“野蛮人”敲门谜底：股灾之后20余家公司被举牌(5)

　　===本文导读===

　　“野蛮人”敲门谜底：股灾之后20余家公司被举牌

　　举牌潮涌 产业资本逢低入市

　　“外来者”凶猛： 5险资频繁举牌25家房企

　　中科招商上线股权众筹平台 五年内举牌30-50家上市公司

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　　“野蛮人”敲门谜底：股灾之后20余家公司被举牌

　　正所谓“甲之蜜糖，乙之砒霜”，当A股的一轮暴跌让所有的持仓者叫苦不迭的时候，蓄势而发的并购基金却终于等来了最好的时机，面对已经市值腰斩的标的公司，这些被市场称之为“野蛮人”的资金开始下手了。

　　据不完全统计，在整个7月份，A股已有20多家上市公司遭到外来资金的举牌，如，刘益谦下手了有研新材、国农科技等3家公司，中科招商连续举牌了12家公司，前海人寿则直接瞄准了地产老大万科A……

　　自从去年证监会逐步放宽了对上市公司收购和重组的行政审批之后，以上市公司为主力军掀起了一轮产业并购浪潮，不同于前几年政府的“拉郎配”，这一轮并购更多的是基于市场的力量。这其中，一些PE背景的资本已经不再甘做配角，为了确保并购重组的效率，尽量减少违规和降低成本，不惜斥以巨资拿下上市公司控股权，直接操刀。

　　那么，“野蛮人”敲门的目的真的只是当股东分红？《华夏时报》记者采访了解到，被选择举牌的公司往往市值偏低，而且在产业扩张和盈利能力方面都不强，如果能够将一些新的业务板块植入到这些上市公司平台，一旦完成从传统产业到新兴产业的转化，那么二级市场将给予这些上市公司极高的估值。在这个过程中，最稳妥的捷径正是：并购基金与公司合二为一，主导全过程。

　　扫货谜面

　　7月7日，沪深两市超过1600多只个股跌停，在这其中，从每股26.3元的高位一路跌下来的有研新材，开盘后不久就被打到每股9.55元的跌停板上，然而从14点51分开始，仅仅用了2分钟的时间，公司股价就从跌停板拉升至涨停板。

　　随后在晚间，有研新材发布公告称，被称之为“法人股大王”的刘益谦当日通过国华人寿在二级市场买入了公司5763万股，加上之前的协议转让和二级市场增持，国华人寿已经持有公司6301万股，占到上市公司总股本的7.5%。

　　刘益谦的这一举动当时被投资者理解为识大体、讲政治，典型的“为国护盘”，而刘益谦也自诩是“运气好”罢了。

　　事实上，刘益谦并不只钟情于这一只个股，第二天，刘益谦又通过国华人寿买入将近420万股的国农科技，占到总股本的5%；7月16日，刘益谦再次出手，通过国华人寿买入2289万股的天宸股份，占到总股本的5%。短短10天的时间，刘益谦已经拿出将近10亿元抄底3家上市公司。

　　同一时间，单祥双掌管的中科招商也频频出手，截止到7月29日，通过中科汇通先后买入了12家上市公司的股权，持股比例从5%到18.26%不等。

　　在中科招商所举牌的这些上市公司当中，多数的流通股本都在2亿股以内，而这一轮股价下跌的跌幅基本都在50%以上，流通市值多数都在20亿元到40亿元之间。

　　就在7月28日刚刚完成举牌的设计股份，是一家在去年10月份刚刚完成上市的公司，公司的主要股东均为自然人，持股比例不但极其分散而且没有一致行动协议，作为大股东的明图章持股比例只有5.3%，和刚刚举牌的中科汇通只相差0.3%。而中科汇通已经表示，不排除在未来12个月内继续增持上市公司股份的可能。

　　对于已经站在门口的“野蛮人”，公司该如何招架？对此，《华夏时报》记者7月31日试图从设计股份方面了解公司的态度，但是截至记者发稿时并未获得回复。

　　对于这些花费巨资持股的公司，举牌公司都在公告当中表示，希望通过股权增持，长期持有上市公司股份，获取上市公司股权增值带来的收益。然而事实上，无论是刘益谦还是单祥双，都不会简单地满足于上市公司每年的那点儿分红，这些资本的背后，已经有了一套完整的资本运作模式。

