通缩压力加大 静待降息点燃下一轮牛市

　　受中国A股未能纳入MSCI新兴市场指数影响，上证指数低开高走，多空双方围绕5100点展开争夺，创业板指数在连续多日调整后已形成超跌，并未受消息面打压，全天几乎单边上行大涨3.49%，重新回到3800点之上。全天行情以低价股补涨为主，市场热点略显分散。其中环境保护、手机游戏、次新股、房地产、军工、国企改革等概念股分别带动着创业板和主板市场人气。

　　中国五月CPI同比增长1.2%，前值为 1.5%，低于预期 1.3%，继续在“1”字区间震荡；PPI同比下跌4.6%，与前值持平。银行理财利率仍维持在高位，实际利率并没有显著下降；上半年降息降准的效果有限，下半年货币政策仍有宽松的空间。如果说加入MSCI的作用是注入流动性，那么机构对于央行下半年降息的预期已足以抵消本次利空。

　　创业板无视利空消息任性上涨，充分表明了当前市场并不缺乏流动性，在日成交量2万亿背景下，MASC所能带来的资金无法对A股产生实质性的影响。多空力量强弱更多取决于监管层和投资者信心之上。管理层对于A股的定义就是慢牛，这决定了多空双方力量不能过于失衡，A股市场缺乏做空机制，监管部门反复清查场外配资行为目的就是从源头上适度削弱多头力量。

　　在创业板上升至4000点后，投资者对成长股缺乏信心，持股心态出现动摇，猜顶行为增多使日内调整常伴随着恐慌性抛压。今日创业板指数暴涨证明了投资者信心对行情影响已远远超过了资金面的推动作用，这很可能是下一轮行情启动前的预演。

　　信证券也认为未来的市场中，空方的声音会逐渐增加，但踊跃的新进场者会一次次创造奇迹，越过6124高点或在年内实现。在5000点上方，我们还可以继续享受泡沫，但市场波动性会加大，操作难度增加。投资策略上，重点关注三个刺激：政策刺激--国企改革、业绩刺激--券商保险、技术刺激--新兴产业龙头。

绩优基金

数据来源：赢富财经Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2015-06-09

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(责任编辑：DF058)