对冲A股系统性风险 绝对收益基金展露锋芒

　　结束为期两周的“断崖式”下跌历程后，A股开启了宽幅震荡的筑底旅程。当A股上演“过山车”的震荡走势时，采用市场中性策略的绝对收益基金则以低波动率特征给投资者带来稳定的绝对回报。

　　绝对收益基金逆势飘红

　　目前，国内的偏股型基金普遍采取相对收益策略，即以跑赢股指为首要目标，这使得偏股型基金净值受到股指波动的影响较大。与此不同的是，绝对收益策略基金通过对冲等手段使得基金收益率受股指的影响降低，以获得稳定的绝对回报。

　　记者注意到，过去一个月，A股出现大幅下跌，采取相对收益策略的股票型基金净值出现大幅回撤，但绝对收益策略基金的净值只有小幅回撤，甚至实现正收益。

　　数据显示，5月28日，上证综指、沪深300和创业板指单日急速下挫6.50%、6.71%和5.39%，但广发对冲套利基金净值下跌1.14%。

　　6月15日至29日，A股遭遇持续两周的暴跌，上证综指和沪深300分别重挫21.55%和21.43%，创业板指更是狂泻31.03%，但同期广发对冲套利基金的净值上涨1.92%。

　　记者注意到，相比股票型基金高波动率、高收益的特点，对冲策略的绝对收益基金的波动率和最大回撤幅度都非常低。

　　广发对冲套利基金经理钟伟博士介绍，广发对冲套利基金成立于2015年2月6日，该基金的夏普比率为3.62，是沪深300指数的近2倍，体现出突出的风险收益比。

　　当对冲策略基金控制回撤风险时，给投资者带来不错的回报并不低。据统计，截至6月29日，广发对冲套利混合型定期开放式基金的累计净值增长率为11.2%，年化收益率达到29.79%。据了解广发对冲套利基金每三个月开放一次，下期将于8月14日开放，开放期不超过5个工作日。

　　对冲策略震荡市显身手

　　华泰证券基金分析师楼栋指出，绝对收益基金采用的市场中性策略都是通过股指期货对冲股票组合获取 Alpha 收益，区别主要体现在股票组合构建和股指期货的覆盖比例。

　　记者采访了解到，广发对冲套利采用完全对冲的市场中性策略，即基金期货市值与股票市值完全匹配，使得基金净值不受大盘涨跌的影响。

　　广发对冲套利基金的收益来源于三部分：一是个股超额收益，即股票组合超越沪深300指数带来的收益；二是期货基差收益，每年为3%左右；三是股票分红收益，每年约为1%。其中，期货基差收益与股票分红收益较为确定，构成投资组合的安全垫。

　　卖方研究机构向记者表示，绝对收益率策略严格对冲系统风险，这类产品无论是最大净值回撤还是年化波动率，均低于传统偏股基金和沪深 300 指数。

　　市场中性策略基金的风险收益水平介于债券基金和混合基金之间，较为适合风险承受能力较为有限，同时希望无论股指涨跌都能获取一定收益的投资者。

(责任编辑：DF058)