　　事实上，今年以来，一大批上市公司都热衷于这种被冠之以市值管理的资本运作，主动携手产业资本。

　　真实意图

　　“上市公司+PE”的模式一度被行业内所追捧，也就是PE先行入股上市公司，然后帮助上市公司寻找适合的并购标的资产，然后再通过定向增发的方式，完成融资收购，而PE则在解禁期后完成退出。

　　这种模式下，PE一般都不会谋求上市公司的控股权，作为上市公司，可以借助外来资本实现公司的产业转型和估值提升，大股东自然也乐得其中；然而，这其中往往会发生各种各样的冲突，比较突出的就是对于所并购资产的估值对价问题，上市公司往往希望以更低的成本收购，而标的方则希望获得更多的对价，好容易双方谈妥了价格，等到中介机构进场核查发现财务根本不符合要求。更麻烦的是，由于这其中涉及到多个环节，双方洽谈时间拖沓，其中难以控制内幕消息，而一旦发生内幕交易，则往往会受到监管层的调查而影响到整个并购案例。

　　中国人民大学国际并购与投资研究所副所长刘运宏曾经对过去几年类似的案例做过统计，其中关于并购终止的原因分析当中，主要就是并购资产的定价问题、标的公司的盈利问题以及审批过程中存在的各种变数。

　　这其中，外界最为关注的就是今年5月和6月期间，证监会连续查处了多起借助市值管理为名涉嫌内幕交易的案件，作为重要知情人的PE，往往会在资产并购前夜突击入股上市公司，然后再通过释放重组的消息拉升公司股价，从中渔利。

　　在刘运宏看来，一些PE受制于募集资金期限的问题，又难以按照规定先行入股上市公司，然后再去寻找收购标的资产，这样会出现期限错配的问题。

　　作为这一轮举牌最为凶猛的中科汇通，其母公司中科招商董事长单祥双不久前在接受媒体采访时表示：“中科招商举牌上市公司是为了谋求控股权，而后利用自身的存量项目资源与上市公司进行对接，进而对上市公司质量进行重塑、优化与提升。”

　　跌出来的机会

　　单祥双将这种资本运作模式称之为“阳光举牌”模式。

　　所谓“阳光”，就意味着其一系列资本运作都是建立在符合监管规则的基础之上，而背后更深层的背景则是从去年以来，整个并购市场都在尝试上市公司收购的“去行政化”改革，也就是由此前行政化主导的上市公司收购制度过渡到完全市场化主导的收购。

　　“以前在配额制的审核机制下，地方政府往往把上市公司数量的多少作为一个重要的政绩，所以当上市公司面临退市的时候，地方政府往往亲自出面，搞‘拉郎配’式的并购，这种并购基本都是以地方政府主导的，作为上市公司方面基本都没有什么决策权。”在证券公司从事多年资本运作的刘运宏曾经亲身经历过那个时期。

　　由于所涉及并购双方基本都限定于地方政府的行政区域内，所以导致高度行政化的上市公司收购成本都会很高，缺乏市场效率，而过多的监管部门涉及其中，也导致了一些内幕交易频发。

　　“一个上市公司收购，要经历N多个单位进行审批，从发改委的政策审批到土地部门的土地审批，还有环境保护，涉及外资的还要经过商务部、外管局，国有资产还要经过国资委。”刘运宏给记者举了个例子，当初风帆股份要做太阳能，花了两三年的时间终于审批完了，结果光伏电池行业也破产了，这搞得上市公司一脸无奈。

　　2014年10月份，最新修订的《上市公司收购管理办法》和《重大资产重组的管理办法》公布，相对于此前，新修订的最大特点就是取消了一批行政审批，一些必须的报批流程也可以和证监会审核同步进行，也就是所谓的“并联审批”。

