降息后券商唱多A股 基金看低银行股短期利好债市

　　中国人民银行11月21日宣布，自11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍。

　　这是继2012年7月后，两年多来央行首次降息。降息对经过持续3个月上涨、近日出现反复震荡的A股市场会有什么影响？机构如何判断本轮降息？梳理多家机构观点发现，尽管多数卖方券商公开唱多，但买方基金经理们出于对银行地产股等权重股的不乐观，对指数表现较为谨慎，对小盘股表示相对乐观。

　　一 股市影响

　　（1）乐观派

　　海通证券副总裁李迅雷：降息肯定有利A股

　　因为估值水平提升，对企业而言降低资金成本，有利于提升今年的盈利水平。短期来看是有利的，中期对企业盈利有好处，长期要看基本面，企业本身的情况。

　　国泰君安首席经济学家林采宜：资本市场将迎来资金繁荣

　　鉴于国务院“融十条“将其他金融机构同业存款纳入一般性存款统计指标，估计央行在不久的将来还会推出降准措施来对冲准备金增加造成的流动性紧缩效应。意料之外的降息和预期中降准将给资本市场带来一场巨大的资金面繁荣。

　　上投摩根基金公司：地产行业受益较多

　　央行降息时间上稍早于市场预期，因此对A股整体影响正面。行业方面，利率敏感型的非银金融、资金密集型的地产行业受益相对较多；银行虽受偏负面影响，但估值较低，预计影响有限。

　　上海某基金经理：下周进行加仓操作

　　觉得降息使得中国A股进入慢牛行情，下周进行加仓操作。布局TMT行业、非银行业；房地产、银行不看好，唱起来看，个人配置上不会配置房地产板块。#JRJ分页符#

　　银行地产没有大机会 机会还在小

　　（2）谨慎派

　　北京某基金经理：银行地产没有大机会，机会还在小票

　　从短期来看，银行、地产不会有特别大的机会，仍将是国企改革、重组方面的小票有较大机会。中长期来看，中国经济都在进行产能出清，降息的过程中把杠杆、利息给降下来了，降下来之后，越往后经济调整，利率上行，银行、地产板块机会才会走强。

　　具体到银行地产板块走强的时间点，我认为到利率往上走，产能彻底出清，经济复苏明显，转换到这个过程中，板块机会才会彻底转换过来。

　　广东某基金经理：降息不会提高银行地产股估值

　　降息影响房地产价格肯定会带来好处，但肯定无法弥补房地产刚需急剧下降带来的压力。现在中国房地产主要的问题是刚需急剧下降，刚需急剧下降的基础上，利率对房价的影响和刚需影响不是一个数量级的。

　　银行降息不见得是好事，存在息差收窄风险。贷款会增多，也许会带来银行收入的增加，但国内银行的诸多问题不会因为降息而解决。比如，房地产的坏账到底能不能兜住，目前大家都没有底。此外，互联网对于银行的侵蚀在逐渐的增加，这些事情都使得市场对于银行存在隐忧。

　　加之，银行的净资产收益率（ROE）现在是真的很高，A股平均在5%多一点，银行股基本在15%。市场普遍认为银行因为垄断，整个经营系统是有问题的，这些问题会不会得到修正，如果得到修正，银行业绩就会下降。而如果这些问题没有解决，估值也未必能够上升，股价就没有太多上升空间，因为它的业绩增长已经很慢了。#JRJ分页符#

　　管清友：降息也直接利好于债市

　　二 债市影响

　　民生证券研究院执行院长、首席宏观研究员管清友：降息也直接利好于债市

　　无风险利率下降有利于风险资产(股市和房地产)，降息也直接利好于债市，但考虑到市场预期充分，效果不会太明显。当房地产销售带动经济转暖，则股强债弱。

　　大成基金：债券牛市下半场或将启动

　　此次降息为不对称降息，贷款利率降得比存款利率多，央行态度直指降低实体融资成本，直接利好信用债。同时，降低存款利率0.25个百分点，是进一步降低无风险利率，降低银行负债成本。通过这样的引导，未来我们可以期待包括银行理财利率在内的广谱负债成本的下降，这将成为驱动债券牛市下半场的重要因素。

　　历次降息对股市走势影响一览