,今年我们开始提示一些风险,也走在曲线前面,如果说明年我们有什么事儿的话,我们觉得一定值得大家正面关注的事情,因为如果你们不进来,把这个估值的坑填满的话,一定接下来有人做这个事情。所以我觉得,所谓的资产慌,实际上正好提高股票风险偏好,让更多人进入到很暖和的市场,而且这个市场会进一步升温,这些人进来带来初期感受,后期成为我们市场的一员,所以我们千万不能被整个冬季所误导,在冬天所有人都穿着貂皮大衣,事实上在冬天也有人在深圳在广州穿着短袖,也有暖和的市场。另外一个市场的预期,这个点就出现在经济增长的引擎上,大家可能都没做过考证,我们不知道,大家问自己一个问题,你有没有想过,到2020年,按照国家制定的目标,到2020年中国的经济增长,仍然会保持在6.5%以上的水平。

  我想90%的人都没想过这个问题,而这个问题正好是在最近两个月,被国家反复提出的问题,也就是我们要在未来五年增长目标里,确定6.5%为增长目标。我们历史上市场一直在犯同样的错误,大家都在讲,这可能是大家无法避免的过程。这是当期的变化做现行的观点。我们看到现在,很多部门,开始出现,不是特别繁荣和景气的特征,刚才我们几位同事也分别提出。但是我们也要看到另外一种变化,也就是来自于非常多的领域,这种不繁荣的景象的本质,是供给侧的改革,所以有人说,供给侧的改革,可能是未来发展的方向,我想纠正大家一下,供给侧的改革,不是未来发展方向,而是已经在出现的新的变化。

  刚才我们建材的分析师鲍雁辛讲过一个事情,说一个工厂违约了,整个行业断代了,这就意味着这个行业正在经历供给侧全面的改革,玻璃行业龙头违约了,断代了,建材行业一家企业违约了,整个行业断代了,进而形成了十月份我们看到非常奇怪的现象,这种现象就是包括四大行在内的主要的银行,在10月份的新增信贷竟然会复制,我们认为,我们仍然看到6.5%增长的话,这个情况一定会出现质的改变。也就是说,从现在负增长进入到全面的快增长模式。因为明年一个基本的假设,明年的经济仍然是10万亿左右的规模,而这个规模维持相当长的时间,所以大家对于增长的预期,风险偏好的变化,并不是实际情况的判断。而是大家看到的一些点状问题的快速显现。未来这个市场会快速修复,未来五年以6.5%进行增速的话,整个社会需求仍然快速增长,城镇化进程,整个投资进程仍然快速发展,所以我认为,某些领域过分的担心,我们认为可能会得到修正,这种修正会伴随着外部资金涌入到股票市场来,进而形成新的资本。但是我们也要提醒,这些人进来,是一次性的,他所带来的新风是快速进来,如果你想踩上这列快速的列车,我们认为只有这次机会。可不可以六年之后,对于绝大多数机构投资者来讲,可能没有这个机会了。

  我建议一定要重视未来一段时间,我们对一些低估行业的重新配置和需求,这个不来自于你个人,而是整个社会,因为外面的天气很冷,所以大家要进到会场里面来,因为外面天气很冷,所以大家都要过冬。所以我们发现南方过冬的人越来越多,温暖的市场越来越温暖,这种情况在当下,包括我们其他同事,也有提出这种想法,我们会发现场内的人,已经蠢蠢欲动,因为有些人发现了早期的苗头。而外部的人,正在准备进来,这种准备,在接下来的元旦就会出现,我们发现去年最后一个月,改变了市场所有相对投资者的态度,今年会出现重新出现,我们建议大家,一定要做适当的准备,我们目前来看,真正改变市场预期的机会有可能会出现的,接下来12月份中央经济工作会议,我们能看到更可预期的执行方案,有这个执行方案之后,我们可以看到市场微观的情况,在一二月份有明显的体现,在未来转变为A股市场的投资机会。这是一次性的机会,这是一次性的切换。当市场增量资金再次来的时候,我们发现A股市场会重现再回归到框架之下,市场很好,再次为中国改革助力,为中国转型助力,为中国经济增长助力。

  所以我觉得股票市场接下来仍然成为一个非常有助于改革增长,转型的这样一个资本市场,而且它的融资功能是其他市场不可替代的。所以有人问,我们现在注册制的看法,包括其他改革的看法,我认为非常正面的,这些有助于接下来A股市场,向外散发活力,同时被一级市场,以及整个社会的转型,这些方面的变化,将会非常重要,而且我们认为A股市场,我稍微总结一下我们提出来的看法,第一我们对整个市场,明年的行情的判断,中性偏乐观,我们提出的高点是4500点。第二个,明年主要的行情机会,起点是增量资金进来这个市场,带来新的活力和新的风险偏好的可能性。没有增量资金进来,可能有新的问题。有了增量资金进来,A股市场有非常大的机会,而且会找到有爆发性的题材。今年可能在酝酿明年市场的爆发第三个,我们尤其要强调,到今天为止,我们没有看到市场的问题,有人能够和我们走到一致的方向,我觉得这是一个趋势。这个趋势市场,就是出现大规模的切换,而不是切换一次性的,这种切换会给A股市场带来春风,这种切换为将来的A股市场整个升级转型改革和发展提供新的融资机会,也对经济转型给予指导。我们A股仍然是转型改革真正的引擎,对这个市场仍然保持乐观。我的演讲就到这里,谢谢大家!

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(责任编辑:孙建)

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