量化基金年收益屡超20%！ 泰达宏利剑指最佳主动量化管理人

　　“想知道在我眼中你的未来有什么吗？无限的潜能！”

　　当古一法师对卷福饰演的史蒂芬·斯特兰奇说出这句话，大屏幕上绚烂的空间折叠、奇妙的时间操纵、晃眼的能量武器、琳琅的视觉特效，加诸一身，更让这部漫威最新炮制的影片《奇异博士》，魔幻得一发不可收拾。

　　如果这句经典台词换个场景，想知道你的投资，未来有什么吗？

　　量化投资，或许同样，也能赋予你无限的潜能。

　　而且，它并非魔幻，是真真切切的发生，存在。

　　随着国内一些公募基金公司近几年来厉兵秣马锤炼量化投资能力，被誉为投资界的“AlphaGo(阿法狗)”—量化投资军团正在冉冉升起，过去五年时间里，量化投资基金平均回报高达71.73%，超同期上证综指涨幅10倍有余。成立于2002年6月的泰达宏利基金管理有限公司(下称泰达宏利)，便是这一“神秘”军团中的低调潜行者。

　　《投资时报》采访获悉，继2010年发行首只量化产品—被动型指数基金后，近两三年来，泰达宏利持续于量化投资端发力，充分展示出其独到的主动量化投资能力，旗下多款量化基金产品年化收益率超20%。记者同时了解到，泰达宏利内部已将量化投资列为其重点发展方向之一，他们的目标，锁定成为公募基金业最好的主动量化管理人。

　　尤擅权益投资，且屡有创新之举的泰达宏利为何会将量化投资纲举目张？他们为何能在量化投资领域屡屡实现超额收益？又将如何做到替更多持有人做好财富管理、实现价值？

　　就像与《奇异博士》同期放映、并蒂花开的另一部美国大片《但丁密码》中的罗伯特·兰登教授不断在奔跑中层层解码般，泰达宏利金融工程部总监戴洁抽丝剥茧，引领着《投资时报》记者逐层递进，发掘出泰达宏利不一般的量化投资秘钥。

　　量化基金五年赚超70%

　　数据不会说话，可顽皮的数据，往往会告诉你太多。尤其是在玩“大数据”的量化投资领域，背后的数字更令人惊叹。

　　Wind资讯数据显示，截至今年6月30日，在上半年震荡下行市场中，量化投资基金表现出良好抗跌性，跑赢同期上证综指12个百分点，优于股票型基金7个百分点；若将投资周期进一步拉长看，量化基金优势更为突显，同样截至今年上半年，量化基金过去五年平均回报达到71.73%，超越上证综指10倍之多。

　　这番数据，想必会让你慨叹自己在基金投资过程中，竟会与“紫烟燃心语，留香候人寻”中的“留香”，失之交臂。其实，如此行云流水般酣畅的投资业绩，在泰达宏利的量化产品阵营里，并不鲜见。

　　《投资时报》记者了解到，经过近几年的大力发展，泰达宏利在公募基金量化产品线的布局已覆盖主动管理型、指数型、绝对收益型三条主线。其中，主动管理型产品以泰达宏利逆向策略、泰达宏利改革动力为代表；指数型产品则以泰达宏利中证500和泰达宏利财富大盘为代表。

　　迄今为止，加上2016年8月30日成立的泰达宏利量化增强基金，泰达宏利旗下已成立包括泰达宏利中证500、泰达宏利逆向策略、泰达宏利绝对收益等7只量化产品，积累了丰富的量化产品运作经验。

　　记者查阅Wind资讯数据注意到，截至2016年11月8日，自2012年5月2日成立的泰达宏利逆向策略，成立4年半以来总回报高达166.93%，大幅超越同期沪深300指数28.30%、偏股混合型基金平均85.47%的收益率；从投资者更关注的最近一年年化回报率看，泰达宏利逆向策略为24.59%，远超沪深300指数5.74%、偏股混合型基金的14.11%，在371只同类可比基金中排名第6；从最近一年、半年业绩看，其超额收益同样明显，排名分别为8/481、4/494.

　　主动量化投资“阵营”的另一只基金—泰达宏利改革动力，同样取得了年化24.34%的业绩回报，大幅甩过同期沪深300指数的-1.21%、灵活配置型基金的11.80%的数字。且无论是哪个可比维度，泰达宏利改革动力都排名靠前，如过去一年为15/597，过去六个月为10/902，年化回报排名为41/251.

　　今年2月下旬才成立的泰达宏利同顺大数据也十分抢眼。从年化回报看，高达25.97%，远超同期沪深300指数的11.58%以及灵活配置型基金的7.32%，在824只同类中排名第50位。其近六个月、三个月的排名卡位更为靠前，分别是4/902、8/987.

