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　　银江股份:再签16亿“智城”框架协议,上半年预增30%-50%

　　银江股份 300020

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：韩伟琪 撰写日期：2014-07-14

　　上半年预增30%~50%,符合预期:银江预告上半年归母净利润同比增长30%~50%,约合0.83 亿元~0.95 亿元。增长的原因主要有:1)公司“智慧城市"项目市场规模扩大,合同项目履行同比良好增长;2)北京亚太安讯科技有限责任公司于14 年2 月底完成并购,Q2 绩利润并表,对公司14 年半年度盈利产生积极影响;3)期内非经常性损益确认700~900万元。

　　频签大型框架协议,银江品牌全国化提速:进入6 月后,银江先后发布3 个大型“智慧城市"框架协议公告:1)6 月5 日与山东潍坊安丘市签订为期5 年、总投资4 亿元的“智慧安丘"框架协议;2)6 月23 日与吉林公主岭市签订为期5 年总投资7 亿元的框架协议;3)7 月1 日与江苏金湖县签订总投资的5 亿元、为期5 年的框架协议。上述框架协议皆由银江与当地政府合作建设智慧城市项目,主要实施项目包括在医疗、大数据、大信息、安防、物流、旅游、社区以及公共设施管理等方面。

　　智慧城市跑马圈地,14 年新签项目合同预达26 亿元:智慧城市如火如荼开展,就银江已公告的上半年框架协议涉及总投资额已超过50 亿元(上述三项合计16 亿元、重庆南岸5 亿元、贵阳观山湖30 亿元)。由此可以看出全国“智慧城市"的跑马圈地运动正在提速。依托于此,我们预计公司14 年新签的项目合同订单将超过26 亿元,YoY 增速达到30%。

　　亚太安讯3 月起并表,14 年贡献0.58 亿元以上净利: 银江收购亚太安讯,切入轨交、石化安检系统领域系统集成以及车载GPS 的领域,并加固了华北地区经营的根据地,利于中部、北部地区业务的开拓。根据重组时的业绩承诺,亚太安讯14 年净利润将不低于0.575 亿元。

　　盈利预期:预计公司2014、15 年营收将分别为28.37 亿元和36.59 亿元,YoY 分别增长52.98%(未同口径处理,下同)和28.95%,实现净利润分别为2.38 亿元和3.08 亿元,YoY 分别增长63.43%和29.45%;EPS 分别为0.867 元和1.122 元。目前14、15 年P/E 为32 倍和25 倍,维持买入投资建议,目标价为34 元(2015 年30x)。

　　持仓基金：