天天基金周报：投资风格切换 价值投资正当时

　　每周重点提示：

　　上周(11月30~12月4日)本周A股连续上涨，周五有所回落，市场风格转向蓝筹，权重板块发力，房地产、银行、证券、保险强势上涨，中小创个股回落幅度较大。截止周五收盘，沪指报收于3524.99点，再次站上3500点。具体来看周一至周四的四天内，指数连续上涨走出四连阳，一度冲击3600点，周五指数有所回落，但依然站上3500点。截止周五收盘，上证指数周线收出小阳线。

　　在货币宽松预期持续存在的背景下，以及人民币成功加入SDR，利好价值蓝筹。由于当前实体经济下行压力仍然巨大，2016年政策搭配上还将呈现“宽财政+稳货币”的态势货币宽松预期将持续存在。此外，IMF组织11月30日宣布将人民币作为除英镑、欧元、日元和美元之外的第五种货币，纳入特别提款权(SDR)货币篮子，加入SDR以后，人民币成为国际货币，引发全球的中长期资金进入中国资本市场，将助推中国蓝筹股估值的进一步提升，有望开启蓝筹股的新一轮春天。

　　机构认为后市市场将持续震荡，投资风格也将切换。从资金面流动性、政策预期等多重因素影响，年底市场风格可能发生切换。首先，IMF(国际货币基金组织)宣布人民币纳入SDR(特别提款权)，IPO市值配售催生低估值蓝筹股的配置需求。其次，高层近期多次提及房地产去库存、供给侧结构性改革等政策新导向，这对优化银行资产端质量、改善房地产市场供需格局具有积极的正面影响，并成为蓝筹股行情驱动潜在催化剂。

　　基金投资上，在注册制即将到来之际，我们认为价值投资将成为后市投资主流。IPO由审批制转向注册制将加速上市公司的价值发现，并由此改变大蓝筹被冷落的命运。一旦IPO实现注册制，A股市场将向国际靠拢，在港股等海外市场，分红稳定的以银行股为首的大蓝筹股颇受青睐，中小盘股市盈率甚至低至几倍。那么A股的风格将进行大转化，从炒作的中小盘股转向以银行为首的大蓝筹品种投资，蓝筹股的需求增加会促使整个市场的稳定和上行。

　　一、一周市场回顾

　　本周市场指数全线上涨，其中沪深300领涨，深证成指涨幅也较大，创业板和中小板指涨幅最小。截止12月4日，本周上证指数累计上涨2.5809%；沪深300指数累计上涨3.3905%；深证成指累计上涨3.0721%，中小板指累计上涨1.7138%，创业板指累计上涨1.6083%。(数据来源，赢富财经Choice终端，天天基金研究中心)

　　行业板块方面，本周申万一级行业板块以上涨为主，其中房地产涨幅最大，幅度达到9.0371%，此外，休闲服务、家用电器、建筑材料等板块涨幅也较大，但是幅度都不超过5%；其中国防军工跌幅最大，下跌3.0888%，通信、计算机板块分别微跌0.274%和0.0263%。(数据来源，赢富财经Choice终端天天基金研究中心)

　　从市场风格指数看，截止12月4的一周，市场二八分化明显，主板走势明显强于中小板，同期来看，权重板块走势也强于创业板。(数据来源，赢富财经Choice终端，天天基金研究中心)

　　本周全球股市除了亚洲市场外，全线下跌。美国市场三大指数跌幅较为接近，纳斯达克指数、道琼斯工业平均指数和标普500分别下跌1.7552%、1.8025和1.9372%；欧洲市场上，德国DAX指数领跌，幅度为4.4672%，英国富时100指数和法国CAC指数分别下跌1.5709%和4.0553%；亚洲市场全线上涨，其中恒生指数上涨1.58%，日经指数上涨0.2814%。(数据来源，赢富财经Choice终端，天天基金研究中心)

　　二、市场重要信息整理

　　11月中国制造业采购人指数(PMI)升至48.6，连续第二个月回升，创2015年7月以来新高。作为衡量制造业景气程度的重要先行指标，该数据已连续9个月低于荣枯线50，表明制造业仍然处于萎缩区间。

　　中国11月服务业采购经理人指数(PMI)回落至51.2，上月为52.0；其中，新业务指数环比大幅下降1.8个百分点至51.1，为去年7月以来次低水平，最低水准为今年9月的50.5.

