私募基金经理读“两会”：国企改革想象空间很大

　　过去几年在每年两会结束之后，A股都是跌多涨少，两会后A股“落花流水”的魔咒是否还会持续？随着两会闭幕，A股行情剑指何方？

　　去年的阳光私募冠军广州创势翔投资董事长、投资总监黄平对此尤为淡定，他对记者说：“其实大盘不用太过看空，我们现在的仓位已经有七八成了，两会期间一直在建仓，如果市场越跌我们还会越买。”

　　而深圳市铭远投资顾问有限公司投资总监韩跃峰则相对谨慎，他认为大盘尚未企稳，投资仍需谨慎。

　　记者：对于两会期间A股迎来剧烈的调整，对此你怎么看？A股是否进入下跌周期？

　　黄平：“两会”期间市场一般都是表现为结构性行情，有利好就涨，不达预期则表现为下跌。此次两会期间市场比较看好的环保、农业等题材之前都得到比较充分的炒作，股价并不便宜，所以整体上市场表现并不好。

　　但是我觉得对大市不用过分看空，现在看来下跌的理由都不是很充分，大盘股估值已经很低，下跌空间非常有限。

　 　韩 跃峰：现在看来大盘还没有企稳，下跌主要缘于市场对信用风险的担心。另外，本来春节之前很多市场人士就把这波行情定义为短期的反弹，但是2月20日人民币 开始贬值之后，市场的预期马上就发生了逆转，所以尽管这段时间资金面比较宽松，但是A股表现就很差，主要就是市场对于人民币贬值的意义有所顾虑，担心人民 币的趋势是发生了逆转，随之而来的资本流出会对市场造成较大的冲击。

　　宏观的情况发生了一些变化，再加上中诚信托 、超日债以及QE仍在不断退出，这些问题交织在一起导致市场出现了比较悲观的情绪。另外，创业板股票这一两年涨幅太大，趁着这次的调整，资金在小股票上频频出货，也加剧了这次的下跌。

　　对于后市，我们认为还需要观察，这两天在推出优先股的政策带动下，市场有所表现，但是单靠一两个政策并不能够扭转当前所有的担忧，比如对信用风险和新股供应的担忧。

　　日报：这段时间你们的投资是否会受到市场波动的影响？

　　黄平：我们是重个股轻大盘的投资思路，大盘走势对我们的影响不大，但是，我们去年重仓成长股的投资思路已经发生变化了。

　　我们认为，今年投资成长股很难再获得高收益，因为成长股很难再有超预期的东西出来，而整体估值太贵，我们觉得并不好买。目前我们不看好创业板，但是如果这轮能够真的跌到位，我们也会适时进场“捡便宜”，做做波段。

　　韩跃峰：我们这段时间主要以控制风险为主，在持仓上面我们也没有持有那些涨幅过大的小股票，主要仓位还是在食品饮料等估值水平相对具有安全边际的公司。

　　我们认为创业板当前风险还是比较大的，并且接下来的新股发行不断有股票供应，这样对估值过高的小股票压力会持续存在。

　　日报：你们现在的投资思路是什么？

　 　黄 平：“两会”政策对A股接下来的投资有指导性作用，两会期间我们做的事情就是一直在认真研读政策，我们认为，当前最需要关注的领域就是国企改革，这一次国 企改革力度会很大，如果进展顺利其影响不亚于当年的“股改”，这里面的投资机会也是非常多的。所以我们现在主要研究国企改革相关的个股。

　　目前我们的投资有两个方向，一个是关注民营企业参与国企改革，其中参与军工企业改革的民营企业尤其值得关注，军工行业的盈利情况一直不错，如果让优秀的民营企业参与进来的话，市场空间是十分巨大的。

　　另一个方向就是国企内部的兼并重组，广东、上海、山东的国企都很值得关注，目前很多个股股价都比较低，业绩也还过得去，如果兼并重组过程中进入一些热门行业空间也是很大的。

　　对于这类股票的投资我们都是先研究公开信息，从中筛选出可能性较大的公司，然后再进行深度调研，对看好的公司进行组合投资。对这类股票一旦看准了就要马上买入，所以短期内我们并不太看重市场的波动。

　　韩跃峰：我们认为国企改革会是今年投资领域的重要主题，我们也在关注相关的投资机会。

　 　长 期来看，国企改革会产生对市场持续的推动力。从本质上讲，国企改革就是要提高国企的经营效率，最终会给股东创造收益。而制度改革可能是多方位的，包括混合 所有制，职业经理人制度，在4月份之后可能还会给上市公司管理层期权等激励制度，而所有这些方面的改革都会让上市公司更加重视市值管理，这对股市是利好 的，因为国企的量很大。另外，有些国企一些经营不善的部门可能也会卖给民营企业，这样也会提高市场效率。

　　投资方向上，我们目前主要围 绕一些本身资质还不错的国企，这样的企业如果对管理层的激励有所释放对上市公司则会有锦上添花的效果。但是在政策落地之前，纯粹预期性的东西很难把握，不 确定性较大，现在选择的品种最好就是企业经营和行业情况向好，而国企改革又能给其加分的。