200只分级基金待批新品成了烫手山芋

　　由于7月部分分级B基金触发下折事件，相关类型的产品审批工作或产生变数。证监会网站最新公布的基金募集申请核准进度公示表上显示，截至7月24日，共有近200只分级基金的募集申请待批，这些分级基金审批或将得以暂停。不仅如此，部分已经获批甚至发行完毕的分级基金或遭遇无法上市的尴尬。基金行业人士表示，分级基金暂停审批的主要原因是前期分级基金下折潮出现，投资者教育尚未成熟。业内人士分析称，管理层或许在改变分级基金的游戏规则后，将分批放行分级基金。

　　分级基金7月份额锐减1400亿

　　上半年最为风光的基金类型莫过于被誉为“吸金神器”分级B基金。基金上半年的半年报显示，收益排名前十的皆为分级B基金。

　　据数据显示，已上市的各类分级基金数量已经达到188只，其中股票型分级基金为138只，占分级基金总数的73.4%，占全部基金总数的5.61%。

　　从类型上看，行业分级和主题分级占据主流，种类繁多。分级基金跟踪的标的，也从最初的大类指数型、大类行业型，逐渐细分到国企改革 、一带一路 、重组、互联网金融等越来越细分的标的。

　　据数据，截至今年6月底，分级基金A份额和B份额场内市值规模合计3261亿元。

　　不过，7月份的下折潮使分级基金的份额急跌。数据显示，截至今年7月底，分级基金A份额和B份额场内市值规模合计为1860亿元，比6月底的3261亿元锐减1400亿元。

　　下折阈值过低致风险收益不对称

　　《金证券》记者了解到，分级基金折价套利是一些大型分级基金份额缩水的重要原因。其中，鹏华银行分级 、申万证券分级 、前海开源军工分级等3只大型分级基金7月份额分别减少142亿份、132亿份和80亿份。

　　实上，在分级基金下折的时候，投资者在投资一些设计复杂的转债进取 B端部分的时候，损失惨重。今年7月份，就有投资者800多万元买入，几天后就剩下60多万的极端案例。

　　据了解，目前分级基金下折潮所暴露的制度缺陷的争议主要集中在以下几方面：首先，分级基金设定的下折阈值过低，导致分级B份额下跌中的净值杠杆不断增大，风险收益特征严重不对称；其次，作为交易所上市的杠杆最高的品种，分级B份额投资没有相应的投资者适当性，大量对分级基金缺乏认识的投资者买入B份额；另外，分级基金在下折的次日依然上市交易，而且没有任何标示区别于其他基金，造成部分投资者误踩雷区。

　　有基金行业人士对《金证券》记者表示，应该取消分级基金认购和申购设定的5万元投资门槛。基金人士认为，分级基金5万元的认购门槛偏高，不利于普通投资者参与风险可控的溢价套利；对分级基金上市要求缺乏细化，容易被基金管理人利用。

　　管理层叫停分级修改游戏规则

　　在各方面的呼声中，监管层近日终于“停摆”了分级基金。

　　一基金公司行业人士在接受《金证券》记者采访时透露，事实上，从行情下跌的6月份，带有杠杆功能的分级基金审批已经降速了。到了7月底，基本处于停滞状态。

　　“目前基本确定管理层暂停了审批分级基金。”北京一资深基金行业人士近日向《金证券》记者透露，其实管理层对于分级基金上市一直都持谨慎态度，特别是一些特殊品种，如多空分级基金等，基金公司曾在2013年和2014年扎堆申报多空分级基金，迄今未有一只产品获批。

　　“自7月份行情暴跌许多分级基金下折后，给投资者造成了很大的损失，这直接导致了管理层暂停分级基金的审批。”该基金行业人士透露，管理层或许在改变分级基金的游戏规则后，将分批放行分级基金。

　　由于管理层对分级基金停摆，致使目前近200只申请待批的分级基金产品将遭遇暂停，而部分已经获批甚至发行完毕的分级基金或遭遇无法上市的尴尬。

　　“估计新的游戏规则下来后，产品设计方面还要再做大面积修改。”上海一家基金公司市场部人士向《金证券》记者透露，此前申请批准了四只分级基金，而现在像捧了四个烫手山芋。

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