分级基金再现密集上折 119只新基候审待发

　　3月24日，继上周申万中证军工(163115)、鹏华中证 800 地产(160628)、申万中证环保产业(163114)、富国中证移动互联网+(161025)等分级基金相继上折之后，鹏华证保 (160625)、鹏华传媒 (160629)、富国创业 (161022)、招商300高贝 (161718)等4只分级基金也宣布上折。

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　　如鹏华传媒当天公告称，截至2015年3月23日，该基金份额净值为1.534元，达到基金合同规定的不定期份额折算条件。

　　华泰证券研究员王乐乐表示，分级基金可以说是牛市中的最佳配置品种。自去年由金融板块带动起来的这波牛市中，分级基金发生上折已经成为一种常态化事件。

　　截至目前，累计已有十多只分级产品触发了上折，不少产品甚至在短期内发生了两次上折。

　　今年2月以来，随着各项环保政策利好出台的催化作用，环保板块表现强势。就在上周，成立时间不足1年的申万环保分级也已经确定触发了上折。

　　“上折有利于分级基金杠杆倍数恢复。一般来说，上折之后，分级基金B类在市场上的吸引力会增大。因为随着市场和净值上涨，杠杆基金的杠杆会动态变化，并不断降低。但通过折算机制，使得分级基金的各类份额净值归1，杠杆恢复到初始的较高杠杆。”王乐乐称。

　　与此同时，由于行情火爆，多只分级基金如交银新能 、国泰有色 、富国证券三只新分级基金均提前结束了募集。

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数据来源：赢富财经Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2015-03-24

　　规模新增212亿份

　　国信证券分析师林晓明表示，由于近期市场涨势明显，吸引资金入场，分级基金市规模上升。

　　同花顺统计数据显示，截至3月24日，分级基金整体份额达1968.9亿元，较去年年末增加约212亿份。

　　如上周金融板块分级基金规模增加最多，其中证保分级增加22亿元，金融分级规模增加 22亿元，申万证券增加9亿元。

　　另一变化在于，股票型分级基金平均整体溢价率也由-0.44%折价变为溢价2.61%，再次出现逆转。上周市场全线上涨，分级B份额在杠杆作用下，平均上涨12.09%。主板、中小板、创业板指数涨幅接近，但市场情绪更偏向主板拉升，银行、券商等权重股上周表现更加强劲。行业方面，证券、银行、地产、传媒、TMT等相关分级B份额涨幅领先。

　　长城证券研究员阎红认为，B份额较高的杠杆率是吸引激进投资者进场的主要因素。“鹏华证保、鹏华传媒、富国创业、招商300高贝等分级基金上折后，其杠杆率将上升，回到初始杠杆率2倍。”

　　不过，由于市场大幅上涨，上周B份额的净值杠杆持和价格杠杆均有所下降。截至2015年3月20日，B份额的净值杠杆平均为1.67倍，比前周下降了-0.05倍；价格杠杆平均为 1.57倍，比前周下降了-0.09倍。

　　其中，价格杠杆第一名是申万菱信深成进取(163109)，达2.15倍；紧随其后为国泰国证食品饮料B(150199)，为1.84倍；国泰国证医药卫生 B(150131)居第三，为1.82倍。此外，申万中证环保产业 B(150185)和银华沪深300B(150168)分别位列第四席和第五席，其价格杠杆倍数分别为1.82倍和1.81倍。

　　齐鲁证券分析师马刚称，前期，分级 B杠杆一度出现了失灵现象，主要原因在于A份额在去年遭持续打压之后，今年以来进行持续价值回归，目前已有可观涨幅。在配对转换机制的制约下，A的涨幅对 B形成了较大的压力。此外，在大盘突破方向尚不明朗的前提下，市场情绪和预期趋于谨慎是正常的。

　　不过，“随着牛市的进一步明朗化，选择标的的难度降低，而且从一个较长的时间跨度来看，分级 B的杠杆效应会重新体现。” 马刚认为，“随着细分行业及主题投资指数的分级基金的逐步增多，其对个股的替代作用越来越强。”

　　林晓明还预计，若跟踪指数持续上涨的话，部分分级基金将接踵向上触点折算，如国泰国证医药卫生(160219)、泰达宏利中证 500(162216)、新华中证环保产业(164304)、信诚沪深 300分级(165515)、泰信基本面 400(162907)、信诚中证 TMT产业(165522)、信诚中证 800医药(165519)等。

　　周内7只分级扎堆发行

　　在热火朝天的牛市中，分级基金也成为了基金发行的主角之一。当天，西部利得中证500等权重指数分级宣告发行。仅本周内就有7只分级基金扎堆发行，其余6只分别包括易方达上证50指数分级、中航军工 、国泰国证有色金属行业指数分级、富国证券份额、富国中证新能源汽车指数分级、交银国证新能源指数分级。

　　其中，易方达上证50指数分级为上交所首只分级基金。

　　兴业证券分析师陈云帆表示，综合考虑流动性等因素，杠杆率较高、标的未来走势，推荐商品资源、环保和新能源行业分级基金，以及创业板B和银华锐进等宽基指数分级基金。新发基金方面，其推荐国泰国证有色金属行业分级基金。

　　陈云帆认为，目前国内宏观经济处于周期底部，一旦经济形势企稳回升，大宗商品和有色行业股票有望出现价格反弹。另外，有色资源行业的国企改革也有望提升相关企业的经营效率。国证有色指数超配了稀有金属、铝、铜和黄金等个股，其所属行业分别为20%、16%、16%和12%，这些均为预期差修复空间较大的资源股，市场一致看好这些品种未来的表现。

　　而除了上述发行的分级基金以外，目前在审的分级基金数量已达119只，包括92只融资型分级基金，12只多空分级指数基金，5只挂钩指数多空分级货币基金以及10只杠杆指数基金。截至目前，已获批尚未发行的分级基金还有博时中证800证券保险指数分级基金和长盛上证50指数分级基金。

(责任编辑：DF143)