招商制造业今年位列前3% 王景：股债全能更易应对波动市

　　如何在一个下跌了12％且震幅不足200点的狭窄市场里获利？这是2016年在二级市场拼杀的机构们都必须要反复思考的问题。对此，招商制造业混合基金的基金经理王景给出的答案是：“均衡布局，优选行业和精选个股。”据Wind数据显示，截至2016年9月30日，招商制造业混合今年来复权单位净值增长13.17％，在758只同类基金中排名第15。而同期沪深300指数下跌了12.8％。

　　“相对来说，比较看好债券市场三季度机会，如果经济下行压力比较大，很有可能会有新一轮信用扩张，财政政策的投入也会出来，债券收益率有下行可能。四季度债券市场机会可能主要来源于波动，当然这种波动可能会比上半年幅度大一点。因为经济在探底下行过程中，如果有一次降息或降准，收益率下行应该可以看得到。预计今年降息或者降准发生在四季度的概率可能会大一点。

　　股市方面，经历几轮市场调整洗礼后，指数整体并没有太大变化，结构性行情层出不穷。对于下半年，基于目前状态，预计指数空间不一定会很大，整体依然是存量博弈市场，但结构性行情依然存在。从宏观消息上来看，三季度股市是一个真空期，较大影响的事件在6月底基本已发生，而伴随中报、国企改革政策等消息推出，四季度股市结构性行情会仍然明显。”谈及四季度股债两个市场的走势，王景如是判断说。

　　“股债全能更易应对波动市”

　　作为金牛奖历史上难得一见的股债全能选手，王景善于在追求绝对收益的基础上，严格控制仓位，降低回撤，寻找行业白马成长股，分享行业快速成长带来的红利。

　　“从业多年，作为基金管理者，既要学会感知市场变化，同样也需对风险时时保持警惕，冷静客观判断趋势。比如年初前两个月市场遭遇大幅波动，我们对股票仓位的控制非常严格，净值波动远小于同类基金和同期市场。同时，在市场持续向下、各方情绪极端悲观环境下，我们也看到了被错杀股票出现的估值修复机会，从而及时把握住市场反弹。”王景告诉《投资者报》记者。当下的波动市场对于一位股债全能的基金经理来说，反而是实现自我价值的较好机会。

　　据公开资料显示，招商制造业转型基金于去年12月2日成立，成立后遇到今年年初以来A股市场一轮暴跌行情，主要A股指数最大跌幅超过25％。

　　“面对今年年初前两个月A股大幅波动，招商制造业转型严格控制股票仓位；而当A股整体估值较低时，我们勇于坚持价值投资理念并积极建仓，认为被错杀的股票有望出现估值修复机会。在这些因素的共同作用下，基金业绩在3月以来A股市场回升中取得了较好的表现。”王景告诉《投资者报》记者，我们的投资策略主要是从两个层次进行，首先是进行大类资产配置，尽可能地规避证券市场系统性风险，把握市场波动中产生的投资机会；其次是采取自下而上的分析方法，从定量和定性两个方面，通过深入基本面研究分析，精选制造业转型主题中基本面良好、具有较好发展前景且价值被低估的优质上市公司。据Wind数据显示，截至2016年9月30日，招商制造业转型基金今年以来上涨13.17％，而同期沪深300指数下跌12.8％，在同类758只灵活配置混合型基金中业绩位列前3％。

　　“自上而下确保标的所处行业在景气之上”

　　王景是一个坚定的价值投资者，她习惯于从宏观基本面出发，通过观察流动性、行业景气度等多项指标，自上而下地选择投资方向，“先找森林后找树木”，以确保整体行业处在景气之上。

　　据王景介绍，她在管理招商制造业转型基金时主要采取均衡配置的投资策略，目前主要布局以下三方面：“首先是通过多维度全面立体鉴别制造业各子行业投资机会，布局契合制造业革新的股票，重点关注新能源产业链、智能驾驶、半导体、集成电路、光通信等领域上市公司。上述领域上市公司处于快速成长阶段，自身发展速度快，未来行业空间大，资本市场表现还未完全反映基本面的优势，其在二级市场有着较高的投资价值，后续在行业政策和相关催化下，估值有望进一步提升；其次重点关注盈利增长比较确定的成长类及高景气度行业个股。具体为积极关注新兴产业和传统行业转型类方向，其领域包括环保、工业4.0、文化传媒、消费等景气度较高并且确定成长行业中的龙头个股。此外，未来稳增长政策将继续加码，基建投资将快速增长，因此也将积极布局受益的环保、基建、PPP等行业。”王景如是说。

　　王景特别提醒，除了上述操作策略，她还将通过时间和价值维度综合判断行业周期，辅以行业空间、行业增速、估值水平、投入资本回报、政策及催化、市场竞争等因素，自下而上精选个股。有收入、有利润、有产品、有市场空间、有相对成熟的商业模式和管理层，是自下而上选股的主要依据。■

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