国内市场空间潜力大 基金提前蛰伏5只基因测序股(3)

　　利德曼:激励新团队,执行股权激励

　　利德曼 300289

　　研究机构：海通证券 分析师：江琦,郑琴,周锐 撰写日期：2014-04-29

　　事件:

　　公司4月27日晚间发布限制性股票激励计划,公司拟向公司高管在内的激励对象授予限制性股票420万股,占股本总额的2.73%。其中首次授380万股,预留40万股,授权价为12.06元/股。公司股票4月28日起复牌。

　　本次激励对象为公司部分董事(不含独立董事)、高级管理人员、中层管理人员及核心业务(技术)骨干人员,共51人。业绩解锁条件为以2013年为基准,2014年、2015年、2016年收入增长率分别落在38%-57%、60%-90%、80%-120%区间;2014、2015、2016年净利润增长率区间分别为8%-12%、24%-36%、40%-60%。上述激励计划有效期为自限制性股票首次授予日起48个月。首次授予的限制性股票自授予日起12个月后,满足解锁条件的,激励对象可以分三期解锁。授予日后12个月后至24个月内、授予日24个月后至36个月内、授予日36个月后至48个月内可分别解锁当次获授标的股票总数的40%、30%和30%。

　　点评:

　　人员调整为顺应公司未来发展战略。2012年公司主要针对人力资源、行政、生产运营进行调整,2013底进行了更深入的调整,对销售和研发人员进行了调整。随着利德曼的发展速度越来越快,经营运作模式越来越规范,必须要有更专业的人员加入到公司的团队。利德曼自2012年上市以来就开始进行公司团队调整,调整的目的也是为了利德曼未来能够更快更稳的发展。

　　此时做股权激励新团队。整个团队调整后更加专业,管理难度降低,工作效率提高。设备通过持续的升级,自动化程度越来越高,大大降低了人力消耗。本次激励对象为公司部分董事(不含独立董事)、高级管理人员、中层管理人员及核心业务(技术)骨干人员,共51人。

　　2014年新品化学发光试剂值得关注。发光仪器三月份上市开始销售,目前化学发光仪已在深圳参展。由于化学发光产品新上市,并且适逢国家对县级医院进行调整的良好时机,因此未来潜力较大。但由于生化试剂的销售压力,因此对即将要上市的化学发光产品的要求并不会太高,预计做到 10--20家终端客户的装机。

　　维持“增持”评级,目标价30元。预计利德曼2014-2016年EPS 0.82元、1.02元、1.29元。我们认为待公司销售团队稳定后以及化学发光试剂新业务上市后,收入端有望恢复快速增长,公司短期内将面临折旧压力,拖累净利润增长。与行业同类公司比较,并考虑公司市值小,弹性大的特点,可以给予2015年30X的PE,目标价30元。

　　不确定性因素。(1)生化试剂行业景气度;(2)新产品市场推广不畅的风险。

　　持仓基金：