周期疲软成长分化 重点基金公司2013年四季报解读

　　中邮创业基金公司：

　　操作果敢凸显积极风格

　　2013年四季度，A股继续弱势震荡格局，中邮创业基金延续深挖成长股的投资思路，旗下基金平均录得正收益。从四季报来看，中邮旗下偏股型基金平均股票仓位从三季度的81.67%上升到四季度的83.29%。从最近两年中邮偏股型基金股票仓位变动的节奏来看，中邮旗下基金经理有比较充分的自主决策权，资产配置的调整方向并不具有协同性。

　　四季度出于对宏观经济形势的看空，中邮基金在金融、地产、白酒、石油石化、有色、煤炭、机械等权重行业配置比例很低，基本逃避了这些行业连绵不断的下跌对净值的冲击。而对水利、环境和公共设施管理业，信息传输、软件和信息技术服务业则保持超配。在重仓股调整方面，中邮创业基金的变动比较明显。中环股份 、伊利股份 、银邦股份 、数码视讯 、新筑股份 、歌尔声学被调出前十大重仓股，而以上海医药 、长城信息 、中国卫星 、中国重工 、中航电子 、中航飞机等TMT、高端装备制造、医药行业股票替代。对于2014年一季度的市场行情，中邮创业基金相对比较谨慎，但仍然看好TMT、高端装备制造、环保、医药、大众消费品等行业，通过挖掘新兴产业的优质成长个股，实现更高的投资收益。

　　中欧基金公司：

　　成长为主兼顾周期

　　中欧基金的投资思路基本上是以成长为主、兼顾周期，注重个股挖掘。四季度旗下中欧新动力 、中欧价值继续坚持自下而上、行业分散、个股分散、动态调整和优化个股的做法，基金净值在指数下跌的情况下实现了逆市增长。从四季报来看，中欧旗下偏股型基金平均股票仓位从三季度的83.15%下降到四季度的81.00%。从最近两年中欧偏股型基金股票仓位变动的节奏来看，中欧旗下偏股型基金的资产配置都比较灵活，这或许与其较小的基金资产规模有关。不过中欧中小盘是一个例外，其股票仓位一般都维持在90%左右，行业配置基本偏向房地产板块，俨然成为一个房地产行业基金，投资风格比较积极。另外，从具体基金的股票仓位变动来看，中欧新蓝筹 、中欧新动力操作风格比较稳健。

　　房地产，信息传输、软件和信息技术服务业，金融业，批发和零售业、建筑业是中欧基金股票配置的重点。目前，中欧基金依然超配房地产、信息传输、软件和信息技术服务、农林牧渔，低配交运仓储、采矿、金融。从中欧基金的持仓结构来看，其投资的特点为成长为主、兼顾周期、行业配置比较分散，不可以追求市场热点，这对于控制系统性风险比较有利。在重仓股调整方面，中欧基金的变动比较明显。民生银行 、杰瑞股份 、贝因美 、恩华药业 、数码视讯被调出前十大重仓股，而以东华软件 、鱼跃医疗 、中海油服 、海格通信 、汇川技术等信息技术、医药生物类股票替代，对于基金业绩四季度的提升贡献明显。对于2014年一季度的市场行情，中欧基金也比较谨慎，其一贯的投资策略是成长、周期的均衡。

　　新华基金公司：

　　精选个股配置呈现多样性

　　A股四季度处于调整状态，结构性机会也不明显。新华钻石企业、新华优选分红等基金等加强了自下而上选股策略，逆势录得超5%的收益率，新华基金公司四季度平均收益排名靠前。从披露的2013年基金四季报来看，新华旗下偏股型基金平均股票仓位从三季度的72.58%上升到四季度的73.57%。从最近两年新华偏股型基金股票仓位变动的节奏来看，新华基金股票仓位的调整比较灵活，旗下基金在资产配置调整方面有一定的协同性，即基金管理更多展示的是一种团队作战的风格，如果看好市场，旗下基金一般同步加仓；如果看空市场，仓位一般同步下调。不过，风格基金新华优选消费则有些另类。

