博时基金：两条线抓互联网＋里的大鱼

　　“当我飙车到100迈时，我才能体会到自由的滋味。”保罗·沃克饰演的布莱恩·奥康纳的这一句台词已然成为《速度与激情》系列的最好注解。而对于张雪川而言，当他畅游在互联网+行业中，他才能体会到逮到“大鱼”的滋味。

　　采访张雪川的时候，他正在成都的机场，预备飞往北京，他透露，在接下来的3天里，他还要进行15场路演。“路演发现，还有很多人不理解什么是‘互联网+’，可能正因为很多人不理解，所以这个行业还有很大的发展空间。”

　　在这个时点发行博时互联网主题混合基金，张雪川也坦言，“对现在互联网个股的价格会谨慎一些，因为市场过于乐观了。”但他仍然自信地认为，在这个行业里面，他逮到“大鱼”的概率更高。

　　关注旅游、娱乐的“互联网+”

　　“大鱼”有多大？大过涨幅2200％的万科吗？大过涨幅5000％的长城汽车吗？大过涨幅4000％的贵州茅台吗？有可能。

　　大众证券报和财信网记者与张雪川交流时，明显能感觉到他信心满满。“我看互联网产业有4年多的时间，充分感受到每个产业都或多或少地受到互联网的影响，有些甚至是颠覆性的影响。它的出现更像17世纪的蒸汽机，在改变每个领域。”

　　“所以，在这个行业里面，我逮到‘大鱼’的机会比其他行业更大。”他的声音有些激动。

　　“大鱼”肯定有，关键在于你能否抓到。虽然经过了一整天的路演，张雪川已经略显疲惫，但他仍然向记者透露了他“抓鱼”的两个细节。

　　“第一，互联网是新兴产业，通常在新兴产业里面，我会看营收增速，如果企业增速不快，则这个企业名不副实。其次再看利润、费用等指标。尤其是小企业、新企业的营收增速应该要体现出来。”

　　“第二，找到爆发性细分领域，再结合互联网技术变革，二者发生共振，则空间更大。这方面我关注的是旅游、娱乐等消费领域。”张雪川举了个例子，比如美国互联网旅游产业的渗透率65％，欧洲45％，在此情况下诞生了全球最大的在线互联网旅游公司Priceline，现在市值大概有700亿美元，而中国目前在线旅游渗透率才6.5％，发展潜力巨大，看上去最大的携程，其市值不过才六、七十亿美元。

　　赚市场犯错的钱

　　投资大师巴菲特说：“如果股票市场总是有效的，我只能沿街乞讨。”罗杰斯也说：“历史上世界各地的市场，你会发现市场总是相同的，因为人类有共性，人们犯可怕的错误，做愚蠢的事情，……你要有远见，这是好的投资者的成功秘诀。”

　　显然，在价值投资者眼中，市场并非总是正确的，依据这个理念，张雪川形成了他的一套投资思路。“市场并非时时刻刻都是对的，我们挣的是市场犯错的钱。比如之前博时投资总监邓晓峰抓到很多大牛股，就是依据这个理念，在市场犯错的时候买入，我受他的影响很大。”

　　也正是基于这个理念，张雪川坦言 “对目前互联网企业的股价会谨慎一些”。因为“现在的市场有点乐观，而任何东西都是有价格的，管理好一只基金的关键在于控制下行风险。”

　　不必纠结风格转换

　　不少投资者常常为抓不住牛股而懊恼，也会因为看到蓝筹纷纷上涨而有换股的想法。张雪川建议，对投资者而言，未来十年中国股市市值增幅将很大程度上来自于互联网，所以不必纠结于短期内是风格转换，还是估值切换，经济发展的产业结构趋势，决定了未来中国互联网企业市值增幅空间。

　　另一方面，由于未来盈利的不确定性和市场认知的偏差，部分企业易于出现“风险被高估”的可能，张雪川建议投资者不要追高，要寻找被低估的互联网相关个股，“任何东西都是有价格的，当企业的内在价值和市场估值出现大幅偏差时，再择机买入。”。

　　再次用《速度与激情7》里的台词来结尾——“老子要开工了”。一直深度研究、自己判断、主动投资的张雪川终于要在博时互联网主题混合型基金中“开工”了，他将在好的细分方向里面选择好的企业，在市场犯错的时候买入以控制成本，然后在互联网的海洋中抓到“大鱼”。