　　也就在这两份新修订的规则出台之后，一些敏感的投行人士已经意识到，“并购重组新规出台后，预计敌意要约收购会增多。”

　　而最近一个月以来的股价下跌，一方面给予这些收购方以最好的二级市场买入时机，另外一方面，监管层临时暂停IPO让市场意识到，监管层始终会通过强力干预一级市场和二级市场之间的传导链条，从而降低了此前对注册制出台的预期，这种预期无疑也会进一步抬升一些中小市值个股的壳价值。(来源：华夏时报)

　　举牌潮涌 产业资本逢低入市

　　当上市公司股价连续暴跌的时候，投资者是应该恐惧还是贪婪？各路资本在7月份用行动作出了回答。据粗略统计，7月份以来，截至27日，沪深两市已有28家A股公司公告被各路资本举牌。不到一个月的时间，被举牌公司近30家，这在A股历史上也是比较罕见的。

　　谁被举牌

　　7月的举牌潮，与A股市场近期的非理性暴跌关系密切。在此轮暴跌中，创业板个股跌幅较大，按照常识推断，创业板的个股被举牌的可能性会大一些，但实际上并不是，上述28家被举牌的公司中，沪市有15家之多，占比过半；另外，深市主板也有5家；创业板和中小板合计有8家，其中，中小板5家，创业板仅3家，显然创业板个股并不是各路资本举牌的首选。

　　而按申万一级行业分类，这28股中，纺织服装行业最多，有凤竹纺织、凯瑞德、欣龙控股、大杨创世等4股，该行业个股举牌数较多，或与行业内的公司转型预期较大有一定关系；房地产行业也有天宸股份、沙河股份、万科A等3股，在近几年，房地产行业个股似乎比较受举牌方青睐；此外，计算机行业有海联讯、朗科科技、博通股份等3股，有色金属行业有园城黄金、荣华实业、北矿磁材等3股。其他行业中，医药生物、休闲服务、轻工制造均有两股。

　　上市公司若股权分散，比较容易成为举牌者的目标，例如万科A，虽然市值超过千亿元，但今年一季报时，第一大股东华润股份有限公司持股比例仅为14.90%，而且万科A本身公司质地不错的同时估值也不高，其遭到举牌并不令人感到意外；而在历史上，万科、君安证券的“君万之争”也与万科本身股权分散有一定的关系。统计显示，上述28股中，一季报时，有12股的大股东持股比例低于20%，占比超过四成，大股东持股比例最低的为天晟新材，持股不足10%；另外，11股的大股东持股比例低于30%但高于或等于20%，高于或等于40%的仅有鼎泰新材等3股。

　　业绩是分析被举牌公司不容忽视的因素。统计显示，上述28股中，有16股今年一季度归属母公司股东的净利润同比增长率为负，占比近六成；其中天晟新材一季度更是亏损986.11万元，净利润增长率同比降568.15%。业绩显然并不是举牌者考虑的首要因素，而事实上，按所属概念分析，这28股中，“并购重组”出现的频率非常高，押注重组整合或许是举牌者考虑的重要因素。

　　谁在举牌

　　与“谁被举牌”问题同样重要的是“谁在举牌”。从数据分析，这28家公司的举牌方主要有中科汇通等PE公司，前海人寿、国华人寿、阳光人寿等险资，上海宝银创赢投资管理有限公司、北京千石创富资本管理有限公司(以下简称千石资本)等基金公司，此外，一些自然人股东也出手举牌。

　　中科汇通在本月举牌方中最为引人注目，其举牌了11家公司，包括祥龙电业、天晟新材、沙河股份、三变科技、朗科科技、海联讯、国农科技、鼎泰新材、大连圣亚、北矿磁材、宝诚股份等。

　　除了中科汇通，险资在7月份的举牌力度也很大，国华人寿、前海人寿、阳光人寿等纷纷出手。其中，国华人寿举牌了有研新材、天宸股份、国农科技等3家公司，阳光人寿举牌了凤竹纺织、凯瑞德(直接举牌方为阳光融汇医疗基金，阳光人寿认缴该基金比例为82.91%)，前海人寿举牌了南玻A、万科A.

