增强型指数基金能提升收益吗？

　　一、增强型指数基金

　　增强型指数基金并非纯指数基金，是指基金在进行指数化投资的过程中，为试图获得超越指数的投资回报，在被动跟踪指数的基础上，加入增强型的积极投资手段，对投资组合进行适当调整，力求在控制风险的同时获取积极的市场收益。

　　有两种进行增强的方法，一是选择股票投资进行增强的方法；在按目标指数结构进行部分资产分配(例如80%)的基础上，将剩余资产(例如20%)投向有升值潜力的个股、行业、板块进行适当比例的增仓；或者对没有升值潜力的个股、行业、板块进行适当比例的减仓。还可以在不同风格的股票上增减仓位以达到增强指数投资效果的目的。另一种增强的方法是进行金融衍生产品的投资，例如买入看多的股票指数期货，合约价值与基金的资产规模相当；由于股票指数期货的杠杆作用，只需要较少的资金就可以复制股票指数的表现。剩余的资金投资于固定收益证券或者货币市场工具，只要这部分投资的收益超过购买股票指数期货的成本，就达到了增强指数投资的效果。

　　衡量指数增强型基金运作的一个重要标准是其能否提供高于标的指数回报水平的投资业绩。

　　二、增强指数基金能否提升收益

　　结论1:

　　我国目前的增强指数基金一共有49只，从业绩上看，国内的增强指数基金，大多数都可以在原指数的基础上增强收益，并且部分收益远超基准，涨幅惊人。从表中看，华安MSCI中国A股，作为最早成立的增强指数基金，自基金成立起净值增长率比基准增长率超出105.78%，同样按照基金成立排序，成立较早的前五只增强指数基金均实现了净值增长减基准增长较高涨幅，其中以2004年8月11日成立的银华-道琼斯88指数为首，报告期净值增长超基准增长率183.19%。但从数据来看，并不是所有的增强指数基金均能实现增强收益，比如追踪巨潮100指数的融通巨潮自2005年成立以来，没有跑赢指数基准，以及追踪中证100指数的中银中证100，也是跑输了基准指数。从成立时间较早的前十只增强指数基金来看，有两只没有获得增强收益，有八只获得了增强收益。

　　三、增强型指数基金风险情况

　　机构投资者考察指数基金业绩最重要的指标之一是跟踪误差，事实上，当基金的跟踪误差增加到一定程度后，超额收益的增加往往会越来越不明显，也就是风险边际效应越来越低。指数增强型基金相对于指数的跟踪误差一般在 0.005-0.025之间，处于风险边际效应最佳的位置，新兴市场不排除指数增强型基金的偏离度有些会高于这个范围。

　　我们选取10只开放式股票型指数基金，根据这些基金不同成立时间，到2015年12月31日的日收益率来计算跟踪误差，可得到以下结果：

　　表2、指数基金风险指标

　　数据来源：赢富财经Choice终端、天天基金研究中心，截止日期：2016-11-13

　　结论2:

　　整体上来看，增强型指数基金的跟踪误差普遍高于被动型指数基金的跟踪误差，增强型指数基金的跟踪误差基本在1%以内，而被动型指数基金的跟踪误差则基本在0.7%以内。

绩优增强型指数基金