马年基金赚钱多 羊年基金投资回归选股时代

　　马年股市可谓一马当先，上证指数累计上涨超过1000点，涨幅牛冠全球，债券市场也很火爆。基础市场的全面向好使得偏股基金和债券基金在马年里都收获了丰厚的投资回报，这让市场对即将到来的羊年有了更多期待。

　　不过，随着基金数量爆发式增长，基金间收益差距不断拉大，对基金进行组合投资变得愈发重要和迫切，具有基金精选功能的公募系FOF(基金中的基金)羊年如能破题，对基民将是一大利好。

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　　股债双牛

　　总体收益丰厚

　　马年股市从去年2月7日开市，截至上周五，上证指数马年累计涨幅达57.59%，基础市场火爆令偏股基金收益全面飘红。根据数据统计显示，包括股票型和混合型基金在内的654只主动偏股基金马年平均收益率达24.51%，绝大多数基金取得正回报。其中有103只基金马年收益率超过40%，收益率最高的工银金融地产马年大赚107.79%。

　　除偏股基金外，马年债券市场表现也格外红火，特别是可转债的大幅飙升为重仓可转债的基金带来不错的回报。根据统计，331只债券基金马年平均收益达21.27%，仅比偏股基金少赚3.24个百分点，这也创出近年来债券基金最高收益水平。其中，有54只债券基金马年收益率超过30%，对于债券基金来说，这样的高收益着实罕见。特别是可转债基金集体发飙，马年收益最高的10只债券基金被可转债基金或重仓可转债的基金包揽，最牛债基建信转债增强A马年收益高达99.1%。

　　基金收益分化

　　收益率首尾差110%

　　虽然基金在马年的绝对回报令人欣喜，但随着基金数量越来越多，基金间业绩分化越来越大。偏股基金方面，马年最赚钱基金收益翻番，此外还有42只业绩领先的基金收益率在50%到80%间，收益可谓丰厚。但同时，有多达113只基金收益率不足10%，表现最差的偏股基金亏损2.06%。这样，表现最好的基金和最差的基金之间收益率差距接近110%。

　　由于债券品种之间表现差异较大，债券基金业绩同样存在分化。马年共有29只债券基金收益率在40%以上，特别是有11只基金收益率超过70%。同时收益率低于10%的债券基金达到39只，业绩垫底的债券基金马年收益率只有3.39%，收益甚至不如货币基金。

　　羊年期待

　　公募FOF破题

　　近年来基金数量爆发式增长以及基金业绩分化加大，给投资者选择基金造成极大困扰，催生了基金中基金的潜在市场需求。

　　去年8月8日正式施行的《公开募集证券投资基金运作管理办法》明确规定了“百分之八十以上的基金资产投资于其他基金份额的，为基金中基金”，为我国公募FOF产品的发行提供了依据。近年来基金数量的日益丰富也为FOF的运行提供了越来越成熟的基础条件和投资标的，公募FOF如能在即将到来的羊年破土而出，对广大迷茫的基金投资者来说无疑是一大福音。(证券时报网)

绩优基金

数据来源：赢富财经Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2015-02-17

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　　预判市场将进入新格局 基金投资回归选股时代

　　去年末蓝筹股风光无限，今年初互联网金融更是一路高歌猛进，是做“追风少年”还是“等风来”的坚守者，市场分歧骤然升温。

　　站在当下看A股市场，在通缩预期再度升温的背景下，基金经理们对于进一步加强托底政策，有了更多的期待。

　　对于节后的市场，基金经理并不悲观，毕竟居民资产配置转移、流动性越来越宽松、改革的预期变好，这些因素叠加，意味着市场依旧有机会。但不可否认的是，A股市场已经局部泡沫化，持有者的心态是脆弱的，任何风吹草动都会掀起大波。

　　一位刚刚“奔私”的公募大佬甚至预判，随着注册制的推进，今年一定会再现“5.30”行情，未来个股会极度的分化，必须遵循价值精选个股。

　　一位公募基金经理也感慨，今年的市场不会好做，“好摘的果子已经摘完了，我们现在正爬上越发摇晃的梯子去摘剩下的果子。”

