A股下周投资攻略：快牛变慢牛 关注“创蓝筹”(5)

　　===本文导读===

　　快牛变慢牛 关注“创蓝筹”

　　牛市进入换档期 绩优成长股独领风骚

　　震荡行情 大金融板块低估值优势显现

　　缓涨急跌是牛市特征 三类股受青睐

　　===全文阅读===

　　快牛变慢牛关注“创蓝筹”

　　调整难改牛市趋势

　　中国证券报：大盘在持续上涨后出现调整，如何看待市场趋势？

　　黄君杰：近期市场调整，原因有两个：一是市场存在每逢千点回踩的技术需求，这次回调的性质是相对4月大涨必要的一次技术调整；第二，新股发行也是一个触发因素。

　　从三条生命线(股票供给、股票需求、货币宽松)来看，新股发行明显提速将逐步见到市场的估值顶。从净增开户数来看，2005年-2007年新增3500万户，本轮牛市目前可比净增开户数约2000万户，如果维持每周100万左右的一码通账户新开户，4个月后将有与2005年-2007年牛市相当数量的新股民入市。由于股票需求(净开户数、融资余额、银证转账)未来具有较强波动性，资金未来中长期继续持续快速流入的可能性不大，我们预计年内可以见到估值顶。

　　此次回踩4000点整固后，若股票需求阶段热度不减，整固后市场仍有第三波上扬的可能性。考虑到目前市场非金融估值水平已经很高(A股+香港中资股+中概股总市值峰值约为2014年名义GDP的1.2倍)以及未来有限的盈利修复趋势，加上各种政策利好已被市场较为充分的利用，不论第三波形态如何，我们建议跟踪股票需求情况相机逐步兑现盈利。

　　汪毅：此前市场处于加速上涨状态，这在牛市中期出现的概率比较大。一般在加速上涨之后，市场会出现不理性行为，参与者热情高涨，对股票基本面缺乏清晰认识而盲目入市。数据显示，某券商营业部新开户客户的平均持仓不到1万元，多数是90后甚至是大学生加入市场。进入5月，市场展开整固调整。但两条主线将率先突出重围：一是以“创蓝筹”为代表的新兴成长行业，集中在互联网++、新能源、医药健康等行业(目前部分个股调整幅度20%以上)；二是自上而下由政府主导的转型链条，如一带一路、自贸区、京津冀、国企改革、环保、工业4.0等主题。

　　沈正阳：指数与业绩、估值的过度背离、政策面微调、舆情的变化，强化了市场调整压力。A股市场正处于牛市亢奋之后的“亢龙有悔”阶段，操作上适宜防守反击。目前股市正由前期的快牛向慢牛转变，这种转变必然伴随着市场阶段性的震荡调整。参照牛市调整规律，预计本轮调整幅度可能在10%以上，如果杠杆资金离场发生踩踏，调整幅度可能更大。

　　分散配置+防守反击

　　中国证券报：“快牛”变“慢牛”，将对市场产生怎样影响？IPO审核速度加快，将如何影响资金面？投资者短期应如何操作？

　　黄君杰：我们认为A股资金面牛市是散户主导，代表性资金流入是普通账户银证转账、融资余额上升。管理层规范两融和质押式回购，短期对市场资金面和情绪有影响。但只要新股民还在快速入市，这种影响在时间和空间上都是有限的。我们建议投资者对优势板块进行分散配置，不要过分追逐热点，这样反而可以达到事半功倍效果。目前可以持续持有原有头寸，不建议新增配置。

　　汪毅：由于A股散户占比较高，多数新入市的投资者没有保持清醒的头脑，往往容易进入一种疯狂的状态，容易产生短期亏损。就调整而言，监管层具有多种方法，市场化的手法在于调整供给，增加IPO供应，我们认为这种做法对市场的负面影响不大，因为这属于正常的市场化调控方式；另外一种办法是控制进入股市的资金，特别是控制杠杆率，这种办法我们认为短期影响会更大。