　　举牌万科A的前海人寿也比较受市场关注。前海人寿位于深圳市南山区，法定代表人为姚振华，注册资本45亿元，成立于2012年2月8日；其股东包括深圳市钜盛华股份有限公司、深圳市深粤控股股份有限公司等6家公司。除了南玻A、万科A，前海人寿还在今年4月举牌中炬高新.

　　另外，一些私募基金也趁大跌出手举牌。如千石资本作为资产管理人的8只资产管理计划产品，于7月1日~7月9日，共计增持大杨创世1059.80万股，占总股本的比例为6.42%，千石资本主要股东为国金通用基金管理有限公司(持股80%)。上海宝银创赢投资管理有限公司(法定代表人为崔军)及上海兆赢股权投资基金管理有限公司也举牌了新华百货.

　　如何举牌

　　从买入手法来看，上述举牌方大体上有两种手法，一是大手笔凶猛扫货，一日即买够被举牌公司5%的股本，不过这种举牌手法所涉及公司数量并不多，而有分析认为，这种大手笔扫货的手法，代表了举牌方对被举牌公司的看好态度较为坚决；另一种是经过多日或长期买入才达到举牌线。

　　前一种大手笔扫货的方式，主要运用者有中科汇通、国华人寿、自然人胡波及其一致行动人胡彪等三者。例如，中科汇通7月8日扫货397.61万股鼎泰新材，占总股本的5.1%。中科汇通还于7月9日、7月15日分别买入651.30万股、656.64万股北矿磁材，分别占总股本的5.01%、5.05%。7月15日，中科汇通除了扫货北矿磁材，还买入1878.75万股祥龙电业，占总股本的5.01%。

　　另外，国华人寿也于7月8日买入419.89万股国农科技，占总股本的5.00%，一日即达到举牌线。国华人寿还于7月15日买入2288.92万股天宸股份，占总股本的5%。根据西藏旅游的简式权益变动报告书，自然人胡波及其一致行动人胡彪7月15日也买入1227.88万股西藏旅游，占总股本的6.49%。

　　举牌方在跌停板凶猛扫货也值得研究。根据举牌的价格，可以推断国农科技、鼎泰新材、大连圣亚等三股的举牌方是在跌停板扫货。

　　国华人寿7月8日增持419.89万股国农科技，占股本的5%，为首次举牌，买入价格为21.09元/股。7月8日A股仍然上演跌停潮，当日国农科技早盘继续跌停，这已是其连续第五个跌停。

　　除了国华人寿，中科汇通也在跌停板扫货鼎泰新材、大连圣亚。中科汇通7月8日买入397.61万股鼎泰新材，占鼎泰新材总股本的5.1%，也是首次举牌。

　　广证恒生认为，密集举牌往往发生在股市大调整及由熊转牛阶段。统计显示，近20年来A股市场较为集中的举牌潮，其共同点是股市由熊市向牛市转化的阶段或大调整之后，1996年、2005年两轮大牛市起点阶段都伴随着大规模举牌潮。广证恒生称，下跌行情中公司股价普遍回调，使参股或收购上市公司的成本降低，因此产业资本往往选择在低点介入大举入市。(来源：中国改革报)

　　“外来者”凶猛： 5险资频繁举牌25家房企

　　资“买房”

　　目前，股市恰好处于震荡阶段，房企市值也处于相对低估的阶段，部分股权分散、市值也相对低估的房企受到险资的青睐，险资开始发动对房企的频频举牌。险资方面，出于发展养老地产及扩大资管规模的需求，正步步走进房企。预计下半年险资有可能会继续频繁举牌房企，继续影响中国房地产市场格局。与此同时，上市房企也通过完善公司章程和议事规则，规避“野蛮人”的入侵和恶意收购。

　　业内人士认为，险资投资房企，可以挖掘置业者的潜在养老需求，进而营销相应的保险产品。此外，险资企业竞争激烈，某种程度上不在于拼比传统的保单业务，而在于资产管理业务的能力的比拼。险资入股房企，本质上是希望扩大资管规模。