　　需求疲弱、新订单指数降至逾一年次低水平，拖累财新中国11月服务业PMI再度下滑。制造业和服务业双双低迷，暗示下半年保7难度加大，经济筑底仍需时日。(数据来源，赢富财经Choice终端，天天基金研究中心)

　　本周人民币加入SDR是近期最重大的事件，但从银行间拆借利率走势来看，整体走势平稳，几乎没有变化，维持在小区间内窄幅运行，在实体经济持续低迷的的情况下，央行连续双降市场资金充裕，经济刺激的强度仍在加大，宽松预期长期存在。

　　来自全国银行间同业拆借中心的数据显示，截至12月4日，上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜品种报1.7870%；7天期利率报2.2930%；14天期利率报2.6320%；1月期利率报2.7000%。

　　三、市场情绪指标

　　从二级市场行业资金流向来看，截止12月4日的一周，市场上除了银行和地产资金净流入外资金全线净流出；其中计算机、机械设备、化工、电子等板块资金净流出较大；休闲服务、家用电器、建筑材料、钢铁等行业资金流出较小。(数据来源，赢富财经Choice终端，天天基金研究中心)

　　从融资融券余额的数据来看，本周融资融券金额数据继续回落，融资融券总额进一步下降。

　　2015/11/30—2015/12/4日期间内，融资融券市场金额总体呈现下降趋势，融券额多于融资额。当日期间融资买入额861.3730亿元，期间融资偿还额919.9695亿元，融资融券余额合计1781.3425亿元。(数据来源，赢富财经Choice终端，天天基金研究中心)

　　四、天天基金投资策略

　　上周(11月30~12月4日)本周A股连续上涨，周五有所回落，市场风格转向权重，权重板块发力，银行、证券、保险强势上涨，中小创个股回落幅度较大。截止周五收盘，沪指报收于3524.99点，再次站上3500点。具体来看周一至周四的四天内，指数连续上涨走出四连阳，一度冲击3600点，周五指数有所回落，但依然站上3500点。截止周五收盘，上证指数周线收出小阳线。

　　在货币宽松预期持续存在的背景下，以及人民币成功加入SDR，利好价值蓝筹。由于当前实体经济下行压力仍然巨大，2016年政策搭配上还将呈现“宽财政+稳货币”的态势货币宽松预期将持续存在。此外，IMF组织11月30日宣布将人民币作为除英镑、欧元、日元和美元之外的第五种货币，纳入特别提款权(SDR)货币篮子，加入SDR以后，人民币成为国际货币，引发全球的中长期资金进入中国资本市场，将助推中国蓝筹股估值的进一步提升，有望开启蓝筹股的新一轮春天。

　　机构认为后市市场将持续震荡，投资风格也将切换。从资金面流动性、政策预期等多重因素影响，年底市场风格可能发生切换。首先，IMF(国际货币基金组织)宣布人民币纳入SDR(特别提款权)，IPO市值配售催生低估值蓝筹股的配置需求。其次，高层近期多次提及房地产去库存、供给侧结构性改革等政策新导向，这对优化银行资产端质量、改善房地产市场供需格局具有积极的正面影响，并成为蓝筹股行情驱动潜在催化剂。

　　基金投资上，在注册制即将到来之际，我们认为价值投资将成为后市投资主流。IPO由审批制转向注册制将加速上市公司的价值发现，并由此改变大蓝筹被冷落的命运。一旦IPO实现注册制，A股市场将向国际靠拢，在港股等海外市场，分红稳定的以银行股为首的大蓝筹股颇受青睐，中小盘股市盈率甚至低至几倍。那么A股的风格将进行大转化，从炒作的中小盘股转向以银行为首的大蓝筹品种投资，蓝筹股的需求增加会促使整个市场的稳定和上行。

　　1、基金申购策略

　　牛市策略：20%活期宝，20%债券型基金，30%股票型基金，30%指数型基金。

　　平衡市策略：30%活期宝，40%债券型基金，30%股票型基金。

　　熊市策略：50%活期宝，30%债券型基金，20%优质股票型基金。

　　2、具体资产配置建议

　　现金部分：建议投资活期宝，比如①易方达天天理财货币A(000009)，②嘉实货币A(070008).

偏股基金

数据来源：赢富财经Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2015-12-04

债券基金

数据来源：赢富财经Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2015-12-04

　　五、一周场外基金业绩表现

　　数据来源：赢富财经Choice数据、赢富财经研究所，截止日期：2015-12-4

　　风险提示：

　　本申购建议由赢富财经证券研究所提供，仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。市场有风险，投资需谨慎。

　　上海赢富财经证券研究所有限公司

(责任编辑：DF058)