　　沈正阳：操作上适宜防守反击，即先防守、后反击，但整体上不宜急进。

　　如何选择反击时机？其一，可在指数回撤超过10%后做试探性回补；其二，可在券商融资余额出现持续回落达2-3周后介入，彼时回补可更积极些。

　　未来防守反击的重点，一是近期跌幅巨大的技术性超跌板块，如一带一路、国企改革等；其二，可转向业绩驱动板块，如医药、食品、家电、房地产、金融等板块。

　　“创蓝筹”或成新主线

　　中国证券报：在宏观经济数据不理想、上市公司盈利增长减速的背景下，投资者如何寻找投资机会？

　　黄君杰：现在市场散户主导，散户感受最为明显的是流动性宽松(这是我们观察市场的第三条生命线)，他们对经济弱势并不会过分在意。我们认为从新增开户数看，估计资金流入还会延续，钱流不息，则市场中期上涨趋势不止。从投资风险收益比考虑，我们认为目前大方向是探讨投资怎么退出何时退出，而非积极增仓参与搏傻，退出时间需要根据新增开户的情况相机抉择。

　　汪毅：本轮行情启动大的背景是房地产等传统经济支柱行业的景气回落，经济下行，居民财富开始逐渐向股票等金融资产转移。这期间，创业板指数率先带动存量资金热情，背后反映了中国经济原有驱动力减弱和新的增长动力正在以燎原之火势慢慢扩张的趋势。

　　什么是“创蓝筹”？我们将其定义为创业板和中小板中的龙头，成长迅速，业绩有保障，市值增长空间大，且在本轮牛市中迅速成长，获得资本市场的青睐，未来有望接替主板中的旧蓝筹成为未来中国股票市场和中国企业的中坚力量。

　　我们认为创蓝筹的筛选标准是：1、总市值在200亿以上的中小板、创业板股票；2、剔除传统行业或成长性一般的行业，如白酒、石油化工、零售等；3、剔除过去三年净利润表现不佳或2014年净利润同比增长为负或2015年一季度净利润同比增长为负；4、剔除与时代背景不符合的缺乏想象力的个股；5、自下而上结合行业研究员的分析做进一步的筛选。每一轮行情都会有贯穿始终的板块，创蓝筹就是这一轮行情的生命线，不久的将来，注册制正式推出后，届时创蓝筹将接替老蓝筹成为市场新的中流砥柱。

　　沈正阳：目前指数运行与业绩、估值背离较大。目前全部A股市盈率为24.84，全部A股(非金融)为46，创业板市盈率103；市盈率100倍以上的公司占比34%，与2007年的“5·30”前夕类似；上市公司盈利增速不佳，1季度整体利润增速仅2%，近乎零增长，非金融类增速为-14%，创业板业绩增速也回落至8%。同时，目前还看不到上市公司业绩显著改善的驱动。

　　估值高企、业绩不佳导致市场更多关注政策面，即经济不佳，货币政策稳中偏松。由于目前货币政策传导机制问题，对于实体经济的改善力度有限，对投机性资产形成脉冲性利好。但是，资金价格的下降，并不意味着股票可以涨到天，风险偏好的变化也将制约市场的上行空间。即便如美国、欧洲、日本等零利率市场，股市的估值水平也大致在20-30倍，估值是有天花板的，操作上适宜防守反击为佳。

　　持续上涨后，本周A股迎来调整。快牛变慢牛，将对市场产生怎样影响？投资者如何把握未来行情发展方向？本周财经圆桌邀请长城证券首席策略分析师汪毅、中投证券策略分析师黄君杰及东北证券研究咨询分公司策略研究经理沈正阳三位嘉宾，共同展开讨论。(来源：中国证券报)

绩优基金赚钱榜

数据来源：赢富财经Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2015-05-08

　　牛市进入换档期 绩优成长股独领风骚

　　受新股发行、消息面波动影响，本周市场高位回落，尤其前期热炒的周期股退潮，使主板降温明显。而互联网++调整后重拾升势，带动成长股逆势走高，指数繁荣进一步向个股繁荣转变，牛市进入快、慢换档期。

　　■急跌中成长股走俏

　　截至周五收盘，沪指报4205.92点，深成指报14481.25点，周内下跌5.31%、2.28%；中小板、创业板报8937.74点、2973.60点，周内上涨1.83%、4.05%。两市一周累计成交59439亿元，与上周(4个交易日)基本持平，日均成交下降近20%。

