天天基金债券市场周报

　　一、一周债市回顾

　　市场资金方面，上证所新质押式国债回购利率截至11月10日，GC001为1.94%，GC002利率为2.685%，各期利率略有上升。Shibor各品种较11月4日有升有降。截至11月11日，Shibor隔夜为2.211%，较11月3日下行2.1BP，Shibor一周为2.402%下行0.3BP；Shibor两周2.563%，下行0.3BP，三个月期利率2.8751%，上行2.93BP.

　　表1、银行间同业拆借利率(Shibor)

　　数据来源：赢富财经Choice数据，银河证券，截止日期：2016-11-11

　　债券二级市场，截至周五本周银行间债券成交总额26014.26亿元，资产证券化成交额为0。金融债成交额17053.65亿；中期票据成交额2003.27亿；企业债成交额1250.83亿；超短期融资券成交额1848.78亿；政府支持机构债成交额177.55亿；短期融资券成交额130.20亿，国际机构债成交35.48亿元。

　　本周各期限国债收益率较上周有所上升，截至11月11日，1年期收益率2.1406%，较上周升0.15BP，10年期收益率2.815%，上升8.11BP。国债期限利差方面，不同期限利差均为上升。

　　10Y-1Y利差上行7.96P，7Y-5Y利差上行0.9BP，5Y-3Y利差上行4.36BP，3Y-1Y利差上行2.77BP.

　　二、一周要闻

　　1、美大选落幕，特朗普当选总统

　　2016年美国总统选举9日落下帷幕，共和党总统候选人特朗普当选美国第58届总统。这一结果意味着全球经济增长环境面临的不确定性明显上升，当日避险类资产大幅走强，亚欧股市、美元及美股指期货一度跳水。

　　2、中债登助中行，发首单双重绿债

　　中债登作为担保品管理人和执行人，日前成功支持中国银行伦敦分行在境外完成“绿色资产担保债券”发行定价，揭开了国内银行以境内资产担保在境外发债这一创新业务的序幕。

　　本次债券募集资金5亿美元，品种为三年期美元固定利率品种，在伦敦证券交易所上市，票面利率1.875%。据悉，本期债券是全球首单兼具“双重绿色属性”的绿色资产担保债券。资金用途方面，债券募集资金将用于支持中国银行的绿色信贷项目，项目筛选、资金使用和管理、信息披露遵循国际市场通行的《绿色债券原则(2016)》。担保资产方面，入选担保资产池的债券均为“中债-中国气候相关债券指数”的样本券，资金用途、行业类别等方面同时满足国内外绿色债券相关准则。

　　3、民促法完成修改，民办教育资产证券化将提速

　　民办教育顶层设计进一步完善。全国人大常委会表决通过关于修改《民办教育促进法》(下称“民促法”)的决定，新法将于明年9月1日起实行。此次修法核心问题是民办教育机构营利性和非营利性分类管理。分析人士认为，落地后，营利性民办教育机构资产证券化速度加快，板块效应提升，非营利性民办教育机构则将获得更多政策扶持。

　　新法规定“不得设立实施义务教育的营利性民办学校”，并明确除义务教育阶段外“民办学校的举办者可以自主选择设立非营利性或者营利性民办学校”。自此，我国民办学校“营利性、非营利性”的分类改革正式启动，非义务教育阶段的民办学校可自主选择类别，“营利性”民办学校将注册为企业；“非营利性”民办学校将获得与公办校等同的税收优惠、土地划拨政策等。

　　4、离岸人民币跌破6.80大关创收盘纪录新低

　　北京时间周三(11月9日)早上06:00，离岸人民币(CNH)兑美元下跌20点或0.02%，报6.7980元，创收盘纪录新低，北京时间05:32一度跌破6.80关口，刷新盘中纪录低点至6.8003元。在岸人民币对美元则再次收于6年新低。

　　三、一周债基业绩

　　本周，在1376只债券型基金中，共有859只基金净值增长率跑赢全债指数，占比为62.43%。周净值上涨排行如表3，周净值涨幅居前的多为新发基金，其中，招商招盛纯债C、信诚三得益债券A、建信转债增强债券A规模不足1亿，另外，招商招盛纯债A规模15亿以上。

　　表2、周净值上涨排行

　　数据来源：赢富财经Choice数据，银河证券，截止日期：2016-11-11

　　四、机构观点

　　招商基金白海峰：明年美元债券仍能带来不错收益

　　11月8日，招商基金国际业务部总监、招商中国信用机会定期开放债基金经理白海峰表示，三季度美国经济数据表现抢眼，经济增速强劲反弹，并且从年初开始美联储就频繁对加息表态，为维护自身信誉，12月份美联储加息的概率非常高。

　　短期来看，加息会提高利率水平，引起美元债券市场的调整，而长期来看，在目前美国权益市场处于高位的情况下，收益相对稳定的债券市场会吸引资金的大量涌入，预计明年美元债券仍然能为投资者带来不错的收益。

　　中银国际证券：资金面修复短端下行，市场延续震荡

　　上周在资金面较前期明显改善的情况下，现券短端利率出现较大幅度的修复，国债 1 年期利率下行 4BP 至 2.14，国开债 1 年期下行 13BP，而长端利率维持稳定。 PMI 数据虽然继续印证短期经济弱企稳以及通胀向上，但并未对长端利率构成明显冲击。近期一方面基本面依然维持弱企稳的态势，通胀在供给因素同时叠加上季节性原因短期仍将继续向上。另一方面，在对于房地产市场的宏观审慎调控加强后，高频数据显示近期楼市热情有所降温，相应的融资需求可能面临放缓，未来将进一步推升商业银行的配置压力，同时今年地方政府债发行已步入尾声，债券市场年内的配置需求仍将维持旺盛。总的来说，未来两个月债券市场将维持在基本面缺乏利好和配置需求旺盛相互交织的局面，同时 carry 过窄、票息保护不足导致市场中相互博弈的情绪加大，年内预计维持窄幅震荡的格局。

　　风险提示：

　　本申购建议由赢富财经证券研究所提供，仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。市场有风险，投资需谨慎。

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(责任编辑：DF073)