期权推出后的基金投资策略

　　2015年1月9日，证监会公布《股票期权交易试点管理办法》及《证券期货经营机构参与股票期权交易试点指引》，批准上海证券交易所开展股票期权交易试点，试点产品是上证 50ETF期权，2015年2月9日开始正式交易。

　　50ETF 期权的正股是华夏上证 50ETF，而 50ETF 跟踪的指数是上证 50指数，从上证 50 指数的行业权重看，前三大重仓行业分别是银行、券商、保险，三个行业的总权重达 68.4%。尽管理论上，50ETF 期权的推出对 50ETF 的成分股的价格影响是中性的，但我们认为 50ETF 期权的推出，利好权重股，具体逻辑如下：(1)我们认为近期银行、保险、券商仍有上涨空间，特别是银行、保险的估值仍较低，而 50ETF 期权的推出有助于价格发现；(2)我们预计 50ETF 期权推出的初期，有可能存在价格高估的情况，会存在很多套利机会，而权重股对 ETF 期权正股的价格影响较大，投资者有可能大量配置权重股以争夺定价权，从而助推权重股的价格上行。

　　基于 50ETF 期权推出对金融权重股的利好，不久后相关标的势必将会扩充投资者可关注如下几种基金的投资机会，包括华夏上证 50ETF、华安上证180ETF、国泰上证180金融ETF，场外投资者可关注相关指数或者联接基金。

期权推出可能受益的基金

数据来源：赢富财经Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2015-01-12

　　期权是一种风险收益非线性的衍生工具，期权的出现会改变以往投资线性产品的投资模式，未来投资者的投资策略也将更加丰富。ETF 期权的出现可以丰富基金的投资策略，这里为大家简单介绍下：

　　对于 ETF 的投资者来说，在投资 ETF时，可以同时买入相同标的认沽期权，在分享未来市场上涨收益时，对冲未来市场有可能带来的下跌风险。当市场下跌时，投资者的亏损是有限的，而上涨的收益是无限的。

　　ETF 期权推出后，我们不仅可以通过对标的市场走势的判断来盈利，投资者也可以通过对市场走势和波动率的判断利用期权组合来达到增强收益的目的。通过期权增强收益的优势在于期权所占用的资金较少，仅需要少许保证金，可以增加投资者的资金利用效率。

　　对于长期的战略投资者来说，这类投资者持有期限较长，一般不会大幅减仓，因此当市场下跌时，可能会面临损失。ETF 期权推出后，他们可以通过滚动卖出认购期权赚权利金来增强收益。

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(责任编辑：DF058)