　　新华基金去年四季度行业配置一如既往的均衡，金融，电力、热力、燃气及水生产和供应业，房地产业，批发和零售，信息传输、软件和信息技术服务业是新华基金股票配置的重点。四季度新华基金在行业配置方面并未做明显的调整，主要是对前期涨幅比较高的租赁和商务服务业，信息传输、软件和信息技术服务业进行了减持。目前新华基金超配房地产，水利、环境和公共设施管理业，住宿和餐饮业，低配交通运输、仓储和邮政，采矿，金融业。在重仓股调整方面，新华基金的变动则比较明显。招商银行 、中国平安 、桑德环境 、中国国贸 、民生银行、红日药业 、顺鑫农业被调出前十大重仓股，而以江铃汽车 、阳光照明 、兴业银行 、国投电力 、光明乳业 、众生药业 、恒宝股份替代。从重仓股的变动来看，新华基金行业配置比较稳定，不过加强了自下而上选股策略。对2014年一季度及以后的操作，新华基金认为一定时期内可能还处于底部徘徊整固阶段，并将继续保持原有风格，以精选个股为主，兼顾配置的多样性。

　　景顺长城基金公司：

　　自上而下坚持趋势

　　景顺长城基金司是一家中美合资的基金公司，投资风格相对也比较积极。从披露的2013年基金四季报来看，景顺长城旗下偏股型基金平均股票仓位从三季度的86.92%下降到四季度的79.48%。从旗下各基金的股票仓位变动来看，除个别基金股票仓位微升之外，多数基金都选择了看空市场。景顺长城基金旗下多数基金，在资产配置的制定和调整方面都呈现出一致性。景顺长城基金操作风格一般比较积极，颇为鲜明的如景顺长城资源垄断、景顺长城能源基建、景顺长城核心竞争力、景顺长城资源垄断等。

　　去年四季度前期涨幅较大的成长股回调明显，有些基金尽管进行了较大规模的行业配置调整，比如降低TMT行业的配置比例、增加周期性行业的配置比例，但市场风格并未转变，偏价值型的蓝筹股亦出现了回调，基金净值还是受到一定的冲击。从景顺长城的投资风格以及历史收益排名来看，在市场有强转弱的过程期间，景顺长城基金的业绩便很可能出现剧烈的波动。2013年四季度，景顺长城基金增加了房地产，水利、环境和公共设施管理业等，减持了前期涨幅较高的信息传输、软件和信息技术服务业，文化、体育和娱乐业等。在重仓股调整方面，则是苏宁云商 、白云山 、百视通 、华谊兄弟 、光线传媒 、博瑞传播 、海通等被调出前十大重仓股，而以美的集团 、乐视网 、格力电器 、青岛海尔 、中国北车 、国电南瑞 、汇川技术替代。目前，景顺长城基金依然超配信息传输、软件和信息技术服务业，水利、环境和公共设施管理业，房地产业。低配金融，采矿，交运仓储。景顺长城认为，在经济转型的大背景下，“新兴+转型”仍然是经济和证券市场的主流，因此其持仓结构和行业配置在一季度不会发生大的变化。

　　农银汇理基金公司：

　　看淡周期坚守成长

　　农银汇理基金具有显著的成长风格，去年四季度依然坚持结构性行情的投资思路，精选消费和科技等成长股，但却遭遇到了成长股调整的压力。从披露的2013年基金四季报来看，农银汇理旗下偏股型基金平均股票仓位从三季度的86.04%下降到四季度的84.73%。从旗下各个基金的股票仓位变动来看，农银汇理旗下基金股票仓位的变动呈现一定的多样性，基金经理有充分的决策自主权。

　　信息传输、软件和信息技术服务业，文化、体育和娱乐，采矿是农银汇理基金股票配置的重点。2013年第四季度，农银汇理基金在行业配置方面并未做明显的调整，主要是对前期涨幅比较高的信息传输、软件和信息技术服务业，文化、体育和娱乐业进行了减持。目前，农银汇理基金依然超配租赁和商务服务业，文化、体育和娱乐业，信息传输、软件和信息技术服务业，低配金融业，采矿业。在重仓股调整方面，华谊兄弟、掌趣科技 、特变电工 、汤臣倍健被调出前十大重仓股，而以阳光电源 、德赛电池 、大北农 、常山药业替代，呈现出看淡周期、坚守成长的投资特点。