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　　国电南瑞:手握行业标准制定权,2014年重返巅峰

　　国电南瑞 600406

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：牟其峥,刘骁 撰写日期：2014-02-26

　　维持增持评级,上调目标价至25元。国电南瑞是在电力能源行业手握核心技术及标准制定权的企业,新领域开拓能力显著高于可比公司,而市场对此认识不充分。给予2013至2015年0.66、0.87和1.14元盈利预测,从产业和资本市场的角度公司都具备“稀缺性”,2014年“节能+配网+新能源+调度”订单全面增长,给予2014年29倍估值,上调目标价至25元。

　　公司在所有涉猎的网内与网外行业几乎都成为关键标准的制定者。一流的企业做标准,标准背后是定义市场格局的能力。2014年我们将看到在网内(配电、调度、传统保护、新能源并网设备)和网外(地铁总包和信号监控、电气化大铁路、高耗能企业改造、节能环保设备供应、电动汽车充电设施)各个领域的快速扩张。

　　预计2014年订单同比增长30%,考虑轨交总包后订单增速或超40%,其中轨交监控系统、节能环保设备订单预计同比增50%以上,配网和传统调度订单或同比增40%。订单增速超过市场之前预期的20%,充分体现手握标准制定权带来的竞争力,2014年将是“智能电网+新能源+节能环保+工业控制”发展模式下规模扩张的元年,多领域配合确保具备长期持续稳健的增长。

　　下游横跨配网、新能源并网、节能环保、电动汽车充电设施等多个市场热点,前瞻性战略布局和手握标准制定将提升在合作开拓过程中的排他性,与专业领域的国内外企业合作或将碰撞出新的亮点。

　　风险提示:电网投资低于预期,节能政策落实缓慢。

　　持仓基金：