复盘公募基金救市：危急时刻的自救之举

　　在上周A股反弹的前几日，市场陷入极度恐慌的时候，上海一家基金公司内部会议上弥漫着一股悲观情绪。

　　先是投研部门语气沉重地谈了对大势的看法，内容大致是经历了大幅调整后，多数股票的估值是相对安全的，但仍不清楚市场底部在哪里。之后，总经理要求对潜在危机及早防范、及早应对，号召渠道开展持续营销，以应对可能上演的赎回潮。然而此时，底下的渠道经理一个个表情木然。在他们看来，现在给予银行、券商更高的销售激励也很难出量，因为此时投资者被“吓坏了”。

　　这家基金公司所忧并非没有道理。所幸的是，在市场极度恐慌之际，各部委接连推出救市政策，平稳市场信心。而公募基金行业也推出了集体性的救市措施，近百家基金公司宣布自购旗下基金，规模20多亿元。

　　在一些业内人士看来，公募基金参与救市，一方面响应监管号召，关键时刻展现实力，为推动资本市场健康发展做贡献；另一方面，也是在自救，在股市连续暴跌之际，各家基金均出现了大量赎回的压力。公募基金自购旗下基金总量不及一只大基金的赎回规模，但却提供了良好的示范效应，对平复投资者信心起到了较好的作用。

　　基金赎回潮苗头乍现

　　6月15~7月8日的短短17个交易日，市场反复上演暴跌行情，上证综指其间跌幅达到32.11%，市场上多数股票处于大面积跌停的厄运，而投资者情绪也陷入了不见天日的恐慌状态。

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数据来源：赢富财经Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2015-07-10

　　在这样的大环境下，基金净值同样大幅调整。据统计，127只开放式基金(剔除QDII和货币)净值跌幅超过了大盘，其中一些小盘的指数基金跌幅居前，广发中证全指信息技术ETF、南方上证380ETF、广发小盘成长等9只基金跌幅超过50%。

　　股市巨震效应逐渐传导至基金市场，后者已经出现了巨额赎回的苗头。上述17个交易日中，出现了批量基金净值跌幅超过10%的情况。接受《第一财经日报》采访的多位基金内部人士皆反映了同一个问题，股市暴跌使得基金卖股票面临流动性限制，一些股票活生生躺在跌停板上，上面几百万手封单，就是卖不掉；T日基金遭遇巨额赎回，T+1日盘后赎回款才能出账，以至投资者的基金资产在T+1日亏损被放大。

　　连续暴跌之后，证监会宣布暂停IPO。这一举措之下，打新基金成为赎回集中营。近日最为典型的是鹏华基金旗下鹏华弘锐混合C在7月7日逆市大涨71.79%。鹏华基金对此解释称，由于赎回份额过高，赎回费计入基金资产，使得净值出现暴涨。事实上，打新基金大量赎回并非鹏华一家，《第一财经日报》记者了解到，几乎所有基金公司旗下打新基金都遭遇了巨额赎回。

　　“IPO停了，打新基金巨额赎回基本不可避免。”国内一家大型基金公司内部人士对《第一财经日报》称，市场暴跌最严重、最恐慌的时候，基金巨额赎回确实在发生，如果不加以抑制的话，那赎回成风，会让基金公司被动抛售股票，对市场会“雪上加霜”。

　　而据记者了解，7月7日股票大面积跌停的时候，基金赎回情况达到了2014年末牛市以来的最高峰。上述内部人士称，光此一天，该公司基金赎回规模就超过了200亿元，约占其公司资产管理规模的2%。

　　示范效应：提振市场信心

　　基金业协会初步统计，57家公募基金公司运用固有资金21.62亿元已经或即将投资旗下偏股型基金，58家公募基金公司表示其高管或基金经理将投资旗下偏股型基金。

　　值得玩味的是，200亿的赎回规模远远超过了上述57家基金公司自购旗下基金的总量。北京一家基金公司的华东区域渠道经理称，公募基金也是尽力了，这次拿出的真金白银在它们净资产中占比不容小觑。

　　中信证券2014年年报显示，旗下基金公司华夏基金注册资本2.38亿元，2014年末总资产55.8179亿，净资产43.2915亿元，2014年净利润12亿。华夏基金自购旗下基金规模1亿元，占去年净利润的1/12，净资产的2.3%。

　　相比华夏基金的财大气粗。旗下一些基金公司相对“拮据”，但也在不遗余力地参与救市。华泰证券2014年年报显示，旗下南方基金注册资本3亿元，2014年末，总资产45亿元，净资产32.33亿元，2014年净利润6.4971亿元。而南方基金自购旗下1亿元的金额，花去了去年净利润的15%，占净资产比重超过3%。华泰证券旗下另一家基金公司华泰柏瑞基金截至去年末总资产6.85亿元，净资产4.9671亿元；去年年实现净利润5581.91万元。本次，华泰柏瑞自购2000万的规模约占净利润的36%。

　　“公募基金自购旗下基金，主要是为了提振市场信心，也是响应国家号召进行救市的一种体现。”南方基金首席策略分析师杨德龙对《第一财经日报》称，公募基金作为一种大众理财产品，首先是对资本市场和自己的投资能力有信心，所以在市场低迷、净值大幅缩水时，纷纷选择自购基金，来提振市场信心，表明对后市依然是看好的。

　　杨德龙称，公募基金不仅是公司自购基金，而且号称员工去买公司的基金，这样对投资者是一种很好的信心的提振。这对整个行业来说，可以说是一个义举。

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