证监会：回调过快不利于股市平稳健康发展(5)

　　===本文导读===

　　证监会：回调过快不利于股市平稳健康发展

　　证监会最新数据揭示：两融风险可控 配资风险获相当释放　　

　　杠杆资金被困待援 证金公司出面安抚　　

　　巨震加速风格转换：资金出逃创业板抢蓝筹　　

　　杠杆上的熊市已经来了

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　　证监会：回调过快不利于股市平稳健康发展　　　

　　两融风险可控场外配资风险已有释放

　　证监会29日官方微博发布新闻发言人张晓军答记者问相关内容。针对近期市场的持续下跌，张晓军表示，前期股市上涨积累了大量获利盘，近期股市的下跌是过快上涨的调整，是市场自身运行规律的结果，但回调过快也不利于股市的平稳健康发展。

　　张晓军表示，6月29日，股市高开后盘中大幅波动，虽然收市仍然下跌，但买盘较上周五明显增加，市场交投和活跃度仍保持在较高水平。据统计，6月15日至29日沪深两市日均交易金额超过1.5万亿元，高于年初至6月12日的1.2万亿元的水平；沪深两市日均开户人数为25.5万，高于年初至6月12日的21.6万的水平；截至6月26日，证券公司客户交易结算资金余额2.99万亿元，远高于年初至6月12日的日均1.83万亿元的水平。

　　张晓军表示，当前，证券公司融资融券业务稳健：一是6月26日融资余额为2.12万亿元，较6月12日减少965亿元，下降4.3%；二是强制平仓金额不大，6月15日至26日因维持担保比例低于130%而强制平仓的金额仅961万元；三是截至6月26日客户整体维持担保比例为247%，高于年初240%的水平。总起来看，证券公司融资融券业务运行正常、风险可控，经受住了近两周股市较大幅度回调的检验。

　　张晓军透露，从对场外配资初步调研情况看，通过HOMS系统接入证券公司的客户资产规模约4400亿元，平均杠杆倍数约为3倍，子账户数已由5月24日高峰时的37万户下降到6月29日的19万户，场外配资的风险已有相当程度的释放。

　　他强调，股市平稳健康发展关系经济社会发展全局，当前和今后一段时期，大力发展多层次资本市场是一项战略性任务，目前改革红利释放、流动性总体充裕和居民大类资产配置的基本格局没有发生改变，经济企稳向好的趋势没有改变，资本市场改革开放的步伐还会进一步加快。证监会将继续积极支持境内外长期资金入市，培育和壮大机构投资者，适时启动深港通、完善沪港通、改进QFII、RQIFF制度，积极稳妥推进股票发行注册制改革，加强上市公司监管，鼓励证券期货经营机构创新发展，这些将进一步夯实市场发展基础。证监会希望市场参与主体增强信息，理性看待市场，共同促进资本市场平稳健康发展。

　　张晓军表示，证监会将一如既往地履行法定监管职责，继续严厉打击内幕交易、市场操纵等侵害投资者权益的违法行为，抑制涉嫌违反账户实名制规定的场外配资活动，依法查处市场反映集中的大股东、董监高人员违反规定、承诺的减持行为。近期，有一些否定改革成效、唱空中国经济、动摇市场信心的不负责任的网络传言和评论，扰乱了市场秩序，证监会希望广大投资者独立自主判断，不轻信、不盲从。（来源：中国证券报）

　　证监会最新数据揭示：两融风险可控 配资风险获相当释放

　　近日市场连续下跌，两融和场外配资的风险情况牵动着市场的神经。中国证监会新闻发言人昨日晚间通过官方微博披露了最新的数据，总体来看，证券公司融资融券业务运行正常、风险可控，同时，场外配资的风险已有相当程度的释放。发言人还指出，回调过快不利于股市平稳健康发展，目前改革红利释放、流动性总体充裕和居民大类资产配置的基本格局未变，希望广大投资者独立自主判断，不轻信、不盲从。

　　证监会新闻发言人张晓军表示，总体来看，证券公司融资融券业务运行正常、风险可控，6月15日至26日因维持担保比例不足而强平的金额仅961万元，截至26日客户整体维持担保比例247%。目前通过HOMS系统接入证券公司的客户资产规模余额为4400亿元，平均杠杆约3倍，子账户数已由5月24日高峰时的37万户降至昨日的19万户，意味着场外配资的风险已有相当程度的释放。

