证监会副主席李超：研究制定程序化交易管理办法

　　中国证监会副主席李超在“第11届中国国际期货大会”上表示，2015年，证监会在期货市场工作体现在以下几方面。

　　一是严防市场风险，打击违法违规。组织指导中金所按规则程序采取了一系列遏制投机的措施。同时，严查期货公司配资活动，针对商品期货过度投机，防风险于未然。

　　二是完善监管规则。研究制定程序化交易管理办法。针对股指期货交易中暴露的风险，加强研究。正在研究起草针对期货交易的管理办法，配合推进期货立法。

　　三是积极稳妥推进市场创新。同时，加强沟通协调，加紧推进农产品期权试点。四是深化期市功能发挥。

　　李超副主席在第十一届中国（深圳）国际期货大会上的讲话

　　各位领导、各位嘉宾，女士们、先生们：

　　大家上午好！

　　很高兴参加第十一届中国(深圳)国际期货大会。过去十年来，中国国际期货大会已经逐步发展成为全球性的期货与衍生品行业盛会，在促进期货、现货两个领域共同发展，以及境内、境外两个市场合作交流等方面发挥了日益重要的作用。我谨代表中国证监会对大会的召开表示热烈祝贺！对参加会议的各位嘉宾、各界朋友表示热烈欢迎！

　　今年以来，世界经济仍在深度调整，复苏面临诸多不确定因素，全球汇率及原油等大宗商品价格剧烈波动，受此影响，国内大宗商品期货指数大幅下跌近15%，股市和股指期货市场也出现了异常剧烈波动。在各方共同努力下，中国期货市场总体上继续保持平稳较快发展势头。今年新上市2个商品期货、3个金融期货和1个金融期权品种，全市场期货期权品种总数达到52个。截至11月底，期货市场共成交32.4亿手，同比增长49.3%；成交金额为538.7万亿元，同比增长1.3倍。今年上半年，中国商品期货成交量约占全球53.2%，已连续多年居世界前列。目前期货公司总资产达4600多亿元，净资本达563亿元，净资本对风险资产的覆盖率达12.8%。2015年，中国证监会在期货市场监管与发展方面着力开展了以下几方面工作：

　　一是严防市场风险，打击违法违规。积极应对股市和股指期货市场的复杂形势，组织和指导中金所按规则程序综合施策，采取了一系列遏制过度投机的监管措施，同时督促期货公司稳步清理规范期货配资活动。针对部分商品期货品种过度投机的苗头，要求商品期货交易所采取了针对性措施，防范风险于未然。今年前11个月，各期货交易所共查处异常交易4800余次，发现违法违规线索并移送稽查、公安部门21起。查处了甲醇期货1501合约、胶合板期货1502合约等市场操纵案。

　　二是完善监管规则，推进法制建设。借鉴国际市场程序化交易监管经验，研究制定《证券期货市场程序化交易管理办法》，并指导期货交易所制定配套实施细则。针对股指期货交易中暴露出来的问题，我们按照“趋利避害、循序渐进、完善规则、加强监管”的原则，正在研究起草专门规范期货交易行为的管理办法。联合全国人大财经委开展中国期货市场对经济影响专项课题研究，配合推进《期货法》立法进程。

　　三是积极稳妥推进市场创新。协调推动财政部、国税总局、人民银行、海关总署、外汇管理局等部委先后出台了原油期货相关配套政策，原油期货上市准备工作正在推进之中。同时，加强协调沟通，扎实推进农产品期权试点的准备工作。稳步推进“期货+保险”及“粮食银行”等试点创新，服务农业现代化发展。强化期货公司中介服务定位，提升其创新服务能力。

　　四是深化期货市场功能发挥。经过20多年的发展，中国期货市场与中国经济和实体产业的联系和融合日益加深。在有色金属、油脂油料等领域，期货市场在稳健企业经营、改善产业链运行机制、服务国家产业政策和宏观经济管理等方面的积极作用逐步显现。一些较为成熟品种如铜、铁矿石、PTA等期货价格已经成为国内外贸易的重要定价参考，国际影响力正在日益增强。

　　在取得这些进步的同时，我们也清醒地认识到，与国际成熟市场相比、与实体经济的发展要求相比，我国期货市场在产品结构、市场结构、投资者结构和市场交易制度、系统性风险防范等方面还有较大的差距。随着“一带一路”建设的推进，未来中国与沿线国家在原材料、大宗商品现货贸易和期货市场方面的合作空间巨大。几天前IMF刚刚宣布将人民币加入SDR货币篮子，人民币国际化和中国金融市场的稳步开放将面临新的局面和要求。这些都对中国发展国际化的期货市场，为全球大宗商品贸易、货币和金融资产交易等提供更加丰富的定价工具和套期保值服务提出了迫切需求。

