九泰基金解读降息降准：市场短期内大概率或出现反弹

　　赢富财经基金8月25日讯 央行于今天傍晚宣布下调存贷款基准利率0.25个百分点，同时降低存款准备金率0.5个百分点。九泰基金认为，降息降准无疑有利于缓解市场的恐慌情绪，从消息公布后外围市场走向来看，其对于缓解国内国外市场间的负反馈也具有重要意义，因此，我们认为市场大概率于短期内出现反弹，而前期跌幅较大、对流动性敏感的行业预计将直接受益。

　　从降息降准的背景来看，近期外汇占款大幅下降引发关于流动性缺口扩大的担忧，财新8月份制造业PMI初值继续走弱意味着经济基本面压力依旧较大，最近国内外市场剧烈调整带来恐慌情绪的加剧和蔓延使得市场面临的变数进一步增加。因而，央行这一举动对于补充流动性缺口具有重要意义，预计此次降准将带来7000亿元左右的流动性释放；而降息则有利于促进社会融资成本的下降，有利于缓解利率敏感行业的流动性压力。对于市场而言，降息降准无疑有利于缓解市场的恐慌情绪，在最近四个交易日A股出现20%的跌幅的背景下，这一政策有望扭转市场过于悲观的预期；从消息公布后外围市场走向来看，其对于缓解国内国外市场间的负反馈也具有重要意义，因此，我们认为市场大概率于短期内出现反弹，而前期跌幅较大、对流动性敏感的行业预计将直接受益。

　　与此同时，需要注意的是，降息降准并未从根本上解决当前市场存在的主要矛盾和问题——双降难以改变存量博弈状况，市场估值和盈利失衡这一矛盾依旧较为严重，市场仍然缺乏主线和主导性方向，整体市场风险偏好也远未完成修复过程。此外，近期商业银行不良率上升引起其风险偏好下降，而放开存款上限反而可能会引起商业银行成本端压力的上升，降息降准对流动性和实体经济的影响因而也会受到一定影响；从其对汇率的影响来看，降息降准短期内可能通过降低国内的无风险收益率这一传导渠道来加大贬值压力；后续政府的政策空间可能因此次双降而缩小。结合对这些方面的考虑，我们认为，双降有望带来超跌后的反弹，然而反弹的力度和持续性均存在较多不确定性，后续我们将密切观察国内经济基本面、汇率、流动性、改革预期以及外围市场的变动状况。