　　在量化投资指数型产品队列里，成立于2011年12月1日的泰达宏利中证500指数基金，近5年总回报达123.53%，大幅超越同期沪深300指数33.69%、被动指数型基金平均49.02%的收益率；其年化回报率为17.67%，远超沪深300指数6.05%、被动指数型基金8.16%的数据，在114只同类中高居榜眼；从近三年、两年业绩看，排名分别为1/185、4/215.

　　另一只被动型量化产品—泰达宏利中证财富大盘成立时间更早，生于2010年4月的这只“白羊座”基金平均年化回报率达到8.21%，可供对比的是沪深300指数的0.79%、被动指数型基金的2.64%。从同类排位看，无论是五年、三年、两年的卡位，都在同类前五，而从短期的一年、六个月回报看，与年化回报率一样，均在前四分之一阵营(11/47).

　　解密泰达宏利量化内核

　　进一步梳理、统计泰达宏利的量化基金产品数据可见，它们的共性是超额收益明显、同类排名几乎长期稳定在行业前1/4.

　　这些内核，正是戴洁最在意的。

　　同事在给戴洁准备路演PPT时，常会写很多第一，但对戴洁来说，最重要的并非第一，而是他们管理的产品在每一个时间段业绩都较靠前，能大部分时间稳定在同类前1/4、前1/2.

　　“这件事情，对我们来说更有意义。我们希望每一只产品，是真正全天候的，在任何一个市场环境下，都能提供稳健的回报，这也是量化投资最重要的魅力所在。而非只能在某一种市场环境下做好，那叫风格基金，我们不太追求。”

　　在戴洁看来，泰达宏利量化投资的核心优势源自两处：一是多因子选股，二是风险模型。其中多因子选股解决基金投资收益，风险模型则解决如何控制投资风险。

　　听上去，这似乎再稀松平常不过，无甚亮点可言，可往下了解，泰达宏利的真实功力才显山露水。

　　“确实，多因子基本框架几乎做量化投资的公司都一样，比如业绩好的股票是好因子，但最后各家公司怎么做，有一些细节差异。泰达宏利的核心优势在于，每一个因子做得都比别人细。”

　　“细”？怎么理解？

　　戴洁给出的一个简单例子是，一个苹果对人体的好处可能是由水分、维C或其他成分带来，泰达宏利会把各种成分分析得特别清楚，清晰到维C、水分、维A等等分别会给人体带来什么样的变化，然后，他们会将所有因子提纯、剥离、充分分析，由此，进一步提升因子的有效性。

　　从2004年博士毕业后就进入泰达宏利的戴洁，12年来经历了数轮牛熊转换，也看过很多主动管理基金的业绩时好时坏，波动性极大，这也让她对风险有更深刻的认知。

　　风险“可控”，是戴洁对量化投资的另一层次理解。“我们有一套风险模型来实现风险可控。会把所有风险因子识别出来，并对它进行计算。所以，我们对自己组合的波动率，一般都是有控制的。”

　　记者注意到，除了将细节做到极致，格外强调风险可控，与一些资产管理规模较大的基金公司在量化投资方面主要以被动量化产品为主所不同，泰达宏利虽然强项在主动量化投资，但旗下两只被动量化的指数基金，依然超额收益明显—而通常，这是主动量化基金才追求的目标。

　　戴洁透露，这正体现了泰达宏利的核心投资理念—追求超额收益。即便是指数基金，除了要超越指数，亦要体现其主动量化能力。

　　从上大学开始就爱下围棋的戴洁，十分喜欢有“石佛”之称、曾创造多项围棋历史纪录的韩国职业棋手李昌镐。

　　“整盘棋下来，你可能会觉得李昌镐一点亮点都没有，但每一次，他就赢你一目、半目，让你郁闷得不得了。后来大家问他，为什么你下棋没亮点，他憋了半天说，我就每一手棋追求51%的效率，但如果把所有51%积累起来，就是最好的一局对弈”。

　　这样的境界，何尝不是戴洁对量化投资管理的追求—追求每一次51%的效率，并将它逐步累积。

　　看似很基本、很朴素，实则，汇百川而成沧海。

　　锁定下一战场FOF

　　引起《投资时报》记者注意的是，与很多公募基金公司量化投资团队相同的是，泰达宏利团队也是清一色的数理“学霸”；不同的是，与其他公司“队员们”多系“海归”有所区别，泰达宏利量化投资团队中除杨超毕业于英国威尔士大学、有海外留学经历外，其余成员，学习、工作几乎“清一色”扎根于国内。

