凯石工场微点评：细品政府工作报告 "新经济"成突破口

　　3月5日本届政府首份工作报告发布。粗略来看，在市场对经济增长较悲观、甚至部分预期降至7%以下的当前，预期目标GDP增长7.5%的提法可消除过度悲观的预期。细细对比品味，本次政府工作报告有以下几点微妙变化，更加值得关注。

　　GDP增速7.5%的表述，尽管从文字上来看与2013年的表态相同，但增长目标已由13年的硬任务转化了软约束。其中，具体如外贸、投资、单位GDP能耗均调降，而且现实中绝大多数地方也已下调GDP增长目标。这意味着政府对经济下行的容忍提高，并为改革留出空间。

　　对货币政策的提法亦发生微妙变化。从2013年的“保持货币信贷合理增长、适当扩大社会融资规模”变为“货币政策要保持适度松紧，引导货币信贷和社会融资规模适度增长”。这意味着今年的贷款增量或将高于去年，社融总量收紧的阶段已经过去，接下来料将维持相对稳定。不过，如果经济面临明显下行压力，货币信贷政策可能出现微调。

　　从市场角度，改革是当前市场最大的逻辑，因此建议投资策略上侧重从改革的红利中寻找机会。综合分析，政府工作报告中以下方面值得关注：1、“新经济”首次出现在政府工作报告中，互联网金融、信息消费、电子商务、网络安全等新型互联网经济需要承担释放消费潜力的突破口；2、环保的高度进一步提升，污染防治、节能减排、新能源、生态治理等都有很高的要求；3、军工的开支明显增加，需要重视从战略防御到走出去战略的转变；4、国企改革、区域经济（京津冀）、海洋战略等也是重点的提法。