调结构步入深水区 基金紧追“转型”投资主线

　　“颠覆”从去年开始，成为一个极其时髦的名词，眼下，基金经理们更热衷于的是，聊“转型”。

　　有基金经理做出了这样的预判，“转型”，有望成为2014年投资领域的关键词。

　　而国内大大小小的公司，也确实身体力行地在进行转型，试图寻找新的商业模式，进入新的商业领域。

　　“逐利”的资金自然是敏感的，而转型也映射到了股市的价格上来。在基金经理看来，当“调结构”步入深水区之后，与经济转型相关的成长股应该是重点投资的方向。

　　而此前“遇冷”的蓝筹股近期也蠢蠢欲动，在基金看来，蓝筹股的机会主要来自国企改革，目前上海、广东、重庆等地的国企改革走在了前列，后续除油气外，电力、铁路、金融等领域的国企改革也值得期待。(点此查看>>>基金行业配置)

　　把握转型的战略机遇

　　从宏观经济的运行指标而言，本届全国人大政府工作报告指出，今年国内生产总值(GDP)增长目标为7.5%左右；居民消费价格(CPI)涨幅拟控制在3.5%左右；广义货币M2预期增长13%左右。

　　沪上一位基金研究总监表示，GDP增速保持在7.5%左右，体现了稳增长的预期，而通胀目标维持在3.5%，这为要素资源改革留下了空间。海富通基金认为，报告公布的宏观经济运行的重要指标并没有超出预期，不会对市场造成太大影响。

　　值得注意的是，报告强调了要着力深化改革开放，激发内生动力，以壮士断腕的决心、背水一战的气概，突破利益固化的藩篱，以经济体制改革为牵引，全面深化各领域改革。

　　对此，星石投资投研人士认为，“壮士断腕”、“背水一战”等词汇很少出现在政府工作报告中。据此判断，2014年政府目标重在改革。对于2014年A股市场来说，这无疑传递了一个鲜明的信号，那就是2014年中国经济主基调非常明确，即排除万难深化改革。

　　天治创新先锋基金经理陈勇认为，2014年中国经济将逐渐步入“调结构、促转型”深水区，“转型”有望成为2014年投资领域的关键词。“尤其全国两会开始前，中石化营销油气销售业务宣布引进民资，打响混合所有制第一枪，充分表明了中央进行国企改革的决心。因此我们要积极关注未来国企改革、经济转型给资本市场带来的红利。”

　　锁定两大投资主线

　　就投资机会而言，市场普遍预期，今年全国两会即将出台的政策将影响今年乃至未来5至10年的重要投资主题。而“创新”与“改革”，成为基金紧追的两大投资主线。

　　中银基金认为，深化改革、推动转型，已经成为全社会的共识，新的经济和政治周期已然开启，未来投资的主线也将主要围绕创新和改革两大方向展开。围绕“创新”这一主题，市场关注的焦点主要在新技术、新模式、新思路、新市场所带来的投资机会。

　　在改革方面，中银基金认为，两大方向值得投资把握：一是契合未来改革深化方向的相关的主题性机会，譬如国企改革、金融改革及要素市场改革所带来的投资机会；二是与民生密切相关的、未来公共投资会持续加大的领域，譬如环保、养老、教育、医疗保健等。此外，大消费会是组合基础性配置的首选，品牌力、产品力和渠道力较强，护城河相对较深的投资标的，更宜作为组合的长期配置。

　　此外，华商基金分析表示，在税改、金融领域改革、价格管制等方面，市场都将有较为明确的表现。不过对于短期市场走势，华商基金提醒投资者，从3月下旬开始，流动性季节性回升，信用风险担忧还会反复，此时应当增加防御品种配置。在防御思路下，可寻找必需消费品的医药、食品饮料、家电行业中此前上涨不多、估值较为安全的品种。

　　星石投资判断，2014年将延续2013年的结构性行情，依旧是成长股的天下。但值得注意的是，随着改革的纵深推进，不同股票的成长性分化将是今年难以回避的重要命题。

　　国企改革带来蓝筹股的春天

　　经济转型是一个长期过程，基金经理预计，这将贯穿‘十二五’期间，与经济转型相关的成长股会得到持续关注，而蓝筹股的机会主要来自国企改革。

　　汇丰晋信低碳先锋基金经理曹庆指出，目前上海、广东、重庆等地的国企改革走在了前列，中石化也迈出了央企混合所有制改革的第一步，后续除油气外，电力、铁路、金融等领域的国企改革也值得期待，随着社会及民营资本的进入，有望引起相关地方国企和央企的价值重估。

　　政府工作报告中提到的“制定非国有资本参与中央企业投资项目的办法，在金融、石油、电力、铁路、电信、资源开发、公用事业等领域，向非国有资本推出一批投资项目。制定非公有制企业进入特许经营领域具体办法。实施铁路投融资体制改革，在更多领域放开竞争性业务，为民间资本提供大显身手的舞台。”天治基金宏观策略分析师寇文红认为，国企改革是未来十分重要的投资方向。

　　大摩华鑫基金公司人士表示，国企改革和环保将是比较值得长期关注的两大主题机会。“上海、广东等地是国企改革的前沿阵地，部分企业已进入实施阶段，按照目前透露出的思路，国企改革将会从开放民营资本、资产整合、引入战略投资者、实施股权激励等4个方面来实施。在上市公司中，国企改革的主题机会更多集中于公用事业、机械、基础化工、汽车、商业零售等行业。”

　　“在A股市场中，国资控股上市公司市值占A股整体市值比重逾60%，要谈经济转型和改革，那么国企改革居于首要地位，建议关注价格相对较低的国资概念股。”此外，创势翔投资研究总监钟志锋认为，2014年，民生内容焦点预计将落在食品安全和养老两大方面，可关注养老医疗、养老地产及养老服务概念股等。

　　天治创新先锋基金经理陈勇也明确表示，看好国企改革、TMT、医药、新能源等行业。不过，在其看来，自下而上寻求成长确定的个股是全年取得超额收益的来源，但是今年不同于往年的特点是这些成长股的起始估值都比较贵，甄选起来难度加大。市场在两会后可能会有所调整，也许带来更好的介入机会。

　　推荐阅读

　　基金投资呈现排期特色 今年重点关注国企改革

　　看好转型 基金密集调研O2O公司

　　470亿新基金超快发行 先观察“两会”动向再建仓