国泰君安：绝代双焦谢幕 2017年黑色系基本面何去何从

　　去产能再升级，煤炭钢铁基本面长期向好。煤炭钢铁十三五规划发布，去产能力度较前期继续加码，按照当前去查能规划初步估算，2020年煤炭产能利用率约为83%，钢铁产能利用率约为77%-82%，均达到合理水平。且17年去产能任务有望进一步加码，带来煤炭钢铁债收益率下行机会。

　　财务上来看，17年是钢铁煤炭资产负债表修复的开始。在涨价带动下煤炭钢铁内部盈利现金流三季度已经出现显著好转，虽然从短期来看，煤炭钢铁资产负债表状况仍在恶化，但四季度盈利大幅转正预计将是行业资产负债表修复的起点，届时过剩行业信用基本面可能进入实质性好转阶段。

　　供给收缩节奏不同，钢铁行业短期或好于煤炭。17年煤炭行业276个工作日的执行力度整体会比16年有所降低，行业供需状况趋于平衡，价格会相对平稳。而钢铁行业“地条钢”清理工作持续发力，未来供给收缩可能更甚煤炭行业。加上铁矿石17年仍会放量，钢铁在产业链的议价能力及利润分配将有所提高，短期内基本面或好于煤炭。

　　【延伸阅读】

　　多地设定2017钢煤去产能“小目标”

　　在国家出台“大目标”前夕，不少省份在地方两会上公布了今年钢、煤去产能的地方“小目标”。

　　记者梳理地方省份2017年政府工作报告及其他公开信息看到，截至目前，今年已经确定退出粗钢产能达2692万吨，煤炭产能达9435万吨。部分省市狠下决心，将在近两年加快煤炭钢铁产能的全部退出。

　　从已公布数据来看，大部分省份2017年去产能任务较2016年有所下调，主要是由于2016年超额完成任务，但重点省份的任务依然艰巨。业内人士称，今年煤钢去产能将涉及更多在产产能，推进难度更大。

　　钢铁去产能：河北和江苏继续挑“重担”

　　在钢铁行业方面，河北和江苏仍挑“重担”。河北省政府工作报告写道，去产能方面，今年是最为较劲的一年。要坚持“去”字为先、钢铁为重，决不违规新增一吨钢铁，年内压减炼钢产能1562万吨、炼铁1624万吨，完成4家“僵尸企业”出清。

　　河北省将加快廊坊、保定、张家口钢铁产能全部退出和承德、秦皇岛钢铁产能部分退出，支持武安、丰南、迁安等地企业整合重组，推进首钢京唐二期和石钢搬迁等重大项目，加快构建“2310”钢铁产业格局。

　　江苏省近日出台了《关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的实施意见》，提出从2017年开始，用两年时间压减钢铁(粗钢)产能1170万吨。

　　按照规划，“十三五”期间，江苏省钢铁行业去产能目标是1750万吨，当前完成进度为33%。“江苏省作为第二产钢大省，去产能进度是不快的。”一位不愿具名的钢铁业内人士对记者表示，“五年总共要压缩1750万吨，但是第一年原先计划仅有390万吨，之后由于‘地条钢’问题暴露才进展加快到580万吨。”

　　他表示，下一步江苏省去产能关键还在中频炉，“江苏省的中频炉产能可能有四五千万吨，这么巨大的量要如何处理仍不明晰，全部都关停还是允许企业达标后继续生产，还有待官方正式确定办法。”

　　而有些钢铁产量较少的省份已经提前过关，今年任务量为零。江西已经提前完成“十三五”期间所有粗钢去产能任务。河南省也实现了钢铁去产能任务的“两年计划一年完成”。

　　煤炭去产能：河南、山西、贵州数字大

　　在煤炭方面，8省份明确2017年去产能目标数字，河南、山西、贵州等省份占大头。河南省政府工作报告提出，再退出煤炭产能2000万吨，抓住处置“僵尸企业”这个牛鼻子，用市场机制、法治手段、环保标准约束淘汰落后产能。

　　山西省表示，今年重点抓好煤炭去产能，推动企业兼并重组，推进产能交易，关闭退出煤炭产能2000万吨左右。贵州省提出，关闭退出煤矿120处，压减煤炭产能1500万吨。

　　内蒙古今年计划完成120万吨煤炭产能的退出任务；河北省年内压减煤炭产能742万吨；青海省压减132万吨煤炭产能；云南省实现煤炭行业再去产能154万吨；辽宁省关闭落后产能低于9万吨的煤矿179个，产能9万吨及以上煤矿，务必符合安全生产条件；吉林省将加快吉煤集团等企业改革，坚决关停15万吨以下煤矿，压减煤炭产能314万吨。

　　除了压减产能，各地还重点提及去年行业出现的企业债务高、“僵尸企业”、“地条钢”等问题。青海省政府表示，将研究制定分类处置“僵尸企业”政策，妥善安置企业分流职工。云南省政府要求，巩固钢铁去产能成果，严厉打击违法生产销售“地条钢”。严禁新上过剩产能项目，坚决防止已经化解的过剩产能死灰复燃