　　由于本周23只新股齐发，预期上较为谨慎，周一缩量宽幅震荡，谨慎分歧有所加剧。在周二至周四新股 “洪峰”期间，“印花税调整”、“严控两融”等传闻来袭，使原本资金承压的市场再受干扰，部分前期热炒周期股出现“踩踏”，“中字头”大跌、跌停明显增加，沪指3天跌去近400点。随着官方否定传闻、新股资金解冻，周五市场终全线收阳。

　　值得注意的是，本周深强沪弱较为明显，“周期大跌、成长抗跌，周期小涨、成长大涨”的结构行情特征显著。除一周整体表现强势外，创业板周五大涨近6%，单日涨幅跻身历史前三，且盘中创出2974.37点历史新高。其中安硕信息涨停报收400.62元，成为A股史上首只超过400元的个股 (实行涨跌幅限制后)；全通教育涨停报收376.69元，400元大关近在咫尺。

　　一级行业中，本周成长“三剑客”领衔，计算机大涨7.29%，传媒、电子涨幅超过1%，轻工制造、商业贸易微红。在下跌板块中，周期类退潮明显，一带一路、资源领跌，建筑装饰、交通运输大跌超过10%，钢铁、采掘跌幅超过8%；银行、房地产、公用事业跌逾5%。以概念分类，互联网+一枝独秀，在上涨板块中占比过半，其中二维码识别大涨近20%，虚拟运营商、国产软件涨逾10%。

　　本周市场缩量明显，尤其周四，沪指破位下行，盘中一度逼近4100点整数关口，两市全天成交9870亿元，此为今年3月27日以来首次跌破万亿。从原因来看，一方面，23只新股冻结超过2万亿资金；另一方面，在市场高位剧烈波动时，谨慎观望情绪大幅提升。

　　■慢牛格局初步确立

　　结合消息面看，近期新华社、人民日报连续提示市场风险，论调略有改变。而在指数连续大跌期间，人民日报发文指出 “仅提示风险并未否认牛市”；周五再度发文表示“管理层治理旨在慢牛长牛势头未变”。不难看出，管理层对股市健康慢牛发展的意图十分明确。

　　华泰证券研究所首席研究员陈慧琴表示，本轮调整从幅度上来看，已经到达后期，连续阶段性地量预示杀跌动能减弱，股指调整到30日均线附近后，新一轮反弹有望触发。不过管理层一直担忧“疯牛”出现会加剧风险，希望市场慢牛，走的久一点。指数经连续下跌企稳后，齐涨共跌的局面将不复存在，大盘指数短时间会 “以时间换空间”来消化高位获利盘。

　　主流资金仍青睐创新成长，不少周期股、纯概念股高位一旦下跌将陷入无情的价值回归之旅。

　　齐鲁证券研究员罗文波表示，近期市场调整是因前期指数涨幅过快，同时大盘股由于没有业绩支撑，仅靠政策刺激快速拉升，在传闻及新股之际，短期获利盘借机出逃而造成的自发调整，并无实质性利空。在资金持续入场、政策环境宽松背景之下，市场仍未到中期调整之时，每次调整都是加仓良机。

　　华安证券研究员杨宗星认为，近期市场调整是新股发行与杠杆约束影响了市场风险偏好。由于此次牛市的关键在于改革预期，改革不断给传统行业打开新空间，给新兴产业提供催化剂，也令许多上市公司中长期预期向好。因此改革预期不止，则市场将一直存在较多机会。

　　招商证券指出，大盘在连续下跌后，周五强劲反弹，但应注意到上涨明显缺乏量能配合，特别是主板指数量能与前日基本持平，投资者需关注周末消息面变化。同时应该注意到，管理层连续强调“慢牛”行情，故在阶段性大幅上涨后，指数震荡缓涨的概率或加大。

　　■结构行情关注成长

　　操作上，申万宏源证券指出，近期创业板整体回调幅度不大，而在反弹过程中却弹性更好，显示仍处于上行通道中。预计后市主板以企稳整理为主，权重股整体机会较少，建议投资者继续关注小市值题材股，保持三分之二持仓。

