前海旗隆基金:短期调整不改结构牛市

　　前海旗隆基金:短期调整不改结构牛市

　　2014.9.23

　　在经过9月16日的市场天量大跌后，昨日市场又迎来了一波急速暴跌，一阴吞三阳，大盘再度下跌40 点。相对于9与16日的天量成交来说，昨日的成交量相对较小，市场情绪一片低迷，前期积聚的人气被彻底打散。

　　在分析市场大跌的原因之前，不妨先看下面一组数据：

　　两次大跌不同指数的下跌幅度

　　从表中我们可以看到，9月16日的暴跌是小盘股和大盘股的集体下跌，相对而言小盘股的跌幅更大，而从当日盘面上个股跌幅来看，并没有出现大规模跌停的股票，也就是说市场没有跌透，这种情况下的风险更令人担心，市场调整的风险将会继续，因而昨日市场的再度暴跌也显得不足为奇。昨日市场更多的是大盘股大跌、小盘股微跌的局面，中证100跌幅2.12%。大盘蓝筹股出现了集中性暴跌风险，遭到了大量抛售，看起来更像是9月16日暴跌风险集中释放后的补跌。而昨日领跌是银行、有色、钢铁等传统行业，这或许与市场传闻高层接受经济增速低于7.5%有关，如果高层不保增长了，首当其冲的将是传统蓝筹股，而新兴科技产业将会受到资金的追捧，创新型的科技企业将会走出结构牛市，或许创业板再现一枝独秀的表演。

　　从市场方面看，市场经过前一段时间的快速大涨后，大盘蓝筹股的估值修复空间已经不大，未来产生爆发式增长是不大可能的。然而当前的宏观经济数据接连出现跳水，大幅低于预期，工业生产活动景气度、固定资产投资等数据大幅下跌，俨然一副金融危机的样子，低迷的经济数据严重影响了市场情绪。在当前市场的高位，获利了结、调仓换股或是一种更保险的选择。前期市场涨幅过快也促使投资者更多的是落袋为安，更多担心的是“煮熟的鸭子飞了”。在市场短期调整过程中没有撤离的投资者更多的是在等“沪港通”的实施，然而在未来“沪港通”实施的时候，不排除蓝筹股的再一轮暴跌。

　　然而从当前的宏观基本面来看，无论出口、消费、投资，都面临着较大的困难，传统行业也面临着产能过剩、转型升级的困难，在这种情况下很难看到大牛市行情启动的迹象。在国家推动产业升级、结构转型的大背景下，新兴科技产业将会有更多的投资价值，估值低、成长性好的科技类企业将会受到更多资金的追捧。

　　短期来看，市场调整的风险犹在，打散的人气需要重新汇聚，中长期来看结构性投资机会并没有转变，未来小盘、高成长、科技股的投资回报将会更高。(朝阳永续)