央行“收钱”市场微震 基金看好两会年报有行情

　　时隔8个月，央行重启正回购回笼市场资金，让A股出现“微震”，沪指小幅下跌。交易员透露，央行将在公开市场上展开480亿正回购操作，据机构分析，节后现金回流是近期资金面宽松的最主要原因，也在预期之内。大成基金认为，两会前可更关注环保、医疗、养老、区域建设、自贸区和国企改革主题；另一方面，当流动性边际改善后，前期因为流动性而出现大幅回落的行业将存在阶段性布局机会。

　　央行回笼480亿资金市场担忧

　　时隔8个月，央行再次启动正回购回笼市场资金。交易员透露，央行在公开市场上展开480亿正回购操作。上周，央行节前投放的逆回购悉数到期回笼，但资金利率仍稳步回落，银行体系流动性持续呈现宽松状态。据中金公司等机构分析，节后现金回流是近期资金面宽松的最主要原因。数据显示，1月流通中现金M0增加近1.8万亿，从以往经验来看，这些春节前增加的流通中现金在节后会有较大部分回流到银行体系。此外，中投证券报告指出，去年12月末财政存款大规模投放，为年初资金面平稳打下重要基础。年初外汇占款季节性流入也对资金面起到重要支撑，从上周公布的强劲进出口数据来看，外汇占款近期或仍较为可观。

　　但央行重启正回购还是引起了市场的普遍担忧，昨日沪指下跌0.77%，报收2119.07点。不过，业内人士认为央行在节后收紧流动性在预期之内，也是操作惯例。近期银行间中短期资金利率持续回落，表明市场流动性较为充裕，在1月信贷数据创近4年来新高后，收紧流动性已在预期之内。

　　广发证券表示，央行在春节前投放资金，在春节后回笼资金是惯常操作。而2014年春节，资金充裕程度甚至好于往年。直观看，今年春节现金流出1.8万亿，明显高于往年水平。但央行通过公开市场仅投放4500亿跨春节资金，就熨平了流动性的波动，而2013年公开市场的资金投放是8600亿。尽管还存在SLO、SLF等其他手段，但至少说明2014年基础货币供给充裕，春节资金缺口不大。

　　大成基金：关注两会行情

　　广发证券：两会行情左侧优于右侧

　　相对于央行回购对市场造成的微震，接下来的两会行情、年报红包成为基金经理的首选。大成基金认为，央行启动逆回购影响了流动性放松预期，所以金融、地产等利率敏感行业跌幅较大。整体来看，经济基本面依旧维持弱势，导致通胀温和，短期市场风格的跷跷板效应显示风险偏好并未显著提升。这种衰退后期转向复苏初期经济搭配下，市场风格趋向于均衡，考虑到两会召开预期，新兴行业和中小盘风格将继续略占上风。

　　在行业配置方面，一方面根据三中全会改革路线的分析，得出的沿着外需、改革和创新三条主要线索进行行业布局，尤其是两会前更为关注环保、医疗、养老、区域建设、自贸区和国企改革主题；另一方面，当流动性边际改善后，前期因为流动性而出现大幅回落的行业将存在阶段性布局机会。

　　据广发证券统计，两会召开前一个月市场有行情的概率最大。2000年以来除了2001、2008和2013年之外，其余各年在“两会”前1个月大盘均出现上涨(整体上涨的概率是71%，平均涨幅达2.52%).

　　而从板块来看，中小板、创业板2月上涨的概率100%，涨幅胜于大盘。这其中的原因在于：“两会”召开前的“维稳”提供了一个较好的政策面和流动性环境，且由于1-2月是传统淡季，投资者对数据的敏感度和关注度也下降，反而是主题投资氛围浓厚，各类热点轮动带动整体大盘表现良好。

　　“两会”召开期间以及会后的市场表现没有明显规律，说明“两会”对市场整体趋势的影响更多体现在会前，因此“左侧”优于“右侧”。综合1994年以来的数据，近20年间上证综指在两会召开期间内上涨的概率是60%，且近5年间概率继续下降至50%，会后1个月也没有表现出一定支撑大盘上涨的规律。

　　据广发证券统计，“两会”召开前一个月，中小板、创业板上涨的概率是100%，且涨幅胜于大盘股。中小板自2006年以来、创业板自2011年有数据以来，会前1个月上涨的概率是100%，平均涨幅达到5.4%和8.3%，优于上证A股。

　　“两会”召开期间，大盘股平均涨幅优于小盘股。上证综指在“两会”期间虽然没有明显的上涨规律，但平均涨幅仍然为正，且高于中小板和创业板。

　　“两会”召开后一个月，创业板有回落风险。在“两会”后的一个月，创业板连续3年下跌。出现这种短期“风格切换”的一个可能的原因是两会政策落实后，与政策直接挂钩的创业板成长股或因为政策低于预期、或因为前期透支炒作、或因为陆续披露的业绩低于预期，多方面因素交织下出现回调。