　　证金公司昨日下午披露的数据也显示，25日、26日两个交易日通过HOMS系统强平金额不超过40亿元，昨日上午强平规模约22亿元，合计占交易量比重较小。

　　张晓军表示，证监会将继续积极支持境内外长期资金入市，培育和壮大机构投资者，推进启动深港通、完善沪港通，改进QFII、RQFII制度等工作。

　　资本市场建筑于对未来的预期，持续深跌确实容易动摇投资信心，但同样应当看到的是，市场有其内在运行规律，对大势的判断不应基于“听来的预期”，而应基于投资人基于事实作出的理性自主的投资决策。

　　此前市场人士普遍认为，使市场承压的因素主要在于三个方面：一是前期股指过快上涨的获利盘积累；二是年中流动性吃紧；三是资金去杠杆的要求。目前来看，这三大“压力因素”影响最为严重的时期正在过去。

　　首先，市场通过快速下跌了结了一部分获利盘，投资浮盈的缩窄也使前期过快上涨的抛售压力大为缓解。

　　 其次，央行上周末宣布降息及定向降准，客观上营造了更为宽裕的流动性环境。在4月末存款准备金率下调后，银行体系备付金水平一度达到历史高位，预计6月末银行体系超额备付金水平仍将保持在3万亿元左右。同时，货币市场隔夜利率最低时降至接近1%的历史低位，尽管近期受新股发行冻结巨量资金影响，银行间市场利率与最低点相比有所上升，但仍处于较低水平。下一阶段，可以预见，随着季末年中时点过去，市场流动性会更趋稳定、宽裕。

　　再者，场内融资类业务保持稳健的同时，场外配资的风险也已得到相当程度的释放。

　　证监会新闻发言人张晓军介绍，总体来看，证券公司融资融券业务运行正常、风险可控，经受住了近两周股市较大幅度回调的检验。

　　具体而言，一是26日融资余额2.12万亿元，较6月12日下降4.3%；二是强制平仓金额不大，6月15日至26日因维持担保比例低于130%而强制平仓的金额仅961万元；三是截至6月26日客户整体维持担保比例为247%，高于年初240%的水平。

　　张晓军表示，根据证监会对场外配资的初步调研，通过HOMS系统接入证券公司的客户资产规模余额为4400亿元，平均杠杆倍数约为3倍，子账户数已由5月24日高峰时的37万户下降至6月29日的19万户，这意味着场外配资的风险已有相当程度的释放。

　　从居民大类资产配置的情况看，实物资产配置意愿降低、金融投资意愿显著增强的转折性变化已经发生，并仍在延续。证监会有关负责人近期在公开场合发布的信息显示，居民存款占全部家庭金融资产的比重已明显下降，股票、基金、银行理财产品等配置比例由2013年末的27.7%提高到2014年末的33.9%，2015年以来继续提高。

　　事实上，即使在大跌之中，市场的交投数据也对这一“金融投资意愿”提供了论据。昨日股市高开后盘中大幅波动，虽然收市仍然下跌，但买盘较上周五明显增加，市场交投和活跃度仍保持在较高水平。(来源：上海证券报）

　　杠杆资金被困待援 证金公司出面安抚

　　连续的大幅下跌，让配资盘的境遇愈加严峻。在融资盘遭遇爆仓险情后，市场接下来最为关心2万亿融资盘所面对的风险。对此，证金公司昨日(6月29日)在盘中罕见就“两融”问题答记者问。

　　配资公司盘中警示风险

　　在连续大幅下跌的行情中，杠杆比例最高的配资盘风险首当其冲。昨日上午11点左右，有配资公司发出通知称，鉴于当前股市风险较大，且当前国家政策明确加强对HOMS(一款投资管理平台)筹配资功能的管理和限制，为了保障大家的资金安全，公司风控部门通知：请所有用户于6月30日(周二)下午14:30前清空持仓，届时未主动清仓的用户将被执行清仓。

　　上述配资公司发出的通知，在昨日广为扩散。不过值得注意的是，午后开盘，该公司发布了澄清公告称，“早上因工作人员对工作的疏忽，关于今日(29日)公告是建议用户减仓的风险提示通知，而不是清仓。”

　　不论是清仓还是减仓，笼罩在配资盘上的紧张氛围有增无减。事实上，在昨日早盘，很多进行场外配资的投资者，几乎都收到了相应配资公司的警示短信，其内容大多为：“您的账户已达到预警线，随时可能爆仓，请及时追加保证金。”《每日经济新闻》记者还了解到，除了场外配资的客户，不少场内的两融客户昨日也收到了来自券商营业部要求补充保证金的提示短信。