　　安邦人寿、生命人寿、前海人寿……6月份以来的股市振荡，给保险资金举牌上市公司带来了机会。

　　其中，上市房企是险资偏爱的标的。出于救市的需要，保监会在7月初放宽了险资投资房地产和蓝筹的限制，也在客观上为险资松绑。

　　2014年以来，险资纷纷入股金地、金融街、佳兆业、华业集团、碧桂园等房企，就连市值1700亿的超大型房企万科也列入其中。险资成为“野蛮人”的议论甚嚣尘上。对多年来股权结构稳定的上市房企来说，无论是出于财务投资目的还是想成为实际控制人目的，险资无疑都是一个“外来者”。多位房地产业内人士认为，除去单纯的财务投资之外，险资屡次举牌房企，也将会对公司经营和管理产生潜移默化的影响，从而改变房地产行业的生态和格局。

　　险资“恋上”房企

　　7月24日，万科A发布的简式权益变动书称，前海人寿及其一致行动人钜盛华分别通过深交所集中交易系统买入1.03亿股和4.49亿股公司股份，合计占比为5%。

　　这已经是半个月内前海人寿第二次举牌万科股份，此次举牌后前海人寿及其一致行动人总共持股占万科总股本的10%，仅次于万科的第一大股东华润的14.9%。

　　万科只是大批被险资举牌的房企之一。去年初开始，保险黑马生命人寿接连举牌金地集团、农产品两家公司。截至去年9月底，经过数次举牌，生命人寿成为金地集团的第一大股东，在去年三季度增持金地集团至29.9%，逼近要约收购线。安邦保险紧随其后增持了1亿股，持股比例也提升至18.83%。以生命人寿和安邦保险为首的险资对金地集团的持股已高达55%，高度控盘；今年4月1日，中国平安入股碧桂园，共斥资62.95亿港元持股9.9%，成为碧桂园第二大股东。

　　据数据统计，截至7月3日，133家A股房企中，被险资进入前十大股东的房企为25家，占比达到18%。其中，中国人保入股5家房企，安邦保险入股4家，中国人寿入股3家，生命人寿入股2家，前海人寿入股2家。

　　6月份的股灾被认为是险资深度介入上市房企的最新契机。7月8日，中国保监会发布《关于提高保险资金投资蓝筹股票监管比例有关事项的通知》。通知放宽了保险资金投资蓝筹股票监管比例，对符合条件的保险公司，将投资单一蓝筹股票的比例上限由占上季度末总资产的5%调整为10%；投资权益类资产达到30%比例上限的，可进一步增持蓝筹股票，增持后权益类资产余额不高于上季度末总资产的40%。保监会称，此举意在为优化保险资金配置结构，促进资本市场长期稳定健康发展。

　　同策咨询研究总监张宏伟表示，市场不好股市下跌了才放开政策，但人人都不愿意当炮灰，上述政策短期来说还是具有一定的救市目的，但对于险资来说，一些市场表现不错、市值不太高的企业处于一个比较好进入的机会，眼下股市阶段性的低估，未来下跌的幅度不会太大，很适合进行中长期的投资。

　　他预计，下半年险资有可能会继续频繁举牌房企，继续影响中国房地产市场格局。

　　抄底房地产股？

　　险资入股背后，当前房地产股票真的处在一个低谷期吗？

　　上海易居房地产研究院智库中心研究总监严跃进表示，从目前房地产股的走势看，随大盘波动也挤出了部分泡沫，一些上市房企的股价跌破了净资产，PE处于相对低位，机构投资者入市积极性增加。

　　张宏伟则认为，险资近来的动作不能完全算是抄底行为，因为并不能确定现在就是房企股市的“底”，至多只能说现在处于一个机会点；从行业基本面来看，景气正在恢复。截止到目前，大部分城市楼市限购政策已取消、央行已经有四次降息三次降准落地，“3·30新政”也在鼓励改善型需求入市，楼市在下半年势必会出现反弹，甚至年底出现翘尾行情。于险资而言，选择在这个时机增持房企，是一项不错的财务投资。

　　过去多年来，中国房地产行业算是一个市场化程度比较高的行业，上市房企中股权结构多元、股权分散的情况比较多见。因此险资乐于举牌类似万科、金地等这类股权分散的企业。

　　在过去的15年中，华润作为万科第一大股东仅占15%左右；金地在被生命人寿举牌之前，第一大股东深圳福田投资发展公司持股量仅为7.851%。

　　严跃进认为，险资投资房企可以降低其搜寻顾客的成本，目前众房企纷纷涉足养老地产开发，险资入股后，可以把此类置业者的潜在养老需求挖掘，进而营销相应的保险产品.