　　对于接下来的投资，多数基金经理选择了不随风而动，而是抓住社会发展的潮流，布局符合社会发展方向和趋势的领域，以改革和创新为核心，伴随企业的成长，不赚博弈的钱。

　　期待政策组合拳

　　一次降准并没有改变基金对于2月指数区间震荡的判断，在部分基金经理看来，未来指数要想打开3500点上方的空间，奔向4000点，还需要政策组合拳和经济基本面的配合。

　　事实上，1月CPI、PPI数据不佳，引发投资者对经济可能陷入通缩的担忧，市场对于降息和降准预期再度增加。

　　凯石工场表示，1月CPI受气候、春节错月及油价下跌因素影响涨幅低于市场预期，其中食品价格涨幅回落是拖累CPI数据走低的主要原因。PPI指数跌幅扩大，除去大宗商品价格下跌外，价格传导机制使得中下游价格呈现加速回落趋势。总体来看，1月物价数据走低既有季节性、假日等短期因素扰动，也与国际能源资源品供需失衡有关，但不可否认的是增速换挡、转型升级以去产能等带来的内生性需求疲软更值得关注。

　　为避免经济由工业领域通缩转向全面通缩，凯石工场认为，未来财政政策及货币政策有望进一步宽松，一方面依靠基建、民生领域工程建设提速拉动需求，另一方面从货币信贷角度来看，进一步降准降息仍然可期。

　　大成基金表示，CPI五年多来首破1%，这是由于多重因素的共同影响。一是2014年春节在1月，春节前物价处于高位，基数效应影响同比；二是1月份全国平均气温偏高使鲜菜价格涨幅下降；同时1月猪肉价格也呈现同比环比同步下滑趋势；三是油价的持续下跌以及国际农产品价格的下跌。

　　而PPI的下跌则超于预期。大成基金认为，数据显示了通缩加剧，去除油价下跌影响后PPI环比下跌幅度为0.3%，表明产能过剩和需求疲软。

　　诺德基金李圣春认为，当前，全球经济不容乐观，国内经济也到了关键时刻。传统经济难见起色，代表改革方向的新兴经济也不甚理想。金融市场可以短期脱离实体经济，但实体经济的引力还在。在短暂的非理性过后，市场仍会重新关注实体经济。

　　而宏观经济在2015年开局仍将处于低迷状态，全年维持经济活力的任务较重。而通缩的加剧可能使实际利率攀升，降低全社会融资成本的压力仍然较大，意味着2015年还有降准降息的空间。

　　大成基金认为，在流动性宽松、物价通缩、风险偏好略有下降、增量资金入市放缓的背景下，一季度可能是配置固收类产品的好时机。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙认为，央行可能会采取降息或者降准的措施来刺激经济增长，提振需求，防止经济陷入通缩。货币政策放松的节奏可能有所加快，有利于市场的上涨和大盘蓝筹的强势。

　　市场有望小幅反弹

　　经过前期调整之后，市场风险有所释放。在当前没有大的系统性风险环境下，政策放松趋势不会转变，基金认为，市场随时可能迎来小幅反弹行情，但对反弹空间并不宜有较高期望。

　　“老百姓的资金并没有持续流入股市的迹象，后期资金乏力，所以出现了调整。”宝盈基金彭敢表示，现在市场又一致看空，但我反而没有这么悲观了，我认为，近期主板有可能出现一波行情。

　　在其看来，居民资产配置转移、流动性越来越宽松、改革的预期变好，这些因素叠加，市场还是有很大的机会。但单纯拍脑袋看市场点位没有意义，对市场的判断并不重要，也不可能绝对判断正确。“我判断，今年二季度末经济可能会有一次触底反弹，上市公司业绩可能大幅超预期，多个因素相加，有可能将指数推到理想的点位。”

　　“今年大盘指数预计将宽幅震荡，收益取决于基本面及政策的博弈。二季度经济数据或会好于一季度，但涨幅有限。”海富通基金认为，货币政策放松，延长了经济下滑的过程，给经济转型更多的时间和空间。

　　“从GDP增长角度看，经济继续下滑是个不争的事实，2015年难言是底。因此，站在股市上涨两年的高点上，指望基本面支持股市继续大幅上涨是不切实际的。”新华基金王卫东认为，从A股的实际情况来看，经济调整在股市已形成共识，经济数据的好坏对股市的影响似乎不大。

