两只发起式基金触清盘线 发起式基金迎三年大考

www.yingfu001.com 2015-12-13 08:01 赢富财经我要评论

  始于2012年年中的发起基金,今年以来发展迅猛,年内成立数量已达过去三年之和。不仅是成立数量井喷,基金类型也逐渐拓宽,指数、对冲等基金渐成发起式基金主流。相对于发行市场的繁荣,发起式基金过去的业绩表现却不尽如人意。同时,随着陆续成立满三年,首批发起式基金即将面临“资产净值须达到2亿元”的规模考核,否则将面临清盘,近期就有两只基金发布可能触发清盘红线的提示公告。

  作为一种创新型基金产品,发起式基金的产品设计初衷,是基金公司与投资者“利益捆绑,风险共担”,也曾被市场寄予厚望。如今,3年过去,发起式基金现状如何,业绩为何表现不佳,目前面临何种考验,成为业内人士乃至基金持有人的关注焦点。

  成立3年、规模不得低于2亿元的巨大挑战下,首批发起式基金频触清盘线。

  近日,国联安中债信用债指数增强型发起式基金(以下简称国联安中债信用债)、西部利得稳定增利债券发起式基金(以下简称西部利得稳定增利)发布基金清盘提示公告。同年成立的财通保本混合等发起式基金规模也没有达到2亿元指标。

  多名业内人士对火山财富表示,发起式基金可看作基金公司试验田,而创新产品培育需要时间及资金成本,大基金公司可以用自有资金培养,而小型基金公司或面临成本压力。

  两只发起式基金触清盘线

  2012年起航的发起式基金陆续迎来三年周期这一“检验时点”。

  12月5日,国联安中债信用债发布《基金可能触发基金合同终止情形的第二次提示性公告》。公告称,根据《基金合同》的终止事由的约定:基金合同生效之日起三年后的对应日,若基金资产规模低于2亿元,基金合同自动终止,且基金合同当事人均不得以召集、召开持有人大会的方式使基金合同效力延续。据此,若本基金基金合同生效日起三年后的对应日(即2015年12月12日)出现触发基金合同终止的上述情形,经履行相应程序后,该基金基金合同将终止。

  无独有偶,12月7日,西部利得稳定增利也发布《基金可能触发基金合同终止情形的第一次提示性公告》。

  发起式基金是指基金管理人及高管做为基金发起人,以认购基金一定数额的方式发起设立的基金。这部分资金可以为公司股东资金、公司固有资金、公司高级管理人员或者基金经理等人员资金,认购基金的金额不少于1000万元,且持有期限不少于三年。

  2012年发起式基金正式开闸,监管层对基金公司这一“种子产品”始终维持宽进严出的态度。2013年年中,发起式基金设立门槛由2亿元降低至5000万元,随后新版基金运作管理办法进一步把发起式基金门槛降低为1000万元。降低了募集成立的门槛,监管层同时强化了基金退出机制,据《公开募集证券投资基金运作管理办法》规定,发起式基金的基金合同生效三年后,若基金资产净值低于2亿元的,基金合同自动终止。

  规模偏低或影响基金运作

  在业内人士看来,两只债券型发起式基金同时触及清盘线,或缘于债券市场进入门槛高,债券基金规模偏低影响基金投资运作等系列原因。

  基金三季报显示,国联安中债信用债在三季度末的资产净值仅为3428万元,相比成立之初4.72亿元的规模缩水逾九成。西部利得稳定增利成立时规模则迈过5亿元大关,而2015年三季度末的资产净值已低至1256万元。

  从基金业绩中或许能找出三年来其规模不能持续增长的部分原因。天天基金网数据显示,截至12月7日,国联安中债信用债除今年业绩增长10.72%、排名同类前二分之一外,2012年和2013年的收益均排在行业后四分之一。一位券商研究所固定收益首席分析师对此表示,其业绩近两年排名偏后,或缘于债券型主动投资基金投资运作中可以放大杠杆操作,而指数型基金为避免跟踪误差,在杠杆运作上或相对保守。

  债券基金规模也是影响基金业绩的重要原因。“银行间债券市场交易金额的起点为1000万元。债券基金还受基金持有一家公司发行的证券不超过该证券10%的限制,1000万元资产净值的债券基金在银行间债市很难交易。此外,交易所固收平台基本以机构为主,机构也偏好1000万元起步的交易金额。因此,债券基金维持正常运作,规模至少需要1亿以上的水平,否则只能参与交易所的竞价市场。”上述分析师表示。

  西部利得稳定增利半年报中也阐述了基金规模对投资操作的桎梏:“受制于规模,组合以交易所利率债以及中等评级的信用债为主,一方面有效避免规模变动带来的流动性冲击,另一方面获得较高的票息收益。”

  事实上,对于国联安中债信用债以抽样复制为主的债券基金,基金规模过小也会影响基金跟踪指数的误差。截至三季度末,国联安中债信用债落后于基准指数表现。

  在某大型基金公司固定收益部总监看来,信披等固定开支费用也会影响规模偏小的基金业绩。“三大报的信息披露费、审计费、律师费等固定开支至少在几十万元以上,这些费用将从基金资产支出。假设基金规模仅1000万元,固定开支50万元对基金业绩摊薄后的影响将在5%左右。”数据显示,截至12月7日,西部利得稳定增利的A、C份额今年以来业绩分别为-2.57%和0.01%。

  首批发起式基金临规模考验

  自首只发起式基金天弘债券型发起式面世,2012年成立的15只发起式基金均陆续面临成立3年的规模考验。除前述两只基金外,国泰民安增利债券、财通保本混合三季度末的基金资产净值也低于2亿元水平。

  国泰基金旗下唯一一只发起式基金,国泰民安增利债券成立于2012年12月26日,截至今年三季度末,基金资产净值为5165万元。尽管在国泰基金所有债券基金中,该基金无论业绩还是规模均处于前列,但也存在清盘风险。

  成立于2012年12月20日的财通保本混合基金,截至今年三季度末的资产净值为1.52亿元,也未达前述规模要求。

  首批发起式基金中,国金国鑫发起式基金可谓运作成功的典范。尽管由小基金公司发行,国金国鑫发起式今年收益接近60%,最近三年业绩居同行前四分之一。此外,中银60天理财债券、安信平稳增长混合的规模均比成立之初有所增长。

  2013年3月,华夏基金成立5只行业ETF发起式基金,是发起式基金中首次出现ETF产品。截至今年三季度末,这5只基金却是“命运各异”。金融行业ETF以及医药行业ETF规模均已突破10亿元,消费行业ETF等其余3只ETF规模均不到1亿元。值得注意的是,截至12月7日,能源行业ETF累计净值为0.8797元,这也是今年之前成立的,唯一累计净值低于1元的发起式基金。若2016年3月28日,该基金业绩依旧没有起色,华夏基金投入的自有资金或将亏损。

  上述某大型基金公司固定收益部总监对火山财富表示,指数型基金具有费率低廉、投资透明的优势,面临清盘的国联安中债信用债也有上述优点。国内指数基金发展还处于初期,市场培育、规模增长都需时间积累,成本很难预估。大型基金公司可以用自有资金慢慢培养,中小型公司会面临成本难题,而基金规模过小又对业绩造成压力。

  “发起式基金好比基金公司的试验田。”北京一位基金公司产品部负责人称,目前监管层以发起式基金的形式鼓励创新,对基金公司是一种利好。他建议投资者以平常心看待,只要发起式基金中有成功产品,目的就已达到。

(责任编辑:DF155)

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