利好频出 2015年新一轮环保投资周期起航

　　中国股市的特色是政治经济学，说到政治周期性行业，大多数投资人会第一时间想到军工，但其实环保和军工一样，也是典型的政治周期性行业。华创证券在研报中表示：政策和订单是驱动A股环保股价波动的核心因素。

　　自上而下看，每五年的环保规划是中央政府的庄严承诺，随后层层分解为各省市的目标，与官员考核息息相关；这导致了中央政府的环保政策直接指挥地方政府后续的环保项目投资，这决定了在每个五年周期内的环保治理市场蛋糕有多大。自下而上看，所有的环保政策和规划最终都会落实到一个个项目订单，这些订单决定了具体企业的业绩。

　　所以，当政策开始酝酿和制定时，市场开始预期新的市场带来增长，推动估值提升带来的行情；当订单释放时，市场预期当期业绩增长快，EPS提升带来行情。

　　从投资总量来看，考虑到我国目前的环境现实，预计“十三五”期间环保投资总量不会低于“十二五”规划。考虑到我国 GDP 总量的快速增长和环保投资占 GDP 比例不高的事实， “十三五”环保投资的绝对量可能会相对“十二五”有不小的涨幅。在产业政策引导下，整个环保产业整体有望保持复合 20%-30%以上的增速，整个“十二五”期间，国家对于环保的投资额将达到 3.4 万亿元，但是也仅占 GDP 的比重不到 2%，投入水平远低于欧美等发达国家。

　　从目前的时点来看， 环保个股的估值经过一年的整理， 已经进入新一轮政治周期的起点。以时间为轴，在“十二五”阶段，环保股的走势先经历政策预期到业绩纠正，后经由订单周期与订单周期共同催化，现在进入业绩预期与政策预期交织的境况。从投资时钟的逻辑来看，2010年9月环保被国务院列为七大战略性产业之首后，市场对于环保的关注度也空前提高。历经五年，2015年环保投资的新一轮政治周期即将开始，随着年内环保部对水、土壤专项规划以及“十三五”规划预期的逐步出台，环保股的投资将逐渐转向政策周期。

　　全国两会即将召开，从各方传递的信息以及2015年各地政府工作报告中不难发现，环境污染治理成为今年地方政府工作的一大亮点，二级市场上，受政策预期推动环保板块进入2015年以来开始走强，持续跑赢大盘。

　　同样的，环保主题基金今年以来也表现出色，激进型投资者可选择两只杠杆基金：NCF 环保 B(150191)和环保 B(150185)，主动型产品中汇丰晋信低碳先锋(540008)、汇添富环保行业(000696)、兴全社会责任(340007)均值得关注，期望获得环保板块平均收益的可选择跟踪中证环保指数的两只指数基金：申万中证环保产业指数分级(163114)与新华中证环保产业指数分级(164304)。

环保主题基金

数据来源：赢富财经Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2015-02-25

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(责任编辑：DF058)