可转债基遭重挫 多家基金挂免购牌

　　另一个被业内人士多次提及的原因是，前一阵市场大幅上涨，已有多家公司股价触发了提前赎回条款。

　　2015年伊始，不少持有可转债基金的投资者突然发现自己的基金净值直线下跌，有些甚至暴跌10%。

　　行情变化，基金始料不及，不少基金开始实行限购，甚至闭门谢客。

　　21只暴跌

　　受益于去年下半年大盘蓝筹大涨行情，既有股性又有债性的可转债基金可谓风光无限，去年最高收益曾超90%。

　　其中长信可转债A和C分别取得95.11%和94.13%的收益，牢牢占据榜首。汇添富可转债A、C、富国可转债收益也均超过80%。

　　但此一时彼一时，2015年初受挫最严重的也正是可转债基金。

　　理财周报记者统计，截至2015年2月10日，25只可转债基金今年来实现正收益的仅有4只，分别为招商可转债A、东吴中证可转换债券A、天治可转债增强C和天治可转债增强A，但即使是正收益，这4只产品的收益也均未能超过1%，分别为0.65%、0.6%、0.47%和0.47%。

　　但是在这之外，仍有多只基金净值下跌严重，16只可转债基金跌幅超过5%，东吴中证可转债B、招商可转债B、中海可转债A、C跌幅居前，分别下跌20.78%、17.92%、10.99%和10.91%。

　　值得注意的是，下跌的基金中多数都是去年4季度行情获利最多的，例如招商可转债B，在2014年4季度收益高达278.03%，东吴中证可转债B同期收益也达到了147.59%，但今年来这两只基金收益却位列倒数一、二位。

　　仔细来看，其实今年1月初的前几个交易日内，上述25只基金中一半以上收益超过5%，天治可转债增强A和C更是高达12.21%。

　　分水岭出现在1月下旬，上述25只基金截至1月底的收益大多开始出现负值，仅天治、招商和华安旗下可转债产品略有收益，长信和中海的4只基金亏损均高于5%。

　　从基金表现来看，重仓可转债比例越高，暴涨暴跌幅度越大，但也有一些基金高位减仓了大批可转债，而出现跌幅明显小于同类型基金的情况。

　　华宝转债和天治可转债A是持有转债占比最高的两只基金，2014年的数据显示其分别持有可转债6.88亿元和9302.06万元，分别占净值比143.56%和137.65%，可以看到，1月5日到1月7日，这两只基金净值分别大涨10.97%和13.14%，但随后的1月8日到2月5日的净值分别大跌了12.82%和10.2%，涨跌的幅度都超过10%。

　　沪上一家私募债券研究员对记者表示，转债和股票性质相似，“因为转债跟踪股票，一般基金投资的都是二级市场，转债基金跌应该是由于股票行情不好。”

　　 数据显示，上证指数在今年1月初持续上涨，但分别在8日到20日和28日到2月6日出现了两段区间内的下挫。

　　基金研究中心首席分析师曾令华表示：“当前可转债估值较贵，转股溢价率前段时间接近20%，甚至有接近30%的，在这种情况下，可转债基金就相当于一个大盘的杠杆基金，大盘一跌它当然比大盘跌得更凶。”

　　据了解，可转债转股溢价率是指可转债市价相对于其转换后价值的溢价水平。若行情调整或可转债有变时，人们对可转债后市预期会发生变化。这样，若某只可转债溢价率高企，有可能要承受双重压力，一是因正股调整带来的压力，二是预期改变使溢价率降低造成的压力。

　　上述私募研究员坦言，转股溢价一直是可转债吸引关注的点，一般转股溢价率为负的将会存在套利空间。“一般国外的做法是买入有折价率的转债，然后融券做空正股，但是国内的券大多融不到，所以没法操作。”

　　赎回在即

　　另一个被业内人士多次提及的原因是，前一阵市场大幅上涨，已有多家公司股价触发了提前赎回条款。

　　1月26日，工行转债公告称，2月12日为该债券赎回登记日，次交易日起该债券将停止交易与转股，赎回完成后工行转债在交易所摘牌；此后，中行转债与石化转债也相继发布公告，3月6日和2月11日分别为债券赎回登记日。

　　此后，南山转债、中海转债及国电转债也都公告了赎回登记日，分别为3月10日、2月9日和2月26日。

　　在赎回登记日前，这些转债要么转股，要么被强制赎回，不论如何，这些债券将从市场上消失。

　　数据显示，截至1月30日，市场上交易的27只转债的余额为924.43亿元，而中行转债、工行转债、石化转债、南山转债等6只已公告赎回登记日的债券余额就达368.94亿元，剩下余额555.49亿元；从市值来看，27只债券的市值为1314.16亿元，上述6只债券市值达523.54亿元，占比约40%，这6只债券消失后，剩余债券市值为790.62亿元。

　　随着可转债基金急速下跌，基金管理公司也开始挂起“限购令”，甚至“闭门谢客”。2月6日，民生加银转债宣布自2月10日起暂停接受申购业务及转换转入业务。华安可转债债券和长信可转债债券也分别自1月29日和1月30日开始暂停大额申购、大额转换转入及大额定期定额投资业务。在此之前，博时转债增强、中银转债、招商可转债、汇添富可转债也纷纷宣布暂停大额申购。

　　沪上一家中型基金公司固收部基金经理对记者坦言，其管理的基金由于一月份及时止盈，并未踩到亏损行情。“但现在可转债的标的越来越少了，现阶段只会密切关注，不过可转债是今年一级和二级债基获取超额收益的机会，未来看机会会再操作。”

　　对于可转债的后市，业内分析人士态度不一，有基金经理坦言可转债行情已接近尾声，当然也有持不同意见的。

　　农银货币、农银7天理财基金经理助理魏丽表示，可转债市场相对股票市场一直是小众投资市场，目前市场存量在1000亿元附近。可转债本身带有较为复杂的条款设计，对个人投资者来说比较难把握。而机构投资者中，公募债基是主要参与主体之一。在这种情况下，借道债基来参与可转债是最好的选择。

　　“年初以来，可转债出现强制赎回及转股加速，市场存量迅速萎缩，可转债品种‘稀缺性’凸显。乐观预计，到3月份，可转债存量将减少至600亿元附近，较去年年底减少近一半。目前待发转债在260亿元附近，远远无法满足市场的需求。在这种供需矛盾下，可转债仍存在投资价值。”

　　虽然存量的转债余额和市值在不断下降，不过也有一些新的转债进入市场，2月2日就有60亿元的上海电气转债发行，另有招商地产 80亿元、广汽集团 60亿元、三一重工 45亿元等转债融资已通过股东大会审议，这些都将为转债市场带来新鲜血液。

(责任编辑：DF127)