　　女士们，先生们，本届大会的主题是“跨境、跨界、跨越”。我们希望来自境内外的各位嘉宾、各位专家围绕期货市场的健康发展加强交流合作，分享智慧成果。

　　按照十八届五中全会提出的“创新、协调、绿色、开放、共享”的五大发展理念，中国证监会将继续坚持“稳定市场、修复市场、建设市场”的指导思想，扎实推进期货市场改革创新监管各项工作，努力建设一个开放、包容、竞争、合作的期货衍生品市场，更好地服务于构建开放型经济新体制。

　　一是积极稳妥推进创新，更好地服务于实体经济发展。商品期货方面，结合现货市场的变化，不断完善规则制度，确保原油期货顺利推出和平稳运行。积极推进农产品期权试点工作。研究发展碳排放权期货。此次股市异常波动，各方对股指期货争论比较多，希望市场各方加强对股指期货功能作用的研究评估，以利于更加理性、客观地看待股指期货的作用，遏制过度投机，发挥好股指期货管理风险、价格发现的正常功能。

　　二是推进市场各方归位尽责，维护市场秩序稳定。期货交易所要进一步完善一线监管机制，加强监管异常交易、实控账户等，切实抓好风险控制和维护市场“三公”。期货经营机构要勤勉尽责，要“了解你的客户”，维护交易合规性，严格落实开户实名制及投资者适当性制度。投资者也要认真履行如实承诺及报告义务，依法合规参与交易。同时，监管部门也要加快监管转型，回归监管本位，健全符合我国国情和国际标准的监管规则，加大监管执法力度，维护投资者合法权益。

　　三是促进期货市场功能深化和研究宣传工作。期货市场应切实改变“重交易量轻功能发挥”和“过度投机”的状况，深化期货品种功能评估工作，完善相关评估激励制度，为企业套期保值和风险管理提供更加便捷的服务。同时，期货市场作为风险管理的专业、小众市场，其服务实体经济具有隐性、间接性的特点，市场各方要加强对期货市场服务实体经济机制及典型案例的研究总结与宣传推广，争取社会各方对期货市场更多的理解和支持，积极营造良好的外部发展环境。

　　四是积极推进期货市场对外开放与合作。中国经济的转型发展和进一步改革开放，对期货市场建设提出了更高要求。我们不仅要学习、借鉴国际同行在产品创新方面的成熟经验，也要借鉴他们在市场监管方面好的做法，努力打造更加健康、有序、开放的期货市场。

　　最后，预祝本届大会取得圆满成功。谢谢大家！

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　　程序化交易的“五指山”

　　如果把程序化交易比作市场中神通广大的孙悟空，那么《管理办法(征求意见稿)》就是压住孙大圣的五指山。

　　经历了市场的跌宕起伏，罚过了程序化交易的供应商，抓了火中取栗的高管、高官。在这个秋天投资者们终于等来了程序化交易的严刑峻法——《证券期货市场程序化交易管理办法(征求意见稿)》。

　　这个《管理办法》可以说严字当头。如果把程序化交易比作市场中神通广大的孙悟空，那么《证券期货市场程序化交易管理办法(征求意见稿)》就是压住孙大圣的五指山。

　　下面《英才》记者将具体来揭示《管理办法》的条款，正是这五方面的措施犹如“五指山”压得中国的程序化难逃监管“掌心”。

　　五指山第一指——真实

　　第三条：程序化交易者应当只用一个账户从事程序化交易，中国证监会另有规定的除外。

　　第五条：证券公司、期货公司应当勤勉尽责，建立客户程序化交易核查制度，遵循“了解你的客户”原则，严格审查客户身份的真实性、资金来源、交易账户及交易操作的合规性，严格落实账户实名制和反洗钱制度。

　　第八条：客户将其程序化交易系统接入证券公司、期货公司信息技术系统的，证券公司、期货公司应当建立程序化交易系统接入核查制度，在接入之前对其进行验证测试和风险评估，重点检查其风控功能。禁止证券公司、期货公司接入未经核查的程序化交易系统。

　　《证券期货市场程序化交易管理办法(征求意见稿)》的三、五、八条均突出表现对于进行程序化交易账户真实性的约束。当然，以上表格中由于三、五、八条内容比较多，这里只是列出了重点部分。

