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　　博实股份:智能移载和3D打印打开公司成长空间

　　博实股份 002698

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：吕娟,王浩,黄琨 撰写日期：2014-08-22

　　本报告导读:

　　积极降低对石化化工行业依赖度,发展智能移载设备和3D打印市场,打开成长空间。

　　投资要点:

　　结论:公司积极进行横向拓展,对石化化工下游依赖度会不断降低,新业务中的智能货运移载设备以及“多元材料的任意分布同时打印”3D打印技术均属于新生事物,前者市场空间保守估计在370亿元以上,而后者的行业增速在32%以上。预计公司2014-2016年EPS为0.55、0.67、0.92元,目标价30元,相当于2014年54.5倍PE、4.62倍PB,与机器人板块平均57.9倍PE、5.9倍PB相当,首次覆盖给予增持评级。

　　公司积极拓展新领域,降低对石化化工依赖度:①公司现有主业下游石化化工行业占比90%左右,虽然盈利能力强,但存在客户集中及受宏观经济波动影响的风险。②公司积极开始拓展新业务,包括智能货运移载设备、3D打印、铝及铝合金精炼环保装备等,尤其前两个领域市场空间广阔。

　　智能货物移载设备项目有望成为公司新的增长级:①智能货物移载设备领域市场空间巨大,按全国50%的大中型企业各采购一台,并按保守估计价格120万元/台计算,则市场需求为379.37亿元。②该项目核心员工持股49%,激励机制好,可以充分调动积极性,保障该业务的快速发展。

　　公司3D打印业务将引领行业变革:①控股公司创程三维拥有的“多元材料的任意分布同时打印技术”克服以往3D打印精度差、速度慢、不能多材料同时打印等一系列缺陷,世界领先。②3D打印目前处在加速发展阶段,年复合增长率达32%以上。预计创程三维的盈利模式可能包括提供技术许可、提供配方服务等,甚至还可以延伸至功能材料,前景不可限量。

　　风险因素:现有主业受宏观经济波动影响、新产品投放市场进度低于预期。

　　持仓基金：