　　再从估值角度来看，王卫东认为，目前上证50和沪深300估值相对便宜。然而，进一步分析，除了银行，似乎找不到低估的行业。原来上证50和沪深300估值相对便宜都是银行的功劳。所以整体而言，除银行外各行业都不便宜，细分到具体公司，从估值角度看，银行和部分蓝筹股及优质白马股仍然具有上涨空间。

　　不过，也有部分基金投研人士对于后市流露出十分谨慎的预判。如天治基金认为，由于降准已经兑现，股市不涨反跌，市场情绪受到很大打击，在没有大利好的情况下，大量止盈盘或止损盘将出逃，因此春节之前大盘都将以震荡下跌为主。由于“杠杆”会助涨助跌、放大市场波动，因此不排除中间出现阶段性的大跌。建议谨慎对待金融、地产类行业。另一方面，互联网金融、电商、传媒板块前期涨幅较大，短期面临调整压力。整体上，春节前大盘蓝筹股和前期涨幅较大的成长股都有较大风险，建议减仓避险，等待市场调整到位后再买入。

　　回归“比拼”选股时代

　　权重股所主导的指数行情正在向个股行情过渡，可见，从权重股中流出的资金并未离场，短期只是调动仓换股，市场中的结构性机会反而在不断增多。

　　长信基金投资管理部副总监谈洁颖表示，“全年或是结构性牛市，相对看好中小盘成长类股票。低估值蓝筹持续走强依赖流动性和强烈的刺激政策，从目前看概率不大。4月是上市公司年度报告披露时间。创业板40%预期增速或难以达到，因此主要关注业绩优秀的投资标的。”

　　谈洁颖认为，宏观经济改善可能是潜在的风险点。目前股市牛市主要由流动性推动，与经济基本面关系不大。7-8月宏观经济改善后，流动性的“盛宴”或将结束，股票牛市失去资金支持。历年四季度股市波动相对较大，难以做先验性的判断，需要走一步看一步。

　　她相对看好军工板块投资机会。2015年或是军工投资落地之年。从军事设施看，我国陆军建设相对完善，但海军、空军和军事信息化相对落后，军工投资需求强烈。科研院所改制有望提速，设计军国企改革和混合所有制都有望深化，且目前军工资产证券化比例较其他行业低。关注各类民参军，即军民融合企业。此前此类投资标的较少，而目前该类企业已相对较多。

　　在操作上，海富通基金认为，随着时间越来越接近全国两会以及年报集中出台的时间窗口，建议重点关注题材相关度高的板块，以及年报可能超预期的个股。题材方面，国企改革、“一带一路”、高铁等板块仍是近期值得关注的重点。

　　而在新华基金王卫东看来，2015年将是投资难度较大的一年。“好摘的果子已经摘完了，我们现在正爬上越发摇晃的梯子去摘剩下的果子。”在一个泡沫化的市场上，持有者的心态是脆弱的，任何风吹草动都会掀起大波，特别是存在大量加杠杆资金时。而另一方面，我们的监管者希望股市慢牛，当股市频现“疯牛”状态，政府忍不住出手干预时，股市跳水的悲剧就会发生，相信“1.19”预演肯定不是最后一次。

　　海富通基金认为，当前重点是在认真挑选个股的同时防范风险，降低投资预期收益率。尤其是在二季度要把防范风险放到重要位置。证监会最快将于下半年推出注册制，对成长股或有一定杀伤力，容易发生“踩踏事件”。

　　此外，部分基金经理认为，主板大概率会跑赢创业板，但市场会出现蓝筹和成长“双分化”的格局。如宝盈基金彭敢表示，2015年仍然看好银行股，基本逻辑是估值的修复。银行的坏账肯定会逐步暴露，但这个过程反而会令大家对银行坏账有底。另一方面，银行今年的利润或许会下滑，从经济发展趋势来说，这是金融向实体经济返利的过程。即便如此，从估值来看，国际市场银行板块中等公司12倍到15倍的估值是非常合理的，而A股市场银行股在估值方面还有很大的上涨空间。

　　“另外，我也比较看好保险板块。中国居民资产配置中，保险占比还很低，还有很大的增长空间。未来，不论是政策还是居民资产配置，对保险都会有很大的利好。大家普遍认为2015年的行情是去年牛市的延续，保险股还有投资机会。”(上海证券报)

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