　　陈慧琴则表示，近期资金可能更多寻找估值和涨幅洼地的品种。通过近期观察发现，成长的优质龙头、小盘的含权股、概念独特且季报显示有建仓行为的次新股，是目前资金关注的主要方向，建议在这些概念中挖掘可配置品种。而无含权、除权，无业绩、概念支撑，短线的涨幅动辄数倍的周期或纯概念股，有的回调可能才开始。

　　巨丰投顾观点认为，操作方面，对于前期资金介入较深的题材股逢低则可以轻仓参与。建议投资者短期逢低逐步介入短期券商、银行、保险等；题材股方面，可逢低潜伏环保、传媒、核电等概念股。此外，围绕着政策导向，国资改革、核电等依旧是全年炒作的主要主题，值得重点布局。(来源：大众证券报)

　　震荡行情 大金融板块低估值优势显现

　　随着市场高位出现明显的震荡，涨幅较大的中小板、创业板调整压力加大。而在上期的5月投资展望中，多位专家均认为，低估值将是5月的主旋律，寻找安全边际高的股票成为核心。在业内人士来看，大金融板块目前仍处在估值洼地，经过近段时间的调整后，估值优势更为明显，投资者可重点关注银行、保险股存在的机会。

　　低估值板块1:银行

　　绝对的价值洼地调整之后现买点

　　利率市场化改革大背景下，业内人士预计金融创新政策会陆续推出，银行差异化竞争逐步显现。银行业作为A股“双低”——低市净率和低市盈率的行业，从市净率角度来看未来仍有充足的上涨空间。就目前来看，市场风格有所转换，处在价值洼地的银行股有望成为资金关注的对象。

　　增速放缓符合预期

　　随着政策进入宽松周期、管理层推出地方政府债务置换计划、加速推进资产证券化，银行体系蕴藏的风险开始逐步释放，银行股估值有望进入持续修复的通道。

　　虽然业绩增速明显放缓，但业内人士对银行取得相对收益的观点并未发生改变。可以看到，2014年上市银行整体累计利润同比增速逐季下行至7.8%，增速较之前有所放缓。2015年一季度，银行整体净利润继续出现下滑，其中五大行尤为明显。统计显示，一季度16家上市银行实现净利润 3500亿元，同比增速3.2%，其中净利息收入同比增10.4%，手续费及佣金收入8.9%，拨备前利润11.1%。就市场预测来看，银行一季报业绩基本符合市场预期。就五大行来看，一季度五大行共实现净利润 2606.67亿元，平均日赚28.96亿元，但五大行一季度利润增速出现了停滞，增速均未超过2%。

　　对于银行股业绩增速放缓，有行业人士认为，大型银行在整体增速基数较低的背景下，利润放缓反而更加明显。股份制银行得益于定价调整、成本压缩以及消化减值基期因素，业绩整体好于大型银行。而城商行在营收端的继续改善，较好地对冲了最近两个季度大幅提升的减值计提压力。在新常态叠加利率市场化背景下，市场对于银行业绩和资产质量的担忧预期相当充分。而随着政策进入宽松周期、管理层推出地方政府债务置换计划、加速推进资产证券化，银行体系蕴藏的风险开始逐步释放出清，银行股估值有望进入持续修复的通道。

　　平安证券分析师励雅敏表示，从各家一季报披露的业绩披露来看，一季度业绩符合预期，在降息及利率市场化的冲击下仍可以获得3%的净利润增长。但股价表现方面，银行板块近几个月持续跑输大盘，年初至今累计跑输沪深300指数、上证50指数24%、15%，估值洼地进一步凸显，同时公募基金持有银行股的仓位也由2014年底的9%降至一季度的5%。继续维持二季度看好板块相对收益的观点。

　　估值修复行情未完

　　银行是唯一一个没有出现显著上涨的行业，估值仍处低位，在其他板块大幅上涨估值高企之后，银行板块的比较优势已非常明显。

　　利率市场化改革大背景下，金融创新政策会陆续推出，银行差异化竞争逐步显现。作为A股“双低”低市净率和低市盈率的行业，未来仍有可观上升空间。从二级市场走势来看，银行股今年以来走势明显弱于大盘，在市场风格切换背景下，相对滞涨的银行股或将成为资金集中攻击的目标。有分析人士表示，今年以来银行板块累计收益全市场垫底。无论是从融资盘占自由流通市值比重、还是从融资买入占成交额比重看，银行均不是融资杠杆的高危行业。可以说，今年以来，银行是唯一一个没有出现显著上涨的行业，估值仍处低位，在其他板块大幅上涨估值高企之后，银行板块的比较优势已非常明显。

