迎接本轮煤炭板块行情主升浪 基金抢先重仓四股(3)

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　　开滦股份:产品价格弱势致1季亏损额环比扩大

　　开滦股份 600997

　　研究机构：长江证券 分析师：董辰 撰写日期：2015-05-04

　　报告要点

　　事件描述

　　公司今日发布2015年1季报,报告期内公司实现营业收入29.03亿元,同比下降18.98%;实现归属母公司净利润-0.58亿元,同比下降215.18%;实现EPS-0.05元。

　　事件评论

　　煤炭产量同比稳定,焦炭甲醇产销同比小幅增长。1季度公司原煤产量218.88万吨,同比下降0.11%,精煤产量76.92万吨,同比下降5.87%,精煤销量59.41万吨,同比增长54.07%。1季度焦炭产销量同比增长1.33%、9.95%,甲醇产销量同比增长5.89%、5.47%。

　　受制煤焦价格弱势,1季度毛利同环比双降。1季度公司装置所在唐山焦炭均价环比下跌5.35%,主力矿井所在开滦焦煤均价环比下跌2.99%,化产价格跌幅较大亦对公司盈利造成较大影响,1季度公司实现毛利2.02亿元,环比下降53.43%,同比下降54.04%。1季度毛利率6.98%,环比下降6.34个百分点。

　　期间费用同比下降,管理费用降两成。1季度公司期间费用合计2.92亿元,同比下降8.28%,其中管理费用同比下降20.45%,销售及财务费用同比分别上升0.78%、10.39%。

　　资产减值损失环比大降,主因计提标准变更。1季度资产减值损失-0.74亿元,同比下降1.15亿元,环比下降0.83亿元,降幅较大主要是公司15年起应收账款坏账计提标准有所变更。

　　1季度亏损额扩大。1季度期间费用及及减值损失环比合计下降2.04亿元,但受制于价格弱势毛利环比下降2.32亿元,连续两季亏损且亏损额环比扩大。1季度实现归属净利润-0.58亿元。

　　2季度煤焦价格阴跌,经营压力进一步加大。4月迄今公司主力矿井所在开滦焦煤均价环比下跌7.27%,唐山焦炭均价环比下跌8.41%,弱势市场进一步加大公司经营压力。

　　煤化工项目进展顺利,维持“谨慎推荐”评级。公司己二酸、聚甲醛项目进展顺利,我们预测公司15-17年EPS为-0.09、-0.04、-0.03元,维持“谨慎推荐”评级。