　　证金公司：两融风险可控

　　为了让市场正确了解当前杠杆资金与市场的关系，昨日盘中，证金公司回答了记者问。

　　在被问及证券公司融资融券业务风险如何时，证金公司表示，目前证券公司融资融券业务风险总体可控，强制平仓的规模很小，压力测试表明，在目前市场情况下，融资融券业务整体维持担保比例仍然远高于预警线，沪深两市25日、26日两个交易日因维持担保比例低于130%而强制平仓的金额不到600万元，风险仍然可控。

　　对于近期股市大幅下跌主要受场外配资强制平仓规模较大的观点，证金公司称，一般认为场外配资主要通过HOMS系统接入证券公司交易系统，其杠杆高于证券公司融资业务，平仓规模也高于证券公司融资业务的平仓。据了解，沪深两市近两个交易日通过HOMS系统强制平仓金额不超过40亿元，6月29日上午强制平仓规模约22亿元，合计占交易量的比例很小。（来源：每日经济新闻）

　　巨震加速风格转换：资金出逃创业板抢蓝筹

　　A股市场的巨震超出了一般人的想象，结果是前期领涨的以创业板为主的小盘股成为了“跌停集中营”。

　　散户卖、机构卖，创业板股票正在遭遇抛售，股票市场的这一趋势也延续到了基金市场。从6月29日基金净值来看，一些创业板基金净值波动超越了创业板指数7.91%的跌幅，其中融通创业板指数基金跌幅达到9.26%。

　　大跌中演绎风格转换

　　国内某大型公募的创业板基金经理对《第一财经日报》分析了创业板基金超跌的两大原因：一是创业板大跌引发巨额赎回，使得这部分赎回款到第二个交易日才能全部出账，对该日净值造成大幅影响；第二个可能是创业板停牌股较多，虽然停牌股避掉了下跌，但替代股可能大跌，造成基金跌幅超过创业板指数。

　　然而，当创业板指数大跌的时候，一些大盘基金还是迎来了抄底资金，这一迹象在几只最具有代表性的大盘ETF上得到了充分反映。华泰柏瑞沪深300ETF、红利ETF等获得了持续申购。

　　6月29日，尽管市场大跌，但银行板块成了唯一飘红的风景线，整体涨幅0.87%。“巨震正在加速风格转换。”华南一家大型基金权益类总监对本报称，银行等蓝筹因为估值和流动性等正在发挥相对优势，在创业板遭遇抛售的时候受到资金青睐。

　　从6月29日的情况来看，创业板、中小板的跌幅远远超过了上证指数。从6月15日以来创业板指数调整幅度达到了31.03%，远高于上证综指同期21.55%的跌幅。从指数收益差异来看，大盘股的受宠度相比小盘股要高，一些资金似乎选择了换筹。

　　“转仓也是一种杀跌。”上海一家公募基金经理对《第一财经日报》称，当投资者出逃中小盘股去买入大盘股，这一过程是在加力杀跌小盘股，尤其是创业板。

　　而从一些基金的净值表现来看，小盘股被减仓的迹象也逐渐显现。从净值表现来看，富国低碳环保应该是其中一只。从一季报来看，该基金十大重仓股皆为创业板和中小板股票。在中小板和创业板遭遇大幅杀跌的情况下，这只基金净值跌幅明显小于大盘，更别说是创业板指数。6月15日至26日，富国低碳环保股票基金跌幅仅14.61%。

　　“应该是卖掉一些创业板股票了，公募基金基本不做股指期货对冲，否则大盘跌8个点，基金的跌幅应该至少6个点。”国内一家基金公司华东区渠道高级经理对本报记者称，“关键是谁来接盘，在创业板习惯‘讲故事’、‘市梦率’的当下，敢于承接公募基金大量创业板筹码的‘接盘侠’绝对是需要勇气的。”

　　ETF指向：场内资金风格转换

　　风格转换正在成为现实，至少从交易相对活跃的ETF份额变化来看确实如此。

　　尽管股市大幅调整，但一些大盘ETF正在不断被净申购。华泰柏瑞沪深300ETF在调整来临之前的6月12日规模还是31.64亿份，到了6月25日规模增长到了32.94亿份，29日变为35.46亿份。红利ETF规模从6月12日的2.38亿份增长至25日的2.51亿份和29日的2.6亿份。

　　相比大盘ETF获得净申购，小盘ETF普遍遭遇大量赎回。创业板ETF6月12日规模还有2533万份，到了6月29日仅剩2333万份，赎回比例高达7.9%。同期500ETF从7.09亿份规模缩水至6.73亿份，缩水比例达到5.08%。

　　ETF并非是个特例。一些开放式基金也在遭遇赎回，其中也以中小板、创业板为主。一些长线持有基金的投资者在解套、收益颇丰等情况下，面对市场巨震选择了抽身。接受《第一财经日报》采访的多位投资者选择赎回的多为主题类、细分行业或者是小盘诸如创业板类基金。一位大盘基金的持有人对本报称：“基金今年涨得不多，券商股今年基本没涨，还是相对有机会的，当前卖可能会是地板价，我长线持有。”

