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　　三安光电:剥离聚光业务,聚焦主业发展

　　三安光电 600703

　　研究机构：国金证券 分析师：宋佳,马鹏清 撰写日期：2014-11-12

　　事件

　　公司公告将以5.89亿元将子公司日芯光伏100%的股权转让给中航龙晖高新产业有限公司。

　　评论

　　剥离聚光光伏业务将大幅减少资金占用:日芯光伏主要从事聚光太阳能电池芯片和组件的开发,过去三年公司总共实现了7亿元的销售收入,基本由2011年与神光新能源签订的50MW聚光光伏设备合同贡献,但是由于目前聚光光伏和晶硅太阳能仍然存在较大的成本差距,并且没有实际运行数据的验证,合同结束后日芯光伏无法有效开拓市场,2014年上半年日芯光伏实现销售仅1068万元,亏损2200万元,因此公司转向自建电站,由此占用了大量资金,2014年上半年日芯光伏自建电站存货就达到了4亿元,截至2013年日芯光伏总资产27.5亿元,资产负债率78%;

　　根据协议,三安以5.89亿元出售日芯光伏100%股权,同时收购方在12个月内偿还三安光电为日芯光伏提供的借款6.93亿元,未来一年总共将收回12.8亿元现金,考虑资金利率对公司的业绩影响约为6000万元,再扣除日芯光伏的亏损,我们预测对公司2015年税后利润贡献为6000万到8000万;

　　聚焦LED和第三代半导体功率器件:剥离聚光业务后,公司未来的发展方向更为明确,除了现有的LED主业外,公司的战略定位为立足于新一代高效、高功率半导体材料的研发与应用,将以砷化镓、氮化镓、碳化硅等半导体新材料的主业做大做强,打造具有国际竞争优势的半导体材料厂商,明年在功率器件领域的拓展将成为公司的主要看点;

　　投资建议

　　考虑公司剥离光伏业务后对财务费用的影响,我们调整公司2014-2016年业绩预测分别为0.64元、0.83元和0.98元,目前股价对应22×14PE、17×15PE,维持“买入”评级

　　持仓基金：