拿什么来拯救你 2013年那些掉队的基金

　　2013年，业绩最好的股票基金回报超过80%，但同时也有部分主动型基金收益在-20%左右徘徊。据统计，有34只普通股票型基金收益为负，占股票型基金10%左右，有17只混合型基金收益为负，占比也在10%上下。本文主要针对这些掉队者分析真正的原因，以及基民如何在持有基金的过程中发现掉队的危险，及时抽身而出。

　　找寻基金掉队的原因

　　公募基金某一年业绩不佳，基本上都来自三个原因：一是基金本身契约上对投资范围有限制，二是基金经理长期保持固定的投资风格，三是基金经理错误判断市场和进行错误操作。

　　第一类基金契约的限制

　　2013年，基本金属、煤炭、石油等大宗商品表现不佳，受此影响，易方达资源 、华宝资源、景顺能源基建等几只基金全线皆墨，同时蓝筹股整体比较惨淡，大成蓝筹表现不佳。但应该说，受契约影响而业绩差的基金并不多。

　　第二类固定的投资风格

　　该类基金在契约中并未对投资范围有所限制，而基金经理在长期管理中形成了比较固定的投资偏好，专注投资于某一类或几类股票，换手率相对较低。如有的基金专注于投资蓝筹股，有的基金专注于投资静态市盈率较低的股票，有的基金专注于投资消费股等等，但在2013年都遭遇了不同程度的寒流。如工银红利长期持有白酒、地产、银行等板块，南方隆元长期持有券商 、船舶、黄金等行业，长城品牌长期持有银行、地产及中字头个股，广发内需也是比较偏好对蓝筹股的投资。这种固定的投资风格并非完全错误，多数也是基金经理根据自己的熟悉程度做出的“放心投资”，但大势难违，在有些年份，这种集中的弊端就会暴露出来。

　　第三类误判市场

　　这些基金既没有契约的限制，也没有形成明显的板块行业偏好，但由于误判了2013年的市场，使得投资方向出现了偏差，而随后的纠正并不及时。这里面又分成两类，比如东吴行业 、中欧中小盘，其在2012年的时候就已经分别重仓了煤炭、地产行业，后者曾因此在2012年高居第二，到了2013年，它们的持仓并未出现明显变化。而像国富中小盘 ，在2012年曾有过很好的表现，在2013年一季度后期开始集中配置白酒股，并在二季度继续加仓，这导致了基金在这些股票上全线套牢，后面的操作难度加大。应该说这样的失误，其责任主要由基金经理承担，但基金公司也要负上部分责任。

　　究竟该如何投资基金

　　基民应该怎样投资主动型基金呢？笔者认为，第一类和第二类基金由于持仓太固定，不适合中线持有，基民如果手里有这些基金，掉不掉队完全由当年市场形势决定，普通投资者大多不能事先判断。笔者在使用“牛基生命周期法”选基的时候，其核心的持仓必须是动起来的基金，需要有相对较高的调仓频率。第三类基金本身属于灵活型，是可以重点投资的对象，但一定要注意基金经理误判市场的风险，这也是中线投基所必须面对的。如果基民对误投的行业比基金经理有更深的认识，那判断就比较容易做出。

　　而事实上，多数基民没有这个能力，最好的方法还是根据净值和区间业绩来判断：如果持有的原本业绩较好的基金突然出现了连续落后市场的表现，在随后阶段的反弹中也恢复不到之前的风采，只是某一两天很突出，其它时间仍为市场平均水平，随后不久又开始逐日落后市场，而这时基民又发现基金经理在言论中对持有的板块仍表示看好的话，不妨在下一轮反弹中先退出来观察。

　　对于基民来说，重要的是回避掉那些重仓板块出现严重错判的情况。当基金经理误判后，短时间内观点一般不会变化，有些决断力很强、经验丰富的基金经理会在两三个月后斩仓做出调整，而如果持续4~5个月都没有有效调整，且又被事实证明是错误的话，当年可能已元气大伤，再争取好的业绩和排名难度就比较大了。

　　基金投资是一个动态的过程，基民在买入某基金的时候，看不到身后可能的重大变化，而一旦发生了这种变化，净值上必然有所体现：如果原本平稳的基金开始连续6个交易日落后市场，基民就必须要提高警惕，积极应对。但对于那些勇于在第一时间或第二时间做出修正的基金经理，不妨在日后多给他们一些信任。