　　机会方面，国金证券分析师马鲲鹏认为，银行投资重在把握板块行情。马鲲鹏指出，我国银行业同质性强，受宏观和监管环境影响大，市值占比高，很难出现持续性的个股独立行情。银行股的行情从来不是由银行个股因素乃至银行板块自身因素决定的，只有当银行板块在各上市板块之间的比较优势以及银行板块性积极因素同时出现之时，可持续的银行股行情才会出现。

　　因此，马鲲鹏认为，对银行股投资而言，对板块行情的把握远比个股推荐重要，当行情启动时仓位是第一要务，此后才是对阶段性龙头个股变化的把握。银行板块行情已再次来临，维持今年银行板块市净率最少提升至1.5倍的判断。

　　目前银行板块2015年市净率为1.2倍，横向比较板块仍处估值洼地。励雅敏指出，银行年报及季报公布完毕整体业绩平稳。二季度催化因子包括，银监会将在近期批复混业+分拆持牌经营的试点名单；更多银行跟进推出员工持股计划；上证50和中证500期货推出会短期带来市场的风格变化和波动加剧。短期内关注政府债务置换以及央行货币政策操作动向。建议投资者关注兴业银行、南京银行，招商银行。关注互联网++概念北京银行、华夏银行.

　　潜力股精选

　　兴业银行(601166)市净率为1.26倍

　　公司从2005年开始布局银银平台，其中支付结算、财富管理和科技输出是最具互联网和IT精神的模块，也是在公司内最被低估。中银国际证券分析师孙洁妮指出，公司在独特的“银银平台”支撑下，兴业领先的同业业务有望成为该行实现业务模式和盈利增长潜力差异化的关键。目前该行当前估值水平与同业相近，但其市场领先的同业业务对其估值的提升效应将逐渐显现。

　　招商银行(600036)市净率为1.34倍

　　公司业绩略超市场预期，主要超预期因素为负债成本的下降引致息差扩大，以及手续费维持较高增速，其相对于其他银行估值溢价将回升。兴业证券分析师吴畏认为，从中期来看，一体两翼协同共进的战略仍持续推进，而成本端的费用压缩也有利于提高单位资产的利用效率。而若员工持股计划得以顺利实施，将有助于增加公司资产运用空间，同时提升公司内部激励机制有效性和资产运用效率。

　　华夏银行(600015)市净率为1.27倍

　　公司在业内率先打造“平台金融”，为客户提供在线融资、现金管理、跨行支付、资金监管、资金结算等一系列电子金融服务，重点面向小微客户服务。华融证券分析师赵莎莎认为，公司对于互联网金融的积极布局与应对举措，是华夏银行寻找突破和差异化发展。另外，宏观方面，在4月20日超预期降准和二季度降息愈加强烈的背景下，银行业流动性向好，资产质量压力有望缓解，依然看好华夏银行。

　　光大银行(601818)市净率为1.27倍

　　公司收入端整体表现好于同业银行，净利息收入同比增19%。平安证券分析师励雅敏指出，近期光大集团受让汇金公司持有的光大银行股权获银监会批准，就光大银行而言，重组后实际管理权以及股东权益的统一有助于银行借力集团的资源优势。同时此次董事会通过公司全资设立理财业务子公司的议案，前期市场期待的分拆主题可能在近期就会有落地，我们认为光大银行存在主题吸引力。

　　低估值板块2:保险

　　一季度业绩超预期政策利好全行业

　　基本面、政策双轮驱动，行业基本面持续乐观，都为2015年保险行业的发展奠定基础，有行业分析师表示，保险机构负债经营的属性，如同一个带10倍杠杆运作的资金平台：一方面，承保是从市场融资，保单结构决定负债久期和融资成本；另一方面，投资获得回报后扣除资金成本，即利差，为保险企业的主要盈利来源。在国资改革、资本账户对外开放、居民大类资产重新配置等预期下，股市有望走出长慢牛行情，保险无疑是最大收益板块之一。