　　此外，目前险资企业竞争激烈，某种程度上不在于拼比传统的保单业务，而在于资产管理业务的能力的比拼。险资入股房企，本质上是希望扩大资管规模。

　　“野蛮人”进来后

　　张宏伟认为，从实际影响力与资源配置的角度来讲，险资举牌房企尤其是成为大股东之后，险资对于被举牌的房企的影响力会逐渐加大，险资的介入有可能会使一部分房企拥有相对充裕的资金，并且资金成本上远远低于同行，这些房企也可能因此插上新一轮规模化扩张的翅膀，形成“强者恒强，大者恒大”的局面。

　　以碧桂园为例，4月中国平安入股成为碧桂园第二大股东，此后碧桂园开始全面进军一线城市。4月底，碧桂园以6.08亿元的总价夺得上海市嘉定区徐行镇02-05地块。一个月后，碧桂园与北京城建集团联手竞得位于河北滦平金山岭地块；7月29日，碧桂园首次进军深圳，通过收购取得一项目地块。

　　碧桂园称，与中国平安将开展紧密战略合作，全面推进以中国城镇化和社区需求为基础，覆盖客户全生命周期的资源整合平台。

　　张宏伟分析，就目前险资企业资金投向来看，大多数险资企业都有进军养老地产的计划，或者已经开始在养老地产领域布局。不排除今后险资会利用房企在房地产领域的优势开展养老地产市场的布局工作，谋求未来健康养生行业的霸主地位，重新洗牌养老产业市场，改写养老地产领域的市场格局。

　　然而，硬币的另一面是，险资入驻房企，不仅仅是影响公司的业务经营，而是可能变成闯入的“野蛮人”与原大股东、管理层展开股权暗战，这对房企来说，未必是好事。

　　金地集团与新的大股东生命人寿和二股东安邦人寿相处得就不愉快。在金地集团5月8日召开的2014年年度股东大会上，当天最重要的三项议案：核心员工项目跟投议案、选举丁玮和王俊为独立董事的议案，均被生命人寿和安邦联手否决。

　　生命人寿和安邦之所以联手否决以凌克为首的金地管理层提名的独董，被业内认为是二者在暂时无法增加董事名额的前提下，想让它们自己提名的独董进入董事会，以此在金地董事会中制衡“一家独大”的金地管理层。

　　东方证券分析师竺劲认为，生命人寿和安邦否决员工跟投制度，明面上看是不希望今后因少数股东权益的增加而减少金地整体项目的利润，进而影响自身的股东权益，但不排除二者是想通过在股东大会上行使否决权，来彰显大股东的地位，这为今后的控制权之争埋下伏笔。

　　然而，对险资而言，染指企业控制权绝非易事。上市房企一般也在公司章程和议事规则中暗藏机锋，规避“野蛮人”的入侵和恶意收购。

　　比如，金地公司章程规定，单独或者合计持有公司10%以上股份且持有时间在一年以上的股东、上届董事会五名以上董事，方可联名提名下一届董事会非独立董事候选人；为保持公司重大经营政策的连续性，董事会换届时所更换、增加的董事数额总计不得超过上届董事会董事名额的三分之一。

　　金地董事长凌克曾称，作为一个股东结构较分散的上市企业，有必要从制度上防止恶意收购。

　　内地和香港越来越接近的上市公司准则和相关要约收购准则，也给房企现有管理层套了一层防护衣。比如关于要约收购的规定，一旦单一股东或一致行动人持股超过30%(含)，便会触发全面要约收购，其付出的成本和代价会大大增加。(来源：21世纪经济报道)