　　典型如戴洁，毕业于清华大学经济管理学院数量经济专业，获经济学博士学位，自打毕业后进入泰达宏利，一待就是12年；刘欣，毕业于清华大学数学系，获理学硕士学位，有9年量化投资经验；王阳峰同样出自清华大学数学系，获理学硕士学位。

　　在公募基金业界，海归、本土属于量化投资的两个流派。

　　差别之一是，二者的理念会稍许不同。本土量化投资较注重实务，更看重其在A股市场上的实际应用效果；海归派更侧重于前沿思想、方法，会引进很多很先进的体系等。

　　差别之二是，更偏重本土的泰达宏利几乎很少从外部“空降”基金经理，投研人员多是自己慢慢培养。爱看武侠的戴洁对此的评语是，“这有点像练武功，就是你要先来修我们的心法，修完以后，我们再一块儿出去打仗。”这也使其团队在文化理念、作战协同上更趋于一致，能更好地提升战斗素养。

　　泰达宏利量化天团的下一个战场在哪？

　　FOF(基金中的基金)！是的，你答对了！

　　戴洁向《投资时报》透露，在泰达宏利现有的主动管理型、指数型、绝对收益型三条主线之外，随着FOF监管新规的推出，数家基金公司枕戈待旦意图获得先发优势之际，泰达宏利也在绸缪于近期推出第一款FOF产品，并专门为此配有专人。

　　“从投资风险的划分看，指数增强型、主动量化选股的基金产品都属于高波动、高风险产品，类似于股票型基金；量化对冲产品则属于低风险的基金产品。我们已经推出的目标风险类产品，与FOF类似，都属于中低波动、中低风险的量化基金产品。它们的推出，将进一步完善我们的产品线。”

　　在戴洁的构想中，她希望能造一个风险遥控器交到客户手上，让客户定制风险等级，并替他们有效控制。

　　“我们的FOF就是从这样一个思路出发。FOF有两大基本职能，一是可投资的资产类别可以扩大，类别扩大后，风险自然得以降低；二是通过FOF帮助客户实现资产配置，而资产配置的核心，是风险的管理。所以，我们会把风险应用技术也应用到FOF上，做出一个风险可控的FOF。”

　　而这，才是体现基金公司专业资产管理能力的核心所在。

　　做最好的主动量化投资管理人

　　戴洁透露，他们的目标，是希望成为业界最好的主动量化投资管理人，将量化投资做成一个精品店，并通过良好的量化投资管理，替更多人做好财富管理，帮助他们实现价值。

　　《投资时报》记者同时了解到，在泰达宏利内部，量化投资已经成为公司重点发展方向之一。

　　泰达宏利副总经理兼投资总监王彦杰向记者指出，公司大力推进开展量化投资业务，原因之一在于，目前国内股票市场常会存在投资效率较低的状况，有较多的投资机会未被充分发现，在这种情况下，透过量化投资、而非主动选股，有更高的几率寻找到被市场忽略的投资标的，“这也是为什么我们量化产品业绩较好的原因之一。”

　　在王彦杰看来，原因之二是泰达宏利量化团队的人才专业度、工作能力，都令人充满信心，“而且，我觉得他们的投资能力还有更多可发挥之处，这也是我们继续发力量化投资业务的另一要因。”

　　其三是随着国内养老资金投资业务的逐渐推进，量化投资将在其中扮演相当重要的角色。

　　“一般来讲在成熟市场，资产配置型产品不管是主动管理还是被动管理，多多少少都会牵涉到量化配置概念。在国内金融市场现有可用的投资工具有限的情况下，要真正能适度地控制回撤跟波动度，还得看量化工具。”王彦杰强调。

　　记者获悉，目前，泰达宏利量化投资的机构客户已包括保险资金、银行、财务公司等多类主体。由于业绩稳定、出色，针对量化投资的专户产品，泰达宏利也已推出10余款。

　　巧合的是，《投资时报》记者专访当天，戴洁的办公桌上正放着21点小组成员马恺文最新写就的《庄家优势》一书，这是电影《决胜21点》的后续。

　　戴洁出去做路演见机构投资者时，喜欢讲讲《决胜21点》的桥段，让投资者先领略一番同样是学霸，来自麻省理工学院的计量分析奇才、华裔“赌圣”马恺文等一干同学如何利用算牌技术，横扫美国各地赌场的魅力。

　　在戴洁看来，马恺文做的其实就是量化投资，“他在寻找一种确定的规则，寻找一个微弱的概率，不可能每一次都赢，但每次只要51%或60%的胜率，长期积累下来，一定赚钱。”

　　这样深入浅出的现身说法，其功效，不言而喻。

(责任编辑：孙建)