对标海外 跟踪趋势

　　专户业务、国际业务、养老金业务和互联网金融业务被定为泰达宏利迈向全新资产管理行业的四大主线方向。作为拥有多年、多市场海外工作经验的复合型专业人士,王彦杰此刻的到来,成了撬动泰达宏利整个新业务布局的关键一环。

　　在王彦杰看来,A股市场与海外市场在投资的本质上并没有太大区别,可谓殊途同归。比如以公募基金过去五年数据为例,可能大部分个人投资者认为,在板块、风格等快速轮动的A股市场,高换手、踩热点、不停换热门股才能创造出比较优异的业绩。但实际上,基金换手率越低,长期业绩越好,而且业绩与时间呈现很明显的线性相关。所以从机构投资者的角度来看,A股仍然是一个倡导长期价值投资的市场。

　　双方的差异则表现为两点:首先,A股的波动度比较大。例如欧美或亚洲其他较为成熟的市场,每年的波动大约在20%-30%的幅度。不过,尽管不同的波动幅度在一定程度上影响了投资者行为,但做投资的逻辑和大方向是趋于一致的;其次,监管层会根据市场状况推出不同的监管措施,有些是较为短期的措施,对于长期投资而言存在不确定性因素的干扰,“相对而言,我觉得这是较大的挑战。”

　　而从资产管理行业的发展来看,相较于海外,内地产品的多样化还有待完善。例如台湾市场上投资于本土上市公司的股票型基金只有200余只,25%投资在台湾市场,75%投资在海外市场,所以这个市场中长期投资人的资金分布已经到了一个比较均衡的状态;美国的公募基金也有接近20%的份额投资于非本土的市场。“实际上,A股相对封闭也是波动性的来源之一。目前国内投资者也有很强烈的需求希望把资金配置到海外市场。相较于欧美和亚洲其它成熟市场,目前国内用于投资海外的金融资产占比仅为1%,还有很大的成长空间,当然这部分的发展主要取决于相关监管政策的放开。”王彦杰说。

　　另外,底层客户也存在一定差异。国际上,不少国家的退休金或养老金在资产管理业都占据重要地位,近几年美国共同基金市场上养老金的投入仍维持年均两位数的增长,而日本、香港、台湾等市场的养老金制度在成型之后,对资管行业版图的拓展也有很大的裨益。因此,王彦杰认为,在目前同质性较高的内地公募市场,谁能抓住这样趋势性的机会,谁就可能获得阶梯性上升的空间。

　　在证券行业摸索近20年,王彦杰已逐步形成了自己的一套投资理念和风格,即“用合理的价格买到成长股”。他认为,无论在哪个市场,成长股都代表了未来经济的发展方向。追求成长股需要付出代价,但必须是合理的代价,不能盲目跟风。另外,对于价值型股票,也会有估值修复的机遇,这就需要研究团队对此有清楚的概念和彻底的研究,把握住板块轮动的机会。他提到,公司的投研团队每个季度会讨论决定大板块的配置方向,基金经理再挖掘优质的主题和个股,通过“抓大放小”的方式,保证方向性的正确和业绩的弹性向上。