王连洲驳钮文新：基金和银行是良性竞争关系

　　这一段时间，以余额宝为代表的互联网货币基金快速扩张在整个金融行业引发极大的争议，银行业“诉苦”，基金业“喊冤”，旁观者口诛笔伐，不同的利益代言人激烈交锋：是普惠金融还是金融寄生虫？是保护还是取缔？

　　对余额宝所引发的争议，就连被誉为“基金业之父”的王连洲也坐不住了。“我自己也买了互联网货币基金，我觉得很方便。”全国人大财经委研究室原巡视员王连洲昨日在接受《第一财经日报》采访时说。

　　在王连洲看来，“余额宝们”是利率市场化进程中的一个可以理解的结果，也是移动互联网普及过程中的一个结果，并不会动摇银行的存款基础，反而是良性竞争的关系。

　　最新数据显示，余额宝用户数量已经超过8100万，而就在2月6日，这个数据还是6100万，迅速膨胀的用户数量带来更多的资金流入，银行的害怕和敌视是有理由的。

　　资金没有实质流出银行体系

　　目前市场对于余额宝的争议主要可以体现在两个方面，一个是以余额宝为代表的互联网货币基金与银行之间的关系；二是“余额宝们”自身的风险与收益问题。

　　央视证券资讯频道执行总编辑兼首席新闻评论员钮文新认为，余额宝将银行低成本的活期存款转化为高成本的协议存款，造成银行存款流失，进而推高中国全社会的融资成本。

　　“这完全是一个误解，资金并没有实质流出银行体系。”王连洲说，中国货币市场基金连接了活期存款和银行间协议存款两个市场，主要投资于银行协议存款。居民将银行活期存款转移到货币基金，货币基金投资于银行协议存款，从整体上看，资金并没有太多地流出银行体系，只不过不同市场的利率价格差被打破。

　　王连洲认为，以目前货币市场基金的规模来看，还不足以推高整个市场利率。他举例说，截至2014年1月末，中国货币市场基金总规模为9532亿元，而居民储蓄存款为47.9万亿，全部人民币存款为103.4万亿，相比之下货币市场基金要小得多。

　　但王连洲并没有假设当货币基金达到足够大的量时，是否会提升整个社会的融资成本，一方面，这需要完整的数据支撑及严密的推演；另一方面，货币基金能否达到这个量还有待考量。

　　不是“你死我活”是良性竞争

　　“从长期来看，货币基金和银行存款是良性竞争，美国的经验表明，当货币基金与银行的存款利率差较大的时候，会吸引资金从银行存款转到货币市场基金，而当利差收窄时，资金又会从货币基金回流到银行存款。”他说。

　　“为了应对货币基金的挑战，银行纷纷改善服务，推出各种创新金融产品。从2000年到2012年，美国货币基金规模与活期存款之比，不仅没有上升，反而从接近100%下降到30%左右。货币基金并没有成为冲垮银行存款的洪水猛兽，反而成为促使银行改善服务的催化剂。”王连洲说。

　　事实上，透过余额宝之争，背后无外乎是商业银行与货币基金之间的竞争关系问题，在中国社会科学院金融研究所所长助理杨涛看来，这种关系正是在利率市场化的过程中，不同的金融机构和金融产品出现的新的竞争格局。

　　于是，高手开始过招，2月26日，一则关于“银行界人士建议将余额宝等互联网货币基金存放在银行的存款纳入一般性存款管理，不作为同业存款”的消息在网上迅速流传，这被金融业看作是银行的致命反击。

　　监管底线在哪里？

　　对于风险和收益，王连洲肯定风险的存在，他认为，在余额宝发展的过程中可能需要解决的问题不少，从客观上来说，这也将促使监管机构更加重视货币基金，评估货币基金的本质和对金融体系的影响，进一步完善监管制度，从而降低金融体系的系统性风险。

　　“互联网金融的形态不是消化风险，而是重构风险，甚至以更高的风险容忍度换取金融服务的便利性，所以下一步互联网金融更加关注的应该是自身风险的防范和风险的提示。”杨涛说。

　　在余额宝庞大的投资者群体中，有相当一部分并不具有成熟的投资理念。对此，杨涛提醒，在谈到收益率的时候，互联网金融要更加谨慎一些，收益不是创新型金融产品最具持续性的元素。“余额宝存在的真正意义是让更多的人跨入到理财市场、培育投资理财意识，体验到这其中的便利。”

　　杨涛认为，在互联网金融生态的构建过程中，需要确立更好的竞争规则和引导规则，尤其是从监管者角度来说，需要对整个的互联网金融有所引导，仅仅靠行业自律是不足够的，既要允许创新，又要规范其发展。“目前之所以出现了很多争议，是监管层对互联网金融尚未彻底厘清，而出于监管友好的态度，所以还没有贸然介入。”

　　“随着监管制度的完善，货币基金的运作也将变得更加规范和审慎，从长期来看也有利于货币基金的稳健发展，从而形成良性循环。”王连洲说。