　　业绩+政策双动力

　　一季度4家上市险企实现净利润407.6亿元，同比增长78.7%。同时，管理层开展个人所得税优惠政策试点，鼓励购买适合大众的综合性商业健康保险。

　　保费和投资双丰收，保险行业2015年一季度开局良好。数据显示，一季度4家上市险企实现净利润407.6亿元，同比增长78.7%，这个规模相当于 2014年全年净利的46%，相当于全行业净利的47%；除国寿外，另外三家均实现创造了单季度净利新高点。净利高增长受益于保费和投资双驱动，其中保费收入 3948.22亿元，同比增长12.6%；投资收益1016.85亿元，同比增长85.1%；计提资产减值52.73亿元，同比负增长33.9%。投资收益和保费双向向好推动季报净利润高增长。一季度4家上市险企净利润创历史新高。

　　消息面上，5月6日国务院常务会议上宣布开展个人所得税优惠政策试点，鼓励购买适合大众的综合性商业健康保险。对个人购买这类保险的支出，允许在当年按年均2400元的限额予以税前扣除。尽管试点地区和实施细则尚未宣布，但我们预计正式的税收抵扣办法将很快发布。

　　此外，3月5日在全国人大的政府工作报告中提到，推出个人税收递延型商业养老保险是今年的政府工作目标之一。瑞银证券分析师崔晓雁指出，这表明期待已久的个人税收递延型养老保险已在酝酿之中。政府通过税收优惠支持健康和养老保险业务发展，是提高寿险在中国经济中的地位和作用的重要一步。

　　从发达市场来看，健康保险高度发达的重要原因之一是税收优惠，国外普遍实行健康险缴费税前扣除或递延征税。兴业证券分析师曾素芬表示，就国内市场来看，有关保险税收优惠的政策一直在酝酿当中，尤其是个税递延养老保险，此次健康险保费限额税前扣除的政策标志着保险税收优惠政策迈出实质性一步限额标准有限，未来存在提升空间。对于个人购买商业健康险的税前扣除限额为年均2400元，在现行个税计算方法下，假设月入8000,2400元的限额意味着每年可以免税240元，在一定程度有利于刺激商业健康险需求，但总体上限额标准有限，未来存在进一步提升的空间投资建议，保险行业税收优惠政策迈出实质性一步，保险股迎来估值修复。

　　未来或有50%上升空间

　　行业当前静态PE约2.5倍，在动态PE增长30%的假设下，动态PE不足2倍，相较于2010年至少还有50%的上升空间。

　　保险行业而言，曾素芬认为，经历了代理人拉动、银保推动的两轮增长之后，新一轮增长主要依靠养老险、健康险，随着税收优惠政策的出台以及未来优惠幅度加码，健康险需求将得到有效释放，利于行业长期发展。年初以来保险股涨幅居后，在政策刺激之下，保险股有望走强。

　　基本面良好，政策加以力挺，保险行业被众多分析师所看好。而今年以来，保险行业明显滞涨，随着大盘调整背后资金加速调仓换股，保险股有望获得资金关注。银河证券分析师赵强表示，从估值水平来看，保险板块目前依然具有显著优势，PE倍数依然普遍在2倍以下，且涨幅并不显著；其次，在降息及股债市表现良好的双重作用下，保险产品吸引力持续提升，保费收入增幅有持续超预期可能；最后，从销售产品构成上看，注重价值成长的思路对应着传统保障型产品的占比增加，而险企新业务价值也有望在未来3至5年内持续保持高速增长增速。

　　长江证券分析师刘俊则表示看好行业至少50%上涨空间。刘俊认为，相较于历史2010年一季度和2013年一季度，行业投资和承保面临更好成长性，估值理应优于前期高点。更好成长性体现在，首先行业投资收益依托固收和股市，兼具弹性和稳定性；其次，保费摆脱单纯投资依赖走向产品和渠道依托，更具主动性和价值；最后，政策确定性更强。估值来看，2013年一季度估值高点1.8倍PE，2010年一季度高点3.3倍PE，当前保费投资趋势更加类似于行业2009-2010年发展格局，但行业当前静态PE约2.5倍，动态PE增长30%的假设下，动态PE不足2倍，相较于2010年至少还有50%的提升空间。持续强烈看好保险板块，推荐中国人寿、中国平安、中国太保和新华保险.