　　中科招商上线股权众筹平台 五年内举牌30-50家上市公司

　　“贪婪者”中科招商(832168)在举牌了12家上市公司后，又将目光瞄准了互联网金融领域，在创客网、微天使联盟之后，中科招商发起成立并控股云投汇这一线上股权众筹机构，用“领投+跟投”的模式为中小企业提供不同成长阶段的资本支持。

　　中科招商总裁单祥双透露，这只是其互联网集群布局的一小步，中科招商在互联网领域将建立起与证券、保险、信托相关的系统服务平台，九月份还将上线另一个网络创新平台。

　　互联网布局野心初显

　　从去年开始，单祥双就给中科招商规划好了发展路径，即“五个中科招商的战略部署”，资本的中科招商、产业的中科招商、网络的中科招商、平台的中科招商、国际的中科招商。

　　而云投汇是中科招商网络战略布局的关键一步。云投汇CEO董刚介绍，云投汇就是运用互联网金融技术为新兴产业企业和项目投资人提供一站式投融资交易工具，以领投和众筹模式帮助项目快速融资，提升企业价值，并为合伙投资人发掘优质项目，获取原始股权投资超额收益。

　　为规范投资风险，云投汇设置了较为严格的合格投资者制度，创设了“领投+跟投”模式。单祥双介绍，投资人在选项目，而项目也在选择投资人，云投汇的“领投人+跟投人”的模式，需要领投人是有一定投资经验的投资人，而跟投人门槛相对较低。由领投人作为管理人及投资人代表，进入被投资企业的董事会。

　　董刚介绍，这种模式对领投人而言，不但可以撬动众多跟投人的资金，而且如果成为明星领投人，还能获得“云投基金”更多的资金支持，云投汇成立100亿元“云投基金”为明星领投人进行领投配资，使其在管理费和佣金分成中拥有更高的话语权，获得更多收益；对跟投人而言，既可免去审核和挑选项目的成本，又降低了投资风险，并且，管理费和佣金分成比率会比传统VC更低，降低了投资成本。

　　对于中科招商作为领投人在云投汇发起的项目，如果项目在规定的期限内未能募集到目标金额的投资，中科招商将补齐差额，保证项目如期顺利完成融资。但单祥双也强调，为了保证平台的专业性，云投汇还将根据领投人的业绩进行评价，不达标的将被强制退出该平台。

　　“初期来看，云投汇的项目参与方将更多的来自机构。”单祥双设想，为了保证项目顺利实施，有必要设置较为严格的投资者门槛。未来，中科招商要在互联网进行多方布局，建立起与证券、保险、信托相关的系统服务平台，九月份还将上线另一个网络创新平台。

　　五年内最多举牌50家上市公司

　　A股市场的深度调整，让中科招商疯狂举牌12家上市公司的行为，不仅获得了丰厚回报，也迎得了市场的关注，这12家上市公司在市值和业绩上有相似点。截至7月30日，除设计科技市值为77亿元、朗科科技为47亿元外，其余10家上市公司平均市值在30亿元左右，已有业绩预告的8家公司中，其余7家净利润多为同比下滑或亏损状态。

　　单祥双介绍，之所以选择这12家上市公司，多是看中它们市值小、资本运作空间大的特点，这是中科招商产业布局的需求，对后续整合项目有帮助，这些上市公司的产业可做空间大、结构调整空间大、并购重组空间大，加之，市场已经达到底部区域，存在一定的投资机会。未来五年，中科招商将会参控股30到50家上市公司，围绕着战略性新兴产业，在资本市场进行布局。

　　此外，针对中科招商在新三板股价的表现，单祥双表示，中科招商采用的是协议转让的模式，不管是此前108元的成交，还是1元钱的成交，都不构成对中科招商的价值判断，但现阶段中科招商还不打算转成做市模式，年内的新三板的分层制度以及可能会推出的竞价交易是中科招商所期待的。(来源：新三本论坛)

(责任编辑：孙建)