　　当创业板相关基金面临巨量赎回时，创业板基金的净值得到了反映。6月29日，几只创业板基金的净值跌幅均大幅超越创业板指数。其中，融通创业板指数基金跌幅9.26%、富国创业板分级跌幅8.31%、景顺长城中小板创业板精选基金跌幅8.3%。而29日创业板指数跌了7.91%。

　　《第一财经日报》记者获悉，为防范净值超跌的情况发生，多家基金公司风控部门已经采取行动，其中包括群发邮件、约谈基金经理等。然而，当暴跌和巨额赎回来临之后，净值超跌似乎是大概率事件。（来源：第一财经日报）

　　杠杆上的熊市已经来了

　　最遗憾的是，国内普遍分不清投资和投机的本质区别，分不清投资公司和投机炒股的本质区别。因此，其结局就是股市总是成为无数散户参与的大赌场。

　　从6月12日至迄今，中国股市已经从5000点以上掉头俯冲至今日的底部3900点，短短两周多时间就跌去了超过20%，让股民们晕头转向、措手不及。经过这段时间的调整，此前看上万点的市场情绪已经转入低潮，牛熊之争重新回到意见场中。

　　其实，熊市在金融市场上定义非常简单：但凡一段时间内跌幅大于等于20%的，就是转入熊市。而之前的股市在9个交易日跌去1000点，跌幅21%，已经达到成熟市场“股灾”的定义标准，尤其是6月26日的暴跌，为中国资本市场创建以来所罕见。

　　从直接引发暴跌的因素上来说，本次牛转熊“股灾”，不排除背后有华尔街的影子。一般而言，华尔街到哪个国家，哪个国家的财富往往会被“剪羊毛、割韭菜”；对于中国股市来说，有必要暂缓让华尔街那些投行进入中国，除非我们培养好了足够能与他们抗衡的金融人才之后。

　　和欧美相对健康的股市相比，目前国内股市还是乱象丛生。昨日有媒体报道称，有股民五倍杠杆配资炒股，结果亏损遭遇强制平仓。

　　在美国也有类似的杠杆炒股方式。由凯文·史派西主演的电影《商海通牒》(Margin Call)正是讲述了2008年金融危机之前的24小时一家投资银行资金杠杆遭遇的“最后通牒”。Margin是一种炒股账户，这种账户在购买股票时，只须花股票总值的25%到30%就行了。比如你将一万元放入这种账户，你就能够购买总值四万的股票。也就是说有四倍的杠杆作用。当然那75%的钱是向券商借的，利率一般比银行利率高一些；但是，你账户必须维持你所拥有股票市值的25%(买多)到30%(卖空)。一旦低于那个数，你的经纪人就不客气，要来“Margin Call”了，要么赶紧“输血”，也就是我们所说的保证金，否则就会遭遇强制平仓。

　　既然有杠杆作用，那就是双向的。美国有句谚语，甘蔗没有两头甜(You cant get both ends at the same time)。一般经纪人做Margin都爱买卖那种上下起伏快的小股票。假设一位股民投入二万美元，如果做卖空，股票价值在6.7万美元左右。而这个股票只要不断地上涨三倍，假如他不及时了断而不断补仓的话，输个十二三万美元像玩儿似的。

　　而这样通过杠杆炒股，最容易产生的问题是，一是没有感觉会亏很多钱，总觉得最多是账户上的钱；二是鸡肋心理，就是啃着已无味儿了，可又不舍得扔掉。

　　中国股市的这次股灾中，很多股民也就是这样巨亏的。只不过，中国股市中的散户股民一般是做多，但是其背后的盈亏道理是一样的。

　　本轮A股的疯牛根本就没有牢固基础，有的只是对改革的预期。从完全市场规律看，此轮“牛市”只是人为的“牛市”，结局也必然将是人为的股灾，除非动用行政手段。最遗憾的是，国内普遍分不清投资和投机的本质区别，分不清投资公司和投机炒股的本质区别。因此，其结局就是股市总是成为无数散户参与的大赌场。

　　我们永远无法预测任何一种灾难的降临，即很少有人能在灾难的降临前离开。而且即使你能够掌控和把握的—股市的顶和底，但也决定不了你的生死。你怎么做，才决定了你的生死—就像绝大多数死在2007年牛市的人，不是因为没有在6124点逃顶，而是死在6124点以后频繁的“抄底”上。（来源：新京报）

(责任编辑：DF099)