　　潜力股精选

　　中国人寿(601628)纯寿险充分受益降准降息

　　公司业绩表现优异，保费、投资、政策基本面显著回暖。一季报显示，营收和净利润分别为1926.20亿和122.71亿，增速分别为24.9%和69.8%。兴业证券分析师曾素芬认为，从公司承保端来看，在2014年高基数的影响下，一季度公司保费增速明显放缓，但二季度预计保费增速将略有恢复；公司作为纯寿险品种，将最大程度受益于宏观降准降息等政策带来的市场资金成本下降，同时公司股价弹性较大。

　　中国平安(601318)业绩增长支撑股价

　　2014年平安金融控股集团的架构帮助集团取得非常优异的业绩增长。集团内客户迁徙数达702万人次，占新用户数的26%。瑞银证券分析师崔晓雁表示，平安集团一季度各项业务均表现强劲。预期下半年公司新业务价值将保持强劲增长的势头。而受益于代理人数量增加和代理人产能提升，公司一季度个险渠道首年保费显著增长。中期来看，代理人数量增加和产能提升将驱动平安寿险持续增长。

　　中国太保(601601)上海国资改革受益公司

　　一季度公司实现净利润49亿元，同比增长 52.7%，投资收益157.9亿元，同比大幅增长193%。海通证券分析师孙婷预计，公司2015年寿险业务将继续高速增长，同时产险底部向上，改善空间较大；另一方面，公司将最受益于递延税和国企改革等政策。预计“上海递延养老试点”将于2015年正式实施，上市险企中总部位于上海且旗下有长江养老的太保最为受益。此外，国企改革如火如荼，隶属上海国资委的太保将最为受益。(来源：金融投资报)

　　缓涨急跌是牛市特征 三类股受青睐

　　本周A股市场连续下挫，成交量连续萎缩。截至昨日收盘，上证指数周跌幅5.31%，报收于4205.92点；深成指下跌2.28%，报收于14481.25点。创业板指数上涨4.05%，报收于2973.60点。

　　前期大盘以快牛方式连续上攻4500点，管理层采取了三种方式为股市降温：增加每月新股批次，反复提示风险，禁止创业板高价股和部分涨幅过大的中字头股作为融资的抵押品。三管齐下，令本周股指连续杀跌。笔者看来，缓涨急跌是牛市的特征，连续下跌很有可能为大幅降息砸出空间。

　　技术上看，股指有两种演变方式：其一，在4000点一带止跌反弹；其二，回补完3860点一带缺口后再反弹。笔者看来，在3864至4000点区间内的任何位置止跌回升都属正常。当然，这只是从技术角度看，如遇降息等重大利好，股指将直接结束回调重归升势。

　　板块上看，以金融、地产、石化双雄为主的大盘蓝筹股连续连续调整之后，短期杀跌动能已经很小，在充分调整之后仍然有机会带动大盘反弹向上。特别是在降息预期下，地产板块更有可能成为上攻的主力军。周期性的大盘股在沾上了“一带一路 ”、“互联网++”、“中字头”概念之后，股价已过度爆炒，涨幅惊人，泡沫程度甚至比创业板更为严重。如中国南车 、中国北车 ，中国中铁 、中国铁建 、中国一重都是超过60多亿股的流通盘，业绩一般，股价却从几块钱到几十块钱，市盈率高达100多倍。又如大幅亏损的中国铝业 、中国远洋 ，短时间内股价翻了几倍。对于近期连续上涨的创业板来说，虽然还有上攻动能，已是强弩之末。一旦形成调整，空间将是巨大的。

　　对于本轮行情 ，投资者要认清这一轮的牛市远不止此，2008年1月留下的4800点一带的跳空缺口后市将继续回补，近期调整是为了后市更好的拉升，蓄势整理之后进攻4800点只是时间问题。操作上可重点关注以下几类股：一、降息预期受益股，包括地产、券商 、保险 ；二、国企改革股，特别是央企改革、上海本地股、以及广东国资委旗下的个股；三、绩优成长股的错杀机会。

　　综上，投资者加强风险防范但不必要过分看空。当市场上大部分人都陷入恐慌的时候，也就是该贪婪的时候了。(来源：证券时报)

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