指数疯狂下跌 何处才是底？

　　近几日，A股的下跌幅度和方式超过所有人想象，不仅有大盘指数几乎跌停的景象，创出八年最大单日跌幅，而且连续跳空低开低走，短短三个交易日重挫600多点，这在A股历史上是没有过的，市场哀嚎遍野，恐慌情绪弥漫，投资者不仅要问，已经跌了这么多，后续会继续下跌还是暴力反弹？何处是底成为投资者心中最大的疑问。

　　政策面看，预计下半年直接利好股市的货币政策和财政政策放松空间有限。当前投资者信心不足，市场情绪相对悲观，救市举措及其效果的预期明显弱化，尽管昨天公布的养老金投资管理办法将有利于将长线资金引入市场，但是仍然没有改变市场颓势，而从养老金入市的实际作用来看，可能也是远水解不了近渴。

　　基本面看，当前国内实体经济持续疲软，内需严重不足，经济下行压力仍然巨大，股市的上涨难以得到基本面的支撑，从企业的角度来说，改善企业盈利的改革预期短期受到打击。此外，全球来看，海外股市、汇市、大宗商品市场的全面溃败引起的负面情绪或将导致新兴市场形势进一步恶化，国内市场悲观情绪和恐慌情绪仍有继续释放的空间。

　　资金面看，尽管短期流动性仍然宽松以及有货币政策继续宽松的预期，但从两融和新增入市资金等数据来看，数据持续萎缩，股市资金面难以改善。两市成交量无量下跌，在缺乏流动性的基础上，风险有进一步释放需求。

　　技术面看，周一指数跳空开盘直接击穿颈线，确认“M”头有效，下跌趋势形成已无可避免，从理论量度跌幅来看，底部应在3000点之下，但3000点首先是重要整数关口，具有重要的心理支撑，再者从去年年底至今年年初，3000点附近形成密集成交区，指数跌势在此关口将得以缓和。综合来看，若无类似09年的重大救市措施出台，整数位置反弹后再次震荡走低或将是未来一段时期内的主基调。

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