　　熟悉程序化交易的投资者肯定知道，有很多程序化交易系统一个户头下可以派生N多子账户，这种“拖拉机账户”严重影响了监管机构对于程序化交易的监管。所以这次管理办法开篇第三条就提出一账户原则，之后五条、八条对账户实名、接入审核做出跟进管理，确保监管落地，监测准确，杜绝无主、无头、无评估的三无程序化账户扰乱市场。

　　五指山第二指——透明

　　第四条：证券公司、期货公司的客户进行程序化交易的，应当事前将身份信息、策略类型、程序化交易系统技术配置参数、服务器所在地址以及联络人等信息及变动情况向

　　接受其交易委托的证券公司、期货公司申报，证券公司、期货公司核查后方可接受该客户的程序化交易委托，并在委托协议中对相关事项进行约定。客户申报信息不实或拒不申报相关信息的，证券公司、期货公司应当拒绝接受其程序化交易委托。证券公司、期货公司应当将客户的程序化交易相关信息向接受其交易申报的证券期货交易所报备。

　　证券期货交易所会员自营或资产管理业务、租用证券公司交易单元的基金管理公司进行程序化交易的，应当事先向证券期货交易所申报程序化交易相关信息，由证券期货交易所负责核查；交易所核查后，方可进行程序化交易。

　　申报、核查及报备的内容、方式、时限等要求，由证券期货交易所另行制定。

　　中国证监会根据监管执法需要，可以要求程序化交易者提供交易程序源代码、交易策略详细说明等相关材料。

　　第四条是《证券期货市场程序化交易管理办法(征求意见稿)》严格的集中体现，更是对程序化交易透明的一种近乎偏执的要求。不光要将身份、参数服务器、联络人上报审核，而且在必要情况下还要提供交易程序源代码、交易策略详细说明。

　　五指山第三指——隔离

　　第十三条：证券公司、期货公司应当将程序化交易客户与非程序化交易客户的报盘通道隔离，并设置单独的流量控制。

　　证券公司、期货公司自营或资产管理业务、租用证券公司交易单元的基金管理公司进行程序化交易的，公司应当对程序化交易和非程序化交易分别使用不同的报盘通道，分别设置流量控制。

　　第十五条：证券期货交易所可以根据程序化交易申报、撤单等情况，制定差异化收费管理办法，对程序化交易收取额外费用。

　　《管理办法》(征求意见稿)的第十三条规定将对程序化交易实行通道隔离，当然这种做法的直接结果是可以对流量进行管控，类似于交通管制。设置流量控制意味着程序化交易原来一个筋斗十万八千里，现在只能在如来佛祖的手心里打转转了。除了隔离、限流，监管者还给程序化交易加了类似托宾税的额外费用，真是给飞速进行的高频交易扬了把沙子。

　　五指山第四指——消减

　　第二十条：证券期货交易所应当按照公平原则提供机柜托管服务。

　　证券公司、期货公司应当合理使用证券期货交易所机柜托管服务，按照公平原则分配交易单元或席位并配置流量，不得为不同客户提供申报速度存在明显差异的服务。

　　作为程序化交易的代表，极速交易一直是大机构的杀手锏。很多机构利用自己的设备和流量优势赚取交易差价，快速抢单，然后卖给市场中已经挂单的买家，这样赚取无风险利润。第二十条的出现可以有效对此类现象进行干预，不能说完全消灭但是可以使此种方式威力大减。

　　五指山第五指——可追溯

　　第十七条：证券公司、期货公司应当妥善保存客户程序化交易的信息，对客户信息承担保密义务。

　　证券、期货公司自营或资产管理业务、租用证券公司交易单元的基金管理公司进行程序化交易的，公司应当按照证券期货交易所规定，妥善保存程序化交易的相关资料。

　　相关信息和资料的保存期限不得少于20年。

　　这一条的出现是为了杜绝机构利用后台偷窥客户信息，利用这些信息牟利。有些机构故意销毁程序化交易资料，造成监管部门调查困难，无法追责。20年的保存期，以后机构再也不能以资料、信息丢失为理由逃避追查。

　　总体看，基于我国资本市场个人投资者多、交易换手率高、价格波动性大等特点，《证券期货市场程序化交易管理办法(征求意见稿)》将使程序化交易被严格管理、限制发展、尽量发挥其符合现阶段市场情况的